熱點 ③

房地產投資增速明年有望企穩(wěn)

今年4月以來，全國商品房銷售面積和銷售額同比增速開始由負轉正。4-11月商品房銷售面積的同比增速平均為11.8%，而商品房銷售額的同比增速平均為22.4%。三季度國房景氣指數(shù)顯現(xiàn)止跌回升勢頭，從二季度的92.54上升到93.30，進一步表明房地產市場有逐漸回暖跡象。

分城市看，北京、上海、廣州、深圳等一線城市銷售額增速明顯快于其他城市，其他城市的商品房銷售也在復蘇。一線城市房價在今年6月份開始出現(xiàn)同比增長，目前同比漲幅已達約15%，二三線城市房價降幅持續(xù)收窄，情況也在改善。

房地產銷售的回暖和存銷比的下降，將有助于提升開發(fā)商的信心，有利于未來房地產開發(fā)投資的企穩(wěn)回升。

但是也有跡象表明，在一段時間之內，房地產投資仍將面臨一些下行壓力。首先，從先行指標看，今年前10月房屋新開工面積同比下降13.9%，因此房地產投資增速在一段時間內還可能繼續(xù)減速；第二，未在統(tǒng)計之內的一些三、四線城市的房價、銷售和庫存情況并不樂觀，因此在一些大中城市房地產投資開始回升之時，中小城市的投資仍可能繼續(xù)減速；第三，不少地區(qū)銷售回暖和待售增長并存，但待售面積增長較快；第四，從中長期看，人口因素對房地產市場的支撐力度將減弱。

作為房地產開發(fā)投資的重要領先指標，房地產銷售回暖一般預示著房地產市場去庫存速度加快，后續(xù)投資將回升。據歷史數(shù)據測算，銷售端的熱度向前傳導到開發(fā)端一般需三個季度左右。但考慮到上述下行壓力，預期此輪銷售回暖帶動房地產投資回升的時滯很可能長于歷史規(guī)律，即房地產開發(fā)投資的企穩(wěn)回升更可能發(fā)生在明年下半年。

熱點 ④

服務、綠色、科技產業(yè)提供重要支撐

一些市場人士認為，中國的經濟增速正在快速下滑，理由是工業(yè)增加值、貨運量、發(fā)電量、水泥產量、粗鋼產量等高頻指標明顯減速。這些觀點所忽略的一個重要現(xiàn)象是，上述高頻指標反映的大多是高耗能、高污染的重工業(yè)的表現(xiàn)，而這些產業(yè)屬于占經濟比重逐步下降的“舊經濟”。事實上，尚未完全被高頻數(shù)據反映的服務、科技、綠色等產業(yè)正在高速成長，有些甚至在加速增長，可以為未來的經濟增長提供重要的支撐。

服務業(yè)占GDP的比重已經超過50%，且服務業(yè)增速明顯快于制造業(yè)。2015年前三季度，第三產業(yè)增加值占GDP的比重已達到51.4%，比第二產業(yè)增加值占GDP的比重高10.8個百分點。當前中國經濟增長最主要的拉動因素已經不是第二產業(yè)，而是第三產業(yè)。因此，僅從工業(yè)增加值、水泥產量、粗鋼產量等傳統(tǒng)的偏向工業(yè)的經濟指標來判斷中國經濟的走勢會出現(xiàn)誤導。

綠色產業(yè)保持較快增長。清潔能源新增設備容量高速增長。比如，前三季度風電新增設備容量累計值達到1159.54萬千瓦時，同比增速為90.3%。今年前9個月，新能源汽車產量達到144284輛，比去年同期增長了274.6%。

電子商務市場規(guī)模快速擴張。2015年第二季度，電子商務市場規(guī)模達到3.75萬億元，同比增長22.1%。2015年第二季度網購市場規(guī)模達到8724.10億元，同比增長39.6%。

高技術制造業(yè)也呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。2014年，高技術制造業(yè)增加值比上年增長12.3%，增速比規(guī)模以上工業(yè)快4.0個百分點。2015年1-10月，高技術制造業(yè)的增速比規(guī)模以上工業(yè)增速高出4.3個百分點。

綜上所述，新興行業(yè)對經濟增長的拉動作用開始逐步顯現(xiàn)。展望未來，隨著國家對電影和電視版權保護力度的增強，在線視頻等行業(yè)有望獲得更大的發(fā)展；隨著“兩孩政策”的全面放開和人口老齡化的進程，家政服務的需求會繼續(xù)快速增長；更加嚴格的環(huán)境標準和執(zhí)行力度以及各種政策對綠色投資的支持，將加速新能源、節(jié)能、環(huán)保等產業(yè)的發(fā)展；中國制造2025戰(zhàn)略的實施也將推動新一代通信技術、高檔數(shù)控機床和機器人、航空航天設備等產業(yè)的發(fā)展。

報告執(zhí)筆 馬 駿 劉 斌 賈彥東