當前中國正處于一個轉(zhuǎn)型發(fā)展與推進國家治理現(xiàn)代化的關(guān)鍵階段。一方面，實體經(jīng)濟面臨較為棘手的發(fā)展困境，另一方面，以資本市場和互聯(lián)網(wǎng)金融為突出代表的虛擬經(jīng)濟呈現(xiàn)出空前活躍的發(fā)展態(tài)勢。實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的背離，引發(fā)了社會有關(guān)方面的系列疑問——虛擬經(jīng)濟究竟是創(chuàng)造真實的財富，還是掠奪現(xiàn)存的財富？如何讓虛擬經(jīng)濟更好地推動實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展？建立和完善現(xiàn)代市場國家治理體系是關(guān)鍵。以下從資本市場和互聯(lián)網(wǎng)金融市場作為切入點予以討論。

經(jīng)濟虛擬化進程中的中國資本市場及其財富效應(yīng)

從狹義來看，虛擬經(jīng)濟就是指與虛擬資本有關(guān)、以金融系統(tǒng)為主要依托的經(jīng)濟循環(huán)運動。也就是，熟稱的以錢生錢的活動，它以實體經(jīng)濟為依托，又游離于實體經(jīng)濟之外。新中國成立特別是改革開放以后，我國經(jīng)歷了從單純的實體經(jīng)濟到實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟混合發(fā)展的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟的虛擬化水平顯著提高，一個突出表現(xiàn)就是中國資本市場的崛起。1990年上海證券交易所掛牌，當時只有8支股票，不足7000萬流通股總額。時至今日，僅上海證券交易所的上市股票就已達1085支，總流通市值超過31萬億。

毫無疑問，中國實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展離不開一個強勁的資本市場的有力支持。在全面深化改革和推進國家治理現(xiàn)代化的大背景下，隨著市場在資源配置中的決定性作用得到更大、更好、更充分的發(fā)揮，中國如能經(jīng)營好資本市場這個平臺，那么資本市場也將比過去一二十年發(fā)揮出更大的作用。同時，作為對逐漸消退的規(guī)模性人口紅利的補充，中國的資本紅利大幕正悄然展開。

經(jīng)濟學(xué)中有一個名詞“庇古效應(yīng)”，是由英國古典經(jīng)濟學(xué)家庇古在1930年代提出的，主要描述了消費與金融資產(chǎn)、物價水平之間的相關(guān)性。即，如果人們手中所持有的貨幣及其它金融資產(chǎn)的實際價值增加（當一國物價水平下降時），將會引致人們的財富增加，消費支出也隨即增加，這將進一步促進消費品的生產(chǎn)和刺激就業(yè)，使經(jīng)濟實現(xiàn)增長，進入新的均衡。許多研究表明，1990年代美國、英國、加拿大等國家股市與其居民消費之間也存在著比較顯著的正相關(guān)關(guān)系。

對于中國資本市場來說，在過去一個相當長的時期內(nèi)，由于體制機制的束縛，其財富效應(yīng)一直沒有得到明顯的體現(xiàn)。隨著2006年股權(quán)分置改革的推行和股市的復(fù)興， 中國資本市場的財富效應(yīng)才開始有所體現(xiàn)，2006到2007年的那一輪牛市也造就了中國經(jīng)濟在進入新世紀之后出現(xiàn)的兩大高位增長點。特別是經(jīng)濟增長最高位的2007年，當年股市總市值與GDP比率也創(chuàng)16年最高，達127%。在當前中國經(jīng)濟增長進入換擋期的新常態(tài)之下，更需借重資本市場的財富效應(yīng)。

然而，歸根結(jié)底，資本市場的本源還是應(yīng)回歸到優(yōu)化資源配置、產(chǎn)權(quán)約束與重組等功能上來，財富效應(yīng)只是一個副產(chǎn)品。中國要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，資本市場的制度建設(shè)與完善是一個不可或缺的重要環(huán)節(jié)。因為資金流到哪里，其他生產(chǎn)要素就跟著往哪里集聚，一個有效的資本市場可以促進資本流向生產(chǎn)效率更高、經(jīng)濟效益更好的實體經(jīng)濟行業(yè)領(lǐng)域，使其經(jīng)濟效益優(yōu)勢得到更加充分的發(fā)揮，并借助產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動效應(yīng)帶動上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，提升經(jīng)濟整體資源配置效率。從這個意義上看，資本市場的完善，將是中國從要素驅(qū)動向效率驅(qū)動轉(zhuǎn)變的重要推動力。

互聯(lián)網(wǎng)金融在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展中的作用

長期以來，中國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展一直受制于金融行業(yè)國有化的抑制，這種抑制卻催生了龐大的民營互聯(lián)網(wǎng)金融市場的發(fā)展。近年來，由民營經(jīng)濟為主導(dǎo)的第三方支付、網(wǎng)絡(luò)信貸、眾籌融資以及其他網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺迅速崛起，極大地豐富和拓展了虛擬經(jīng)濟的外延，對傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)也形成了極大的沖擊。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上還是一種金融手段，但卻有一個意想不到的重要優(yōu)點，就是讓現(xiàn)實市場和斯密、哈耶克、德布魯及科斯等人所描述的理想狀態(tài)下的市場前所未有地越來越接近了，從而極大地提升了市場的效率?；ヂ?lián)網(wǎng)、金融與實體經(jīng)濟，這三個要素的結(jié)合本身就是一種轉(zhuǎn)型發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級，它與中國工業(yè)化與信息化融合的發(fā)展戰(zhàn)略方向是一致的。