第二次世界大戰(zhàn)之后美元長(zhǎng)期處于霸權(quán)地位，給美國(guó)政府利用貨幣政策工具謀取巨額利益提供了有利的前提條件。近年來(lái)，美國(guó)實(shí)施寬松貨幣政策導(dǎo)致美元過(guò)量發(fā)行，引起了美元的貶值。長(zhǎng)期來(lái)看，這反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢(shì)。但在短期內(nèi)，美元的貶值可以幫助美國(guó)攫取更多的國(guó)際財(cái)富，為美國(guó)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)利益，對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的沖擊。

寬松的貨幣政策引致美元貶值

美元作為最主要的世界貨幣，近年來(lái)一直呈現(xiàn)出供應(yīng)量過(guò)大的現(xiàn)象，尤其在2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)政府更是先后推出了四輪量化寬松的貨幣政策。2002年12月到2015年2月，美國(guó)的M2（廣義貨幣）由57847億美元增加至118203億美元，增幅約104%。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)水平卻沒(méi)有如同貨幣供應(yīng)量一樣出現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)美國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，2002年美國(guó)的M2增長(zhǎng)率高出實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率大約4.56%，在2008年更是達(dá)到了10%左右，截止到2014年這一數(shù)值仍然約為2.75%。

美元供應(yīng)量增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)水平，說(shuō)明美國(guó)的寬松貨幣政策必然會(huì)帶來(lái)美元的貶值。在這一政策影響下，美元匯率開(kāi)始從高位跌落。美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)（Nominal Broad Dollar Index）從2002年12月的106.42點(diǎn)下降至2015年2月的97.28點(diǎn)，跌幅約為9%。

國(guó)際財(cái)富通過(guò)商品的不對(duì)稱流動(dòng)流入美國(guó)

美國(guó)政府推行的量化寬松的貨幣政策雖然引起了美元匯率的下降，但是并沒(méi)有引起其國(guó)內(nèi)商品絕對(duì)價(jià)格大幅度的上漲。美元的貶值程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國(guó)價(jià)格總水平的上漲程度，也大于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。由此我們可以判斷，近年來(lái)過(guò)量發(fā)行的美元沒(méi)有停留在美國(guó)國(guó)內(nèi)，而是通過(guò)不等價(jià)地?fù)Q取世界各國(guó)的商品和服務(wù)流向世界各地。

目前，美元仍是最主要最通用的國(guó)際結(jié)算貨幣，這意味著在某種程度上而言，只要政府發(fā)行美元，美國(guó)就可以用其去購(gòu)買其它國(guó)家的商品和服務(wù)。但這種“購(gòu)買”并沒(méi)有建立在商品交換的基礎(chǔ)上，美國(guó)與其他國(guó)家進(jìn)行“交換”，并不必然以出讓一定價(jià)值量為基礎(chǔ)。以過(guò)量發(fā)行的美元為媒介所進(jìn)行的交換實(shí)際上是一種不等價(jià)的交換，從而導(dǎo)致了商品向美國(guó)的不對(duì)稱流動(dòng)。

美國(guó)利用自己發(fā)行的貨幣換取了其他國(guó)家生產(chǎn)的大量貨物和服務(wù)，而許多國(guó)家將這些美元以外匯儲(chǔ)備的形式留在了自己國(guó)內(nèi)，卻沒(méi)有等價(jià)地從美國(guó)獲取相應(yīng)的貨物和服務(wù)。在此過(guò)程中，美國(guó)長(zhǎng)期保持了巨大的貿(mào)易逆差。從2002年到2014年，美國(guó)的商品和服務(wù)貿(mào)易逆差從4216.01億美元增長(zhǎng)到7217.44億美元，增幅約為71%。由此可見(jiàn)，世界各國(guó)的商品在不對(duì)稱地向美國(guó)流入，國(guó)際財(cái)富正以此形式向美國(guó)國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。

國(guó)際財(cái)富通過(guò)美元形式存在的資產(chǎn)流入美國(guó)

從美國(guó)的國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債的計(jì)價(jià)貨幣結(jié)構(gòu)來(lái)看，不論是美國(guó)所持有的對(duì)外資產(chǎn)還是其所欠的對(duì)外債務(wù)，主要都是以美元計(jì)價(jià)的。美元匯率的下降直接縮減了以美元形式存在的資產(chǎn)的價(jià)值。世界各國(guó)均持有大量的美元資產(chǎn)，許多國(guó)家都以美元作為本國(guó)的外匯儲(chǔ)備，同時(shí)也購(gòu)買了較大數(shù)量的美國(guó)國(guó)債。美元的貶值直接導(dǎo)致了各國(guó)所持有的外匯儲(chǔ)備和美國(guó)國(guó)債所代表的價(jià)值縮水，這相當(dāng)于美國(guó)自動(dòng)減免了對(duì)世界各國(guó)的債務(wù)。這實(shí)際上是一種價(jià)值轉(zhuǎn)移，美國(guó)債務(wù)的自動(dòng)縮水實(shí)現(xiàn)了財(cái)富從債權(quán)國(guó)向債務(wù)國(guó)的自動(dòng)轉(zhuǎn)移。

自2004年起，美國(guó)已經(jīng)成為了世界上最大的債務(wù)國(guó)，截止到2015年2月底，外國(guó)主要債權(quán)人持有的美國(guó)國(guó)債總額約6.16萬(wàn)億美元。由于美元的貶值，這些龐大的外債自動(dòng)產(chǎn)生了相應(yīng)幅度的減免。2015年2月，中國(guó)減持了154億美元美國(guó)國(guó)債，持有規(guī)模降至1.22萬(wàn)億美元，這已經(jīng)是中國(guó)連續(xù)第六個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債。由于美元對(duì)人民幣的大幅貶值，產(chǎn)生的債務(wù)減免額給中國(guó)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。日本在2015年2月也減持了142億美元美國(guó)國(guó)債，但其重新取代中國(guó)成為美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)。由此可見(jiàn)，美元的貶值給世界各國(guó)均帶來(lái)了相當(dāng)大的利益損失，世界各國(guó)都在逐漸減持美國(guó)國(guó)債來(lái)維護(hù)自身利益。