【摘要】如何在出口下降、國(guó)內(nèi)企業(yè)生存狀況堪憂的情況下，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)著陸，成為當(dāng)前發(fā)展中遇到的重要問(wèn)題。文章論述了當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、生產(chǎn)率估算及其影響因素、提高生產(chǎn)率的一些方法以及如何處理“高杠桿”這一問(wèn)題的方法，以達(dá)到釋放企業(yè)潛在生產(chǎn)率的目的，以期為企業(yè)生產(chǎn)率的提高提供參考。

【關(guān)鍵詞】生產(chǎn)率　潛在生產(chǎn)率　去杠桿　方法

【中圖分類(lèi)號(hào)】F061.1　　　　　【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)放緩，企業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)遭遇瓶頸，李克強(qiáng)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)會(huì)議上多次強(qiáng)調(diào)釋放潛在生產(chǎn)率，從而去掉經(jīng)濟(jì)杠桿，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。那么這個(gè)過(guò)程要如何來(lái)實(shí)現(xiàn)呢？

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩前行壓力重重

自2008年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度呈明顯放緩趨勢(shì)，從2010年開(kāi)始，我國(guó)在北美、歐洲等國(guó)外主要市場(chǎng)的出口率明顯下降。據(jù)相關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示，除去物價(jià)等因素后我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已從2000年至2007年10.51%的年平均增速急劇下降至2008年9.6%的年平均增速。政府通過(guò)實(shí)施大規(guī)模經(jīng)濟(jì)計(jì)劃加以刺激，經(jīng)濟(jì)年平均增速于2009年有所好轉(zhuǎn)，但2011年后再次下降，其中2012年至2013年年平均增速僅為8.23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原先的增速。

在近期召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上，張軍、劉元春分別提出了加大債務(wù)置換力度與“去杠桿”來(lái)釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在生產(chǎn)率。

2015年7月10日，李克強(qiáng)在中南海主持召開(kāi)了我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)，相關(guān)專(zhuān)家與企業(yè)負(fù)責(zé)人參加了此次會(huì)議。會(huì)議對(duì)我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了討論，會(huì)議中復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)張軍提出采用債務(wù)置換的手段，經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉元春提出了“去杠桿”的理論來(lái)釋放當(dāng)前生產(chǎn)率，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。座談會(huì)上大家認(rèn)為，2015年上半年由于國(guó)家正確的相關(guān)政策，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)穩(wěn)定回升的勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)發(fā)展積極因素有所增加，尤其是大眾創(chuàng)業(yè)和萬(wàn)眾創(chuàng)新在很大程度上激活了千萬(wàn)個(gè)市場(chǎng)細(xì)胞，有力地支持了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀穩(wěn)定。但是目前部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較困難，仍然存在諸多問(wèn)題亟待解決。

如何看待生產(chǎn)率及其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

解讀生產(chǎn)率指標(biāo)。當(dāng)前使用最為普遍的全面綜合度量要素投入使用效率的指標(biāo)是全要素生產(chǎn)率（TFP）。全要素生產(chǎn)率指的是除資本、勞動(dòng)等要素的投入外，由于生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步、生產(chǎn)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新以及專(zhuān)業(yè)化等因素的影響所導(dǎo)致的產(chǎn)出增加，是除去要素投入的貢獻(xiàn)后所得到的殘差。此概念最早可追溯到魁奈所提出的關(guān)于“生產(chǎn)率”的定義，指的是單位平均投入所得產(chǎn)出水平。國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)TFP的關(guān)注開(kāi)始于20世紀(jì)80年代初，已取得一定成績(jī)。通常情況下TFP估算關(guān)鍵在于對(duì)“估計(jì)方法”與“要素投入度量”的處理。對(duì)于估計(jì)方法，主要集中于如何利用投入與產(chǎn)出的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行揭示。目前，應(yīng)用較為普遍的方法有增長(zhǎng)核算法、隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)估計(jì)法、指數(shù)法以及數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等。對(duì)于要素投入度量的處理，當(dāng)前主要集中在對(duì)物質(zhì)資本存量與勞動(dòng)力投入進(jìn)行測(cè)算時(shí)是否將人力資源這一因素考慮進(jìn)去，這也是當(dāng)前TFP相關(guān)研究最具難度的問(wèn)題之一?？偟膩?lái)說(shuō)，人力資本在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮著較大作用，其既可能存在于要素的“有形”投入中，也可能存在于“無(wú)形”投入中。目前。相關(guān)研究采用將人力資本視作要素并將人力資本投入在估計(jì)TFP時(shí)納入或?qū)⑵錃w為T(mén)FP的影響因素。

理論上對(duì)于TFP指標(biāo)的影響因素并沒(méi)有明確規(guī)定，但在相關(guān)經(jīng)驗(yàn)研究中，技術(shù)進(jìn)步、學(xué)者對(duì)生產(chǎn)過(guò)程的認(rèn)知水平、估算方法以及數(shù)據(jù)測(cè)量誤差等因素都會(huì)對(duì)TFP的最終結(jié)果產(chǎn)生一定影響。盡管目前對(duì)TFP的影響因素的系統(tǒng)考察或者其內(nèi)在波動(dòng)影響因素的相關(guān)研究較為缺乏，但基于不同視角的關(guān)于TFP增長(zhǎng)率影響因素的相關(guān)研究仍然不少。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中提高生產(chǎn)率起到的作用。第一，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展主要推動(dòng)力是生產(chǎn)率提高。生產(chǎn)率水平的高低是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量高低的主要體現(xiàn)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示1978年至2013年我國(guó)生產(chǎn)率的年平均增速為3.6%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額高達(dá)37%。我國(guó)生產(chǎn)率之所以能夠得以快速提高與技術(shù)追趕、要素的跨部門(mén)流動(dòng)密切相關(guān)。由于技術(shù)水平落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，使得我國(guó)能以更低成本、更低風(fēng)險(xiǎn)和更快速度來(lái)提升技術(shù)水平；生產(chǎn)要素由農(nóng)業(yè)部門(mén)向非農(nóng)業(yè)部門(mén)的流動(dòng)，也在很大程度上促進(jìn)了生產(chǎn)率的提高。

第二，經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸需要尋求新的生產(chǎn)率提高方式。自此次全球金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)生產(chǎn)率的年均增速比前30年下降至少1個(gè)百分點(diǎn)，并且近兩年降幅呈現(xiàn)增加的跡象。對(duì)比英美等發(fā)達(dá)國(guó)家，我們發(fā)現(xiàn)此種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與國(guó)際上那些追趕型經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律一致，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平的正?，F(xiàn)象。美國(guó)當(dāng)前的生產(chǎn)率增加速度較穩(wěn)定，大致保持在1%左右。日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家的生產(chǎn)率增速分別保持在5.58%和3%，并且處于下滑趨勢(shì)。以上數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到一定水平后，其生產(chǎn)率增速普遍放緩。我國(guó)生產(chǎn)率增速下滑表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)正由追趕型轉(zhuǎn)向成熟型發(fā)展?fàn)顟B(tài)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已達(dá)到新水平。

第三，提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加企業(yè)效率實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)都要借助生產(chǎn)率。發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，生產(chǎn)率增速會(huì)隨著收入水平的提高而放緩，但并不是一直下滑，而是在較長(zhǎng)時(shí)期保持穩(wěn)定水平，并逐步代替下滑的投資增長(zhǎng)，成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的主要力量。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平已進(jìn)入新常態(tài)，發(fā)展方式正處于由大規(guī)模高速度的粗放增長(zhǎng)型向高質(zhì)量、高效率的集約型轉(zhuǎn)變。避免生產(chǎn)率增速在短期內(nèi)下滑過(guò)快是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容，因此應(yīng)將提高生產(chǎn)率并尋找新途徑作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的工作重點(diǎn)。

如何在釋放潛在生產(chǎn)率中去杠桿

在近期召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉元春提出了運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理及其最新研究成果“去杠桿”理論來(lái)實(shí)現(xiàn)我國(guó)生產(chǎn)率的提高這一建議。“杠桿化”指的是通過(guò)借債的形式來(lái)進(jìn)行公司的投資與運(yùn)營(yíng)，以少量資金來(lái)獲取較高收益，這種投資經(jīng)營(yíng)模式在金融危機(jī)爆發(fā)之前被很多企業(yè)和機(jī)構(gòu)采用，尤其是投資銀行杠桿化程度通常比較高。“去杠桿化”就是公司或機(jī)構(gòu)減少對(duì)金融杠桿的使用的一個(gè)過(guò)程，將之前“借”到的資金還回去的潮流。“去杠桿化”的方法大致可分為以下四種方法：

一是遏制經(jīng)濟(jì)膨脹過(guò)快，壓縮泡沫。從宏觀角度看，遏制經(jīng)濟(jì)膨脹過(guò)快，特別是一些過(guò)熱產(chǎn)業(yè)，諸如房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵行業(yè)等，讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展合理化。壓縮泡沫的根本目的在于對(duì)資本市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)資本的流動(dòng)進(jìn)行引導(dǎo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展。對(duì)于這種方法的運(yùn)用實(shí)踐，美聯(lián)儲(chǔ)已多次使用并取得較大成效。壓縮泡沫這一方法通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)的杠桿及匯率加以利用，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際資本與美元的流動(dòng)的引導(dǎo)，最終達(dá)到將世界經(jīng)濟(jì)控制于美國(guó)所指定的相關(guān)經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則下。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)壓縮泡沫與制造泡沫將日益增加的國(guó)際冗余資本納入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而后再通過(guò)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)將其輸送到各國(guó)。長(zhǎng)此以往，冗余的國(guó)際資本極大地推動(dòng)了美國(guó)科技創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使美國(guó)實(shí)力得以提升。這種方法對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)及一些比較封閉的市場(chǎng)更為適用。對(duì)于中國(guó)這種半開(kāi)放式的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，采用壓縮泡沫的方法來(lái)處理“去杠桿”則猶如通過(guò)放血來(lái)降低血壓，雖然比較“狠”卻見(jiàn)效快。

二是增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)權(quán)重，弱化虛擬經(jīng)濟(jì)份額。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)主要支撐，通過(guò)增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)權(quán)重，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資力度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、轉(zhuǎn)型，從而弱化虛擬經(jīng)濟(jì)份額，達(dá)到去杠桿的目的。李克強(qiáng)總理在座談會(huì)上提出“反向”做來(lái)處理“去杠桿”。所謂“反向”做，指的是重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而提高生產(chǎn)率，達(dá)到穩(wěn)住泡沫與高杠桿的虛擬經(jīng)濟(jì)的最終目的。市場(chǎng)將會(huì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展中逐步趨向穩(wěn)定，杠桿問(wèn)題也能得以解決。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段的客觀情況，這種方法比較適用。這是因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上發(fā)展速度較快，且資本市場(chǎng)也正處于快速發(fā)展中，采用發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式來(lái)提高生產(chǎn)率可有效降低市場(chǎng)成本，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠互相借力，共同發(fā)展。

三是在資產(chǎn)定價(jià)權(quán)上占盡先機(jī)，擁有自主權(quán)。資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的兩大決定因素分別為資產(chǎn)自身的實(shí)際價(jià)值和貨幣的幣值。其中，資產(chǎn)自身實(shí)際價(jià)值的大小主要由資產(chǎn)未來(lái)的保值與增值空間來(lái)決定，保值與增值空間大小由資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的認(rèn)同度來(lái)決定；貨幣幣值除去本身面值之外，被使用者所認(rèn)可也極其重要。換句話說(shuō)，貨幣想要對(duì)相應(yīng)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)就必須被貨幣使用者所認(rèn)可。

當(dāng)今世界，由于進(jìn)行國(guó)際投資和貿(mào)易時(shí)美元為使用規(guī)模最大的貨幣，因此美國(guó)掌控了大部分的資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)。而資產(chǎn)定價(jià)權(quán)相應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)級(jí)體系和投資體系最為發(fā)達(dá)的仍然是美國(guó)。美國(guó)基于自身發(fā)展利益所指定的相關(guān)規(guī)則自然是對(duì)自己有利的，在對(duì)本國(guó)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)定時(shí)往往將價(jià)格盡量提高，對(duì)其他國(guó)家的資產(chǎn)卻將其評(píng)估、交易價(jià)格壓低，通過(guò)主導(dǎo)市場(chǎng)產(chǎn)生差價(jià)來(lái)獲取利潤(rùn)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)相關(guān)規(guī)則達(dá)到對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行剝削的目的。通過(guò)上述內(nèi)容的分析我們可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國(guó)的資產(chǎn)也被西方評(píng)定體系、美元體系所低估，因此，將本國(guó)的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)掌控在自己手中極為重要。

奪回資產(chǎn)定價(jià)權(quán)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，這也決定了短期內(nèi)我國(guó)不能完全掌握本國(guó)的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。但是，隨著人民幣逐漸走向國(guó)際市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展以及中國(guó)走向世界的大國(guó)戰(zhàn)略，制定適用于本國(guó)的市場(chǎng)體系與資產(chǎn)評(píng)定規(guī)則對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速、健康發(fā)展至關(guān)重要。我國(guó)應(yīng)推行新的資產(chǎn)股價(jià)方式、構(gòu)建新的評(píng)定體系并將新體系與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)成功融合。隨著我國(guó)自己建立的新體系的不斷完善，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)資產(chǎn)也應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)的高估值，通過(guò)采用這種方式，中國(guó)百姓手中資產(chǎn)估值會(huì)相應(yīng)增加，而適用于本國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估體系的構(gòu)建可以說(shuō)是利國(guó)利民，既提高了百姓手中資產(chǎn)的價(jià)值，又杜絕了經(jīng)濟(jì)泡沫、高杠桿的產(chǎn)生。換言之，當(dāng)前看上去仍是高杠桿，但新評(píng)估體系下的這類(lèi)杠桿則是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的良性泡沫，因而沒(méi)有必要再“去杠桿”。當(dāng)然，新的評(píng)估體系的建立與完善需要以一個(gè)開(kāi)放、發(fā)展的資本市場(chǎng)為前提，再加上人民幣國(guó)際化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、升級(jí)等相關(guān)因素的推進(jìn)，現(xiàn)階段我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)這些因素的重視，推動(dòng)其發(fā)展、升級(jí)。第三種方法是通過(guò)構(gòu)建新的資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系，掌控本國(guó)的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，促使當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高杠桿轉(zhuǎn)為良性杠桿，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四是加大國(guó)際間債務(wù)置換，充分發(fā)揮國(guó)家信用能力。在2015年7月10日召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上，來(lái)自復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的張軍院長(zhǎng)提出支持債務(wù)置換的方式來(lái)“去杠桿”，對(duì)于此提議李克強(qiáng)總理表示贊同。張軍認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩主要原因是由于債務(wù)拖累而非經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的下降。張軍還指出自我國(guó)2008年實(shí)行大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激而導(dǎo)致債務(wù)膨脹，目前已經(jīng)成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的推動(dòng)因素，債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大在很大程度上制約著地方政府與企業(yè)投資的需求。當(dāng)前投資機(jī)會(huì)少在很大程度上是由于投資本身下降所造成的。投資需求的降低甚至缺失是債務(wù)過(guò)大拖累所致，因此，債務(wù)拖累亟待解決。

要想盡快解決債務(wù)拖累這個(gè)問(wèn)題，張軍提出動(dòng)用中央政府信用，通過(guò)發(fā)行大量、長(zhǎng)期債券來(lái)達(dá)到核銷(xiāo)當(dāng)前大規(guī)模債務(wù)的目的的建議，這一建議得到李克強(qiáng)總理的贊同?？梢?~3年作為期限來(lái)核銷(xiāo)掉當(dāng)前債務(wù)的1/3，如此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)回升到8%左右的增長(zhǎng)率。

此外，張軍還說(shuō)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是金融轉(zhuǎn)型，要達(dá)到這一目的，當(dāng)前最為緊急的任務(wù)便是債券市場(chǎng)的發(fā)展。債券市場(chǎng)的穩(wěn)定、健康發(fā)展，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定具有重要意義。