2008年國(guó)際金融危機(jī)之后，隨著人口結(jié)構(gòu)、勞動(dòng)力成本等要素稟賦的變化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速正在經(jīng)歷一個(gè)系統(tǒng)性下降的過程，應(yīng)該逐漸適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新常態(tài)，積極改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量增長(zhǎng)和可持續(xù)增長(zhǎng)。

二季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行改善，有信心完成全年目標(biāo)

2014年二季度，G D P同比增速為7.5%，較2014年第一季度上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，與2014年全年G D P增速目標(biāo)一致。宏觀經(jīng)濟(jì)總體上在平穩(wěn)改善，但是面對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年仍有壓力。隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施的加強(qiáng)落實(shí)、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)出口的拉動(dòng) ， 我 們 對(duì) 全 年 完 成7 .5%左右的G D P增長(zhǎng)目標(biāo)依然充滿信心。我們預(yù)測(cè)2014年3、4季度G D P同比增速分別為7.5%和7.6%，全年G D P同比增速為7.5%。

面對(duì)全年G D P增長(zhǎng)7.5%左右的目標(biāo)，我們認(rèn)為目前實(shí)現(xiàn)起來仍有一定的困難，但考慮前期穩(wěn)增長(zhǎng)措施的進(jìn)一步落實(shí)、海外經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇、房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整溫和等多方面因素，完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)該不成問題。

二季度固定資產(chǎn)投資高位放緩

上半年，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)212770億元，同比名義增長(zhǎng)17.3%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)16.3%)，增幅比一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

1- 6月份房地產(chǎn)投資累計(jì)同比14.1%，較前期下降0.6%。1-6月份基 建 投 資 累 計(jì) 同 比 回 落0 .1 7 %至22 .85%，制造業(yè)投資累計(jì)同比上升0.6%達(dá)14.8%。從6月份單個(gè)月的投資情況來看，鐵路運(yùn)輸業(yè)、道路運(yùn)輸和水利環(huán)境投資增速依然較高，分別增長(zhǎng)31.94%、21.32%和24.63%。雖然基建投資的增速有所回落，但下半年政府將通過基建投資來維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。從結(jié)構(gòu)上來看，房地產(chǎn)投資仍舊拖累整體增速，但制造業(yè)投資增速回升，基建投資繼續(xù)發(fā)力。

目前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走軟，但我們?nèi)哉J(rèn)為短期內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有限，我們估算這將令今年的G D P增速下降0 .4-0 .5個(gè)百分點(diǎn)，但這在很大程度上會(huì)被穩(wěn)增長(zhǎng)措施(基建投資和穩(wěn)定外貿(mào)等措施)所抵消。

綜上所述，目前來看下半年固定資產(chǎn)投資增速總體而言將依然穩(wěn)定。主要是由于基建投資項(xiàng)目進(jìn)一步落實(shí)，經(jīng)過6月底國(guó)務(wù)院督導(dǎo)組的有效督導(dǎo)，有望在2014年下半年進(jìn)一步推動(dòng)基建投資增速。同時(shí)，房地產(chǎn)投資可能逐步回落到10%以上，制造業(yè)投資則將會(huì)被出口和基建投資帶動(dòng)小幅回升。我們預(yù)計(jì)，下半年固定資產(chǎn)投資增速約為15%左右，略低于上半年的水平，但不會(huì)有太大的下滑空間。

居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，居民消費(fèi)依然穩(wěn)健

上半年，全國(guó)農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入5396元，同比名義增長(zhǎng)12.0%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)9.8%。全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入14959元，同比名義增長(zhǎng)9.6%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)7.1%。

上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額124199億元，同比名義增長(zhǎng)12.1%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.8%)，增速比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。