存款利率上限放寬后存貸款利率和利差變動(dòng)

存款利率略有上升。2013年9月末，存款利率比2012年6月末上升2個(gè)基點(diǎn)。2012年6月和7月人民銀行兩次下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，活期存款基準(zhǔn)利率共下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，影響整體存款利率下降約5個(gè)基點(diǎn)；各期限定期存款基準(zhǔn)利率共下調(diào)50～75個(gè)基點(diǎn)不等，影響整體存款利率下降約20個(gè)基點(diǎn)。兩部分合計(jì)共影響存款利率下降約25個(gè)基點(diǎn)。剔除基準(zhǔn)利率下調(diào)的影響，存款利率實(shí)際上升約27個(gè)基點(diǎn)。

貸款利率實(shí)際有所上升。2013年9月末，貸款利率比2012年6月末下降19個(gè)基點(diǎn)。2012年6月和7月人民銀行兩次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，共下調(diào)約50個(gè)基點(diǎn)。由于各家銀行貸款定價(jià)策略不盡相同，貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)對貸款實(shí)際利率的影響也不相同，平均下降60個(gè)基點(diǎn)左右。剔除基準(zhǔn)利率下調(diào)的影響，貸款利率實(shí)際上升約41個(gè)基點(diǎn)。

存貸利差小幅縮窄。2013年9月末，金融機(jī)構(gòu)存貸利差比2012年6月末下降21個(gè)基點(diǎn)，這主要是因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率下調(diào)對貸款利率的影響大于對存款利率的影響。

部分已經(jīng)市場化定價(jià)的金融產(chǎn)品利率變動(dòng)情況

目前大家普遍關(guān)心的是存款利率上限何時(shí)放開。實(shí)際上，隨著利率市場化的深入，市場化定價(jià)的金融產(chǎn)品不斷增加，特別是理財(cái)產(chǎn)品和信托計(jì)劃，一定程度上形成對存貸款的替代，其收益率可作為利率市場化后存貸款利率的合理參照。

利率市場化后存款利率將逐步趨近理財(cái)收益率。2012年6、7月份兩次下調(diào)存款基準(zhǔn)利率后，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率一路走低，到2012年10月降至3.99%，之后穩(wěn)步回升。2013年10月末較上年同期上升75個(gè)基點(diǎn)。目前3個(gè)月期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率約為4.6%，3個(gè)月定期存款利率約為2.8%，二者相差1.8個(gè)百分點(diǎn)。2011年以來銀行存款理財(cái)化趨勢愈加明顯。由于存款利率明顯低于理財(cái)產(chǎn)品收益率，利率市場化后存款利率將會(huì)走高，逐步趨近理財(cái)收益率。

利率市場化后貸款利率將和信托計(jì)劃收益率趨同。信托計(jì)劃收益率同樣呈現(xiàn)先降后升走勢。2012年10月降至7.33%的最低點(diǎn)，隨后穩(wěn)步走高，2013年10月末比上年同期上升46個(gè)基點(diǎn)。信托計(jì)劃和貸款都是金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用，同時(shí)信托計(jì)劃一半以上的資金投向信貸產(chǎn)品，因此可將信托計(jì)劃收益率近似看做利率完全市場化后的貸款利率。

從監(jiān)測數(shù)據(jù)看，1年期信托計(jì)劃預(yù)期收益率約為7.2%，1年期貸款利率約為6.7%，二者相差約50個(gè)基點(diǎn)。利率市場化后，預(yù)計(jì)二者將逐步趨同，貸款利率會(huì)上升，但上升幅度不會(huì)太大。

對利率市場化后我國金融運(yùn)行的初步判斷及建議

未來我國可能逐步放寬直至取消對存款利率上限的管制。這一進(jìn)程將對我國金融體系產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響。

第一，存貸款利率會(huì)同時(shí)上升。取消利率管制后，存貸款利率會(huì)同時(shí)上升，但出現(xiàn)大范圍惡性價(jià)格競爭的可能性較小。

一是我國信貸市場基本仍是賣方市場。從資金供給看，銀行在金融體系中仍占主導(dǎo)地位，銀行信貸資源相對稀缺。截至2013年9月末，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到147萬億元，占全國金融總資產(chǎn)的90%以上。目前我國社會(huì)融資規(guī)模中80%以上由銀行通過其表內(nèi)外業(yè)務(wù)投放。從資金需求看，我國仍處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展上升期，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化還在推進(jìn)過程中，投資需求巨大。2009～2012年我國投資對經(jīng)濟(jì)增長的平均貢獻(xiàn)率約為60%。未來一段時(shí)期，投資仍將在經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮重要作用。根據(jù)利率決定理論和相關(guān)實(shí)證研究，利率和投資正相關(guān)，而與儲蓄負(fù)相關(guān)，且貸款利率對固定資產(chǎn)投資更為敏感，巨大的投資需求將推動(dòng)貸款利率繼續(xù)高企。