尺度各異的處罰

歐盟各國對內(nèi)幕交易課以監(jiān)禁和罰款，但各國處罰的實際尺度方面（監(jiān)禁的最長期限或者罰款的數(shù)額）的差異不盡相同。盡管有差異，但最終還是符合“指令”的規(guī)定。因為指令內(nèi)第13條明確授權(quán)各成員國自行決定對內(nèi)幕交易施以何種處罰，只是要求“處罰應(yīng)當足以促進守法交易”。

成員國懲處的共同特點包括以下幾點：第一，有數(shù)個成員國認為直接內(nèi)幕人比間接內(nèi)幕人或者泄密者從事的內(nèi)幕交易更為嚴重，并因此對他們可以采取不同的刑罰。第二，在所有成員國中，因任何類型的內(nèi)幕交易而被定罪的人數(shù)都非常少。在某些國家甚至一個都沒有，這導致了民事和行政處罰的增加，而處刑率很低。第三，12個成員國如今是“歐元區(qū)”的成員國，但是其中大部分國家罰款的數(shù)額都是在他們使用自己國家貨幣的時候確定的。因此，這些罰款數(shù)額折合成歐元后的差異是巨大的。最后，許多成員國既用刑事手段也用民事手段或行政手段處理內(nèi)幕交易一樣，他們在立法中也規(guī)定刑事處罰又規(guī)定民事處罰。

在奧地利，發(fā)生內(nèi)幕交易后，對直接內(nèi)幕人的處罰會比間接內(nèi)幕人的處罰要重?！蹲C券交易法》對內(nèi)幕交易的犯罪都規(guī)定了1年監(jiān)禁（適用于直接內(nèi)幕人），還要罰金。不過，罰金的數(shù)額非常復雜，一天的罰款值名義上等同于被告一天的工資，事實上，它從2歐元到327.34歐元不等。對于內(nèi)幕交易犯罪的上限是360天，也就是最高的數(shù)額不會超過11.8萬歐元。

在比利時，對于內(nèi)幕交易的處罰很嚴格。1995年12月20日的比利時法典第189條規(guī)定，內(nèi)幕交易犯罪的最低監(jiān)禁期限是3個月，而最長刑期則相對較短，只有1年。這主要是因為主要的處罰是經(jīng)濟處罰。在監(jiān)禁之外，將處罰250歐元至5萬歐元的罰金。監(jiān)禁期限相對較短還有另一個原因，根據(jù)比利時《公司和金融服務(wù)法》，任何人如果被判處3個月或者3個月以上的監(jiān)禁，將自動失去從業(yè)資格，包括不能擔任公司董事，也不能受雇于銀行和金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的任何職位。因此，有一種說法認為，強制入獄的真實目的不是讓那些有罪的內(nèi)幕交易人員身陷囹圄，而是保證他們被摒棄于金融行業(yè)之外。

法國的刑事法律涉及內(nèi)幕交易的是《貨幣和金融法典》，該法規(guī)定對內(nèi)幕交易的刑罰處以兩年以下的監(jiān)禁及150萬歐元以下的罰款，而且罰款可以增加到犯罪獲利的10倍以下。且在任何情況下不能低于獲利額的1倍。

德國《證券交易法》規(guī)定，任何人從事內(nèi)幕交易都可能被處以5年以下的監(jiān)禁及罰款，如同奧地利和葡萄牙，德國的處罰是按天數(shù)來計算的，“一天”表面上等同于被告一天的收入。事實上，根據(jù)德國法典第40段，一天的價值從1歐元到5000歐元不等。對內(nèi)幕交易的最高處罰是360天，如果按照一天的最高值計算，相當于180萬歐元。

英國在所有成員國中對內(nèi)幕交易的刑罰是偏嚴厲的，只有愛爾蘭規(guī)定了比英國更長的監(jiān)禁期。根據(jù)1993年的《刑事審判法》，所有被公訴的內(nèi)幕交易犯罪將被處以不超過7年的監(jiān)禁或無限額的罰款。如果只是簡單審判，裁判法庭對任何犯罪的處罰上限都是相同的，即6個月監(jiān)禁及5000英鎊的罰款，這種量刑尺度反映出了英國的嚴刑文化。