【摘要】如何在出口下降、國內(nèi)企業(yè)生存狀況堪憂的情況下，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的平穩(wěn)著陸，成為當前發(fā)展中遇到的重要問題。文章論述了當前我國經(jīng)濟形勢、生產(chǎn)率估算及其影響因素、提高生產(chǎn)率的一些方法以及如何處理“高杠桿”這一問題的方法，以達到釋放企業(yè)潛在生產(chǎn)率的目的，以期為企業(yè)生產(chǎn)率的提高提供參考。

【關(guān)鍵詞】生產(chǎn)率　潛在生產(chǎn)率　去杠桿　方法

【中圖分類號】F061.1　　　　　【文獻標識碼】A

2015年我國經(jīng)濟發(fā)展形勢放緩，企業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級遭遇瓶頸，李克強在國家經(jīng)濟會議上多次強調(diào)釋放潛在生產(chǎn)率，從而去掉經(jīng)濟杠桿，以實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。那么這個過程要如何來實現(xiàn)呢？

我國經(jīng)濟增速放緩前行壓力重重

自2008年來我國經(jīng)濟增長速度呈明顯放緩趨勢，從2010年開始，我國在北美、歐洲等國外主要市場的出口率明顯下降。據(jù)相關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示，除去物價等因素后我國經(jīng)濟增長率已從2000年至2007年10.51%的年平均增速急劇下降至2008年9.6%的年平均增速。政府通過實施大規(guī)模經(jīng)濟計劃加以刺激，經(jīng)濟年平均增速于2009年有所好轉(zhuǎn)，但2011年后再次下降，其中2012年至2013年年平均增速僅為8.23%，遠遠低于原先的增速。

在近期召開的經(jīng)濟形勢座談會上，張軍、劉元春分別提出了加大債務(wù)置換力度與“去杠桿”來釋放經(jīng)濟發(fā)展的潛在生產(chǎn)率。

2015年7月10日，李克強在中南海主持召開了我國當前經(jīng)濟形勢座談會，相關(guān)專家與企業(yè)負責人參加了此次會議。會議對我國目前的經(jīng)濟形勢以及經(jīng)濟工作進行了討論，會議中復旦大學經(jīng)濟學院院長張軍提出采用債務(wù)置換的手段，經(jīng)濟學家劉元春提出了“去杠桿”的理論來釋放當前生產(chǎn)率，促進我國經(jīng)濟的持續(xù)增長。座談會上大家認為，2015年上半年由于國家正確的相關(guān)政策，我國經(jīng)濟已出現(xiàn)穩(wěn)定回升的勢頭，經(jīng)濟發(fā)展積極因素有所增加，尤其是大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新在很大程度上激活了千萬個市場細胞，有力地支持了我國經(jīng)濟的宏觀穩(wěn)定。但是目前部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動較困難，仍然存在諸多問題亟待解決。

如何看待生產(chǎn)率及其對經(jīng)濟發(fā)展的作用

解讀生產(chǎn)率指標。當前使用最為普遍的全面綜合度量要素投入使用效率的指標是全要素生產(chǎn)率（TFP）。全要素生產(chǎn)率指的是除資本、勞動等要素的投入外，由于生產(chǎn)技術(shù)的進步、生產(chǎn)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新以及專業(yè)化等因素的影響所導致的產(chǎn)出增加，是除去要素投入的貢獻后所得到的殘差。此概念最早可追溯到魁奈所提出的關(guān)于“生產(chǎn)率”的定義，指的是單位平均投入所得產(chǎn)出水平。國內(nèi)學界對TFP的關(guān)注開始于20世紀80年代初，已取得一定成績。通常情況下TFP估算關(guān)鍵在于對“估計方法”與“要素投入度量”的處理。對于估計方法，主要集中于如何利用投入與產(chǎn)出的相關(guān)數(shù)據(jù)來對生產(chǎn)過程進行揭示。目前，應(yīng)用較為普遍的方法有增長核算法、隨機前沿生產(chǎn)函數(shù)估計法、指數(shù)法以及數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等。對于要素投入度量的處理，當前主要集中在對物質(zhì)資本存量與勞動力投入進行測算時是否將人力資源這一因素考慮進去，這也是當前TFP相關(guān)研究最具難度的問題之一?？偟膩碚f，人力資本在促進經(jīng)濟增長方面發(fā)揮著較大作用，其既可能存在于要素的“有形”投入中，也可能存在于“無形”投入中。目前。相關(guān)研究采用將人力資本視作要素并將人力資本投入在估計TFP時納入或?qū)⑵錃w為TFP的影響因素。

理論上對于TFP指標的影響因素并沒有明確規(guī)定，但在相關(guān)經(jīng)驗研究中，技術(shù)進步、學者對生產(chǎn)過程的認知水平、估算方法以及數(shù)據(jù)測量誤差等因素都會對TFP的最終結(jié)果產(chǎn)生一定影響。盡管目前對TFP的影響因素的系統(tǒng)考察或者其內(nèi)在波動影響因素的相關(guān)研究較為缺乏，但基于不同視角的關(guān)于TFP增長率影響因素的相關(guān)研究仍然不少。

經(jīng)濟發(fā)展過程中提高生產(chǎn)率起到的作用。第一，我國經(jīng)濟快速發(fā)展主要推動力是生產(chǎn)率提高。生產(chǎn)率水平的高低是一個國家經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量高低的主要體現(xiàn)。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示1978年至2013年我國生產(chǎn)率的年平均增速為3.6%，對經(jīng)濟增長的貢獻份額高達37%。我國生產(chǎn)率之所以能夠得以快速提高與技術(shù)追趕、要素的跨部門流動密切相關(guān)。由于技術(shù)水平落后于發(fā)達國家，使得我國能以更低成本、更低風險和更快速度來提升技術(shù)水平；生產(chǎn)要素由農(nóng)業(yè)部門向非農(nóng)業(yè)部門的流動，也在很大程度上促進了生產(chǎn)率的提高。

第二，經(jīng)濟發(fā)展瓶頸需要尋求新的生產(chǎn)率提高方式。自此次全球金融危機以來，我國生產(chǎn)率的年均增速比前30年下降至少1個百分點，并且近兩年降幅呈現(xiàn)增加的跡象。對比英美等發(fā)達國家，我們發(fā)現(xiàn)此種經(jīng)濟現(xiàn)象與國際上那些追趕型經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律一致，是經(jīng)濟發(fā)展到一定水平的正常現(xiàn)象。美國當前的生產(chǎn)率增加速度較穩(wěn)定，大致保持在1%左右。日韓等發(fā)達國家的生產(chǎn)率增速分別保持在5.58%和3%，并且處于下滑趨勢。以上數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟發(fā)展達到一定水平后，其生產(chǎn)率增速普遍放緩。我國生產(chǎn)率增速下滑表明我國經(jīng)濟正由追趕型轉(zhuǎn)向成熟型發(fā)展狀態(tài)，我國經(jīng)濟發(fā)展已達到新水平。

第三，提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加企業(yè)效率實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級都要借助生產(chǎn)率。發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)驗表明，生產(chǎn)率增速會隨著收入水平的提高而放緩，但并不是一直下滑，而是在較長時期保持穩(wěn)定水平，并逐步代替下滑的投資增長，成為促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的主要力量。我國經(jīng)濟發(fā)展水平已進入新常態(tài)，發(fā)展方式正處于由大規(guī)模高速度的粗放增長型向高質(zhì)量、高效率的集約型轉(zhuǎn)變。避免生產(chǎn)率增速在短期內(nèi)下滑過快是經(jīng)濟發(fā)展的重要內(nèi)容，因此應(yīng)將提高生產(chǎn)率并尋找新途徑作為發(fā)展經(jīng)濟的工作重點。

如何在釋放潛在生產(chǎn)率中去杠桿

在近期召開的經(jīng)濟形勢座談會上，我國經(jīng)濟學家劉元春提出了運用宏觀經(jīng)濟學原理及其最新研究成果“去杠桿”理論來實現(xiàn)我國生產(chǎn)率的提高這一建議。“杠桿化”指的是通過借債的形式來進行公司的投資與運營，以少量資金來獲取較高收益，這種投資經(jīng)營模式在金融危機爆發(fā)之前被很多企業(yè)和機構(gòu)采用，尤其是投資銀行杠桿化程度通常比較高。“去杠桿化”就是公司或機構(gòu)減少對金融杠桿的使用的一個過程，將之前“借”到的資金還回去的潮流。“去杠桿化”的方法大致可分為以下四種方法：

一是遏制經(jīng)濟膨脹過快，壓縮泡沫。從宏觀角度看，遏制經(jīng)濟膨脹過快，特別是一些過熱產(chǎn)業(yè)，諸如房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵行業(yè)等，讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展合理化。壓縮泡沫的根本目的在于對資本市場和匯率市場價格進行調(diào)整，進而實現(xiàn)對資本的流動進行引導，促進經(jīng)濟的快速健康發(fā)展。對于這種方法的運用實踐，美聯(lián)儲已多次使用并取得較大成效。壓縮泡沫這一方法通過對資本市場的杠桿及匯率加以利用，從而實現(xiàn)對國際資本與美元的流動的引導，最終達到將世界經(jīng)濟控制于美國所指定的相關(guān)經(jīng)濟游戲規(guī)則下。美聯(lián)儲通過壓縮泡沫與制造泡沫將日益增加的國際冗余資本納入國內(nèi)市場，而后再通過國內(nèi)資本市場將其輸送到各國。長此以往，冗余的國際資本極大地推動了美國科技創(chuàng)新與經(jīng)濟增長，使美國實力得以提升。這種方法對美聯(lián)儲及一些比較封閉的市場更為適用。對于中國這種半開放式的市場來說，采用壓縮泡沫的方法來處理“去杠桿”則猶如通過放血來降低血壓，雖然比較“狠”卻見效快。

二是增強實體經(jīng)濟權(quán)重，弱化虛擬經(jīng)濟份額。實體經(jīng)濟是國家經(jīng)濟主要支撐，通過增強實體經(jīng)濟權(quán)重，加大實體經(jīng)濟投資力度，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、轉(zhuǎn)型，從而弱化虛擬經(jīng)濟份額，達到去杠桿的目的。李克強總理在座談會上提出“反向”做來處理“去杠桿”。所謂“反向”做，指的是重視實體經(jīng)濟的發(fā)展，從而提高生產(chǎn)率，達到穩(wěn)住泡沫與高杠桿的虛擬經(jīng)濟的最終目的。市場將會在實體經(jīng)濟的不斷發(fā)展中逐步趨向穩(wěn)定，杠桿問題也能得以解決。根據(jù)我國現(xiàn)階段的客觀情況，這種方法比較適用。這是因為當前我國經(jīng)濟總體上發(fā)展速度較快，且資本市場也正處于快速發(fā)展中，采用發(fā)展實體經(jīng)濟的方式來提高生產(chǎn)率可有效降低市場成本，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟能夠互相借力，共同發(fā)展。

三是在資產(chǎn)定價權(quán)上占盡先機，擁有自主權(quán)。資產(chǎn)定價權(quán)的兩大決定因素分別為資產(chǎn)自身的實際價值和貨幣的幣值。其中，資產(chǎn)自身實際價值的大小主要由資產(chǎn)未來的保值與增值空間來決定，保值與增值空間大小由資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)以及市場對數(shù)據(jù)的認同度來決定；貨幣幣值除去本身面值之外，被使用者所認可也極其重要。換句話說，貨幣想要對相應(yīng)資產(chǎn)進行定價就必須被貨幣使用者所認可。

當今世界，由于進行國際投資和貿(mào)易時美元為使用規(guī)模最大的貨幣，因此美國掌控了大部分的資產(chǎn)的定價權(quán)。而資產(chǎn)定價權(quán)相應(yīng)的資產(chǎn)評級體系和投資體系最為發(fā)達的仍然是美國。美國基于自身發(fā)展利益所指定的相關(guān)規(guī)則自然是對自己有利的，在對本國資產(chǎn)進行評定時往往將價格盡量提高，對其他國家的資產(chǎn)卻將其評估、交易價格壓低，通過主導市場產(chǎn)生差價來獲取利潤。西方發(fā)達國家通過相關(guān)規(guī)則達到對發(fā)展中國家進行剝削的目的。通過上述內(nèi)容的分析我們可以發(fā)現(xiàn)當前我國的資產(chǎn)也被西方評定體系、美元體系所低估，因此，將本國的資產(chǎn)定價權(quán)掌控在自己手中極為重要。

奪回資產(chǎn)定價權(quán)是一個漫長的過程，這也決定了短期內(nèi)我國不能完全掌握本國的資產(chǎn)定價權(quán)。但是，隨著人民幣逐漸走向國際市場，我國資本市場的不斷發(fā)展以及中國走向世界的大國戰(zhàn)略，制定適用于本國的市場體系與資產(chǎn)評定規(guī)則對我國經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定、快速、健康發(fā)展至關(guān)重要。我國應(yīng)推行新的資產(chǎn)股價方式、構(gòu)建新的評定體系并將新體系與我國經(jīng)濟發(fā)展建設(shè)成功融合。隨著我國自己建立的新體系的不斷完善，在經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，我國資產(chǎn)也應(yīng)當有相應(yīng)的高估值，通過采用這種方式，中國百姓手中資產(chǎn)估值會相應(yīng)增加，而適用于本國的資產(chǎn)評估體系的構(gòu)建可以說是利國利民，既提高了百姓手中資產(chǎn)的價值，又杜絕了經(jīng)濟泡沫、高杠桿的產(chǎn)生。換言之，當前看上去仍是高杠桿，但新評估體系下的這類杠桿則是經(jīng)濟健康發(fā)展的良性泡沫，因而沒有必要再“去杠桿”。當然，新的評估體系的建立與完善需要以一個開放、發(fā)展的資本市場為前提，再加上人民幣國際化和實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型、升級等相關(guān)因素的推進，現(xiàn)階段我們應(yīng)當加強對這些因素的重視，推動其發(fā)展、升級。第三種方法是通過構(gòu)建新的資產(chǎn)評價體系，掌控本國的資產(chǎn)定價權(quán)，促使當前經(jīng)濟高杠桿轉(zhuǎn)為良性杠桿，推動經(jīng)濟發(fā)展。

四是加大國際間債務(wù)置換，充分發(fā)揮國家信用能力。在2015年7月10日召開的經(jīng)濟形勢座談會上，來自復旦大學經(jīng)濟學院的張軍院長提出支持債務(wù)置換的方式來“去杠桿”，對于此提議李克強總理表示贊同。張軍認為當前我國經(jīng)濟發(fā)展放緩主要原因是由于債務(wù)拖累而非經(jīng)濟潛在增長率的下降。張軍還指出自我國2008年實行大規(guī)模經(jīng)濟刺激而導致債務(wù)膨脹，目前已經(jīng)成了經(jīng)濟發(fā)展放緩的推動因素，債務(wù)規(guī)模的擴大在很大程度上制約著地方政府與企業(yè)投資的需求。當前投資機會少在很大程度上是由于投資本身下降所造成的。投資需求的降低甚至缺失是債務(wù)過大拖累所致，因此，債務(wù)拖累亟待解決。

要想盡快解決債務(wù)拖累這個問題，張軍提出動用中央政府信用，通過發(fā)行大量、長期債券來達到核銷當前大規(guī)模債務(wù)的目的的建議，這一建議得到李克強總理的贊同?？梢?~3年作為期限來核銷掉當前債務(wù)的1/3，如此，我國經(jīng)濟將會回升到8%左右的增長率。

此外，張軍還說，從長遠來看，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是金融轉(zhuǎn)型，要達到這一目的，當前最為緊急的任務(wù)便是債券市場的發(fā)展。債券市場的穩(wěn)定、健康發(fā)展，對我國資本市場的穩(wěn)定具有重要意義。