【摘要】2016年將是全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整最關(guān)鍵的一年。世界主要國(guó)家宏觀政策各自為陣、以鄰為壑、轉(zhuǎn)嫁矛盾所帶來的負(fù)外溢效應(yīng)，正在增大全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)經(jīng)濟(jì)只有同舟共濟(jì)、增強(qiáng)合作，才可能共渡難關(guān)。

【關(guān)鍵詞】全球經(jīng)濟(jì) 調(diào)整 風(fēng)險(xiǎn) 【中圖分類號(hào)】F112 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

2016年的世界經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，可以概括為三個(gè)主題詞：

“低迷”。首先是全球經(jīng)濟(jì)缺少活力、動(dòng)力和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。2015年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅3.1%，低于2010年以來的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。其次，2015年全球貿(mào)易增長(zhǎng)形勢(shì)很差。據(jù)WTO的數(shù)據(jù)，按美元計(jì)算，2015年前10個(gè)月，全球出口值下降的幅度超過了11%，其中美國(guó)下降了6.5%，歐盟下降了13.2%，日本下降了9.5%；中國(guó)僅下降2.5%，成為優(yōu)等生。再次，2015年全球直接投資規(guī)模仍低于國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前的2007年。2007年為1.88萬億美元，2015年預(yù)計(jì)為1.7萬億美元。

“分化”。首先是新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家，與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的分化。從2009年的“雙數(shù)”增長(zhǎng)（歐美發(fā)達(dá)國(guó)家受危機(jī)重創(chuàng)，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家受危機(jī)影響相對(duì)?。?，轉(zhuǎn)為后來的“倒雙數(shù)”增長(zhǎng)（歐美經(jīng)濟(jì)逐步走出衰退或走向復(fù)蘇，而新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)明顯減速）。其次，美國(guó)與歐日之間、中印與俄巴之間、韓新與港臺(tái)之間，不同的國(guó)際分工、要素稟賦、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在世界經(jīng)濟(jì)大調(diào)整、大動(dòng)蕩、大重組時(shí)期呈現(xiàn)出迥異的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。再次，世界三大生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)也開始出現(xiàn)分化。預(yù)計(jì)2015年?yáng)|亞將成為資本凈輸出地區(qū)，2017年歐洲將成為資本凈流入地區(qū)，2019年北美將成為資本凈流入地區(qū)。

“不確定性”。首先是全球大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌會(huì)增大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。2016年，油價(jià)進(jìn)一步下跌，將可能成為引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的最大風(fēng)險(xiǎn)。其次是全球金融波動(dòng)會(huì)增大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。2016年開年以來，全球經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不樂觀以及全球主要央行利率政策調(diào)整不同步，都進(jìn)一步加劇了世界主要貨幣匯率、資金流動(dòng)和股市的不穩(wěn)定性波動(dòng)，直接影響到人們對(duì)未來的信心。再次是全球有效需求不足明顯增大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。目前，人們?cè)絹碓綋?dān)心全球性通縮風(fēng)險(xiǎn)。全球有效需求不足、大宗商品價(jià)格下跌、主要貨幣事實(shí)上存在貶值競(jìng)爭(zhēng)，都在加劇全球經(jīng)濟(jì)新一輪失衡。

世界主要經(jīng)濟(jì)體各自為陣，增大負(fù)外溢風(fēng)險(xiǎn)

2016年將是全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整最關(guān)鍵的一年。世界主要國(guó)家宏觀政策各自為陣、以鄰為壑、轉(zhuǎn)嫁矛盾所帶來的負(fù)外溢效應(yīng)正在增大全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

首先，各經(jīng)濟(jì)體面對(duì)的經(jīng)濟(jì)問題很不相同。如美國(guó)要解決1990年以來逐步積累下來的經(jīng)濟(jì)空心化、虛擬化、泡沫化的深層次問題，重塑全球領(lǐng)導(dǎo)力；歐、日則試圖擺脫各自所面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)負(fù)擔(dān)和增長(zhǎng)乏力等長(zhǎng)期增長(zhǎng)困境；俄羅斯、巴西、南非等資源出口國(guó)最迫切需要解決的問題是緩解全球大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌、全球有效需求萎縮、美元升值等帶來的外部沖擊；美元債務(wù)重的經(jīng)濟(jì)體要努力化解或擺脫美元升值、資本外流、美元債務(wù)負(fù)擔(dān)急劇上升所帶來的債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，各經(jīng)濟(jì)體采取的應(yīng)對(duì)策略很不相同。美國(guó)針對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)問題所采取的應(yīng)對(duì)策略，短期是啟動(dòng)多輪量化寬松政策并最早退出，進(jìn)入加息周期；中期采取重振制造業(yè)戰(zhàn)略、促進(jìn)出口翻番戰(zhàn)略和鼓勵(lì)創(chuàng)新戰(zhàn)略；長(zhǎng)期則是推動(dòng)了以TPP、TTIP為代表的全球經(jīng)貿(mào)規(guī)則變局。日本實(shí)施包括負(fù)利率貨幣政策在內(nèi)的安倍“三支箭”經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃。歐盟所采取的財(cái)政緊縮措施雖然取得一定成效，但由于通脹率仍低于預(yù)期，因此繼續(xù)加大量化寬松政策力度刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國(guó)采取的應(yīng)對(duì)策略，短期是實(shí)施宏觀穩(wěn)定性措施，中期推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，長(zhǎng)期啟動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略。

再次，各經(jīng)濟(jì)體宏觀政策的外溢效應(yīng)很不相同。美國(guó)過度寬松的貨幣政策直接導(dǎo)致了全球套匯套利資本泛濫，造成一些原本經(jīng)濟(jì)基本面較健康的國(guó)家貨幣大幅升值，資產(chǎn)泡沫泛起，信貸規(guī)模擴(kuò)張。一旦美國(guó)退出量化寬松并轉(zhuǎn)向加息周期，資本大量流向美國(guó)，對(duì)這些國(guó)家勢(shì)必產(chǎn)生巨大沖擊。多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍面對(duì)三大外溢沖擊：一是全球央行采取的負(fù)利率貨幣政策與全球流動(dòng)性收緊并存的外溢沖擊；二是全球經(jīng)濟(jì)深度融合與貿(mào)易投資保護(hù)并存的外溢沖擊；三是短期有效需求不足與長(zhǎng)期供給潛力不足并存的外溢沖擊。一些新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨巨大調(diào)整壓力，甚至被迫用債務(wù)、貨幣、金融危機(jī)的方式加以出清。

要增強(qiáng)全球宏觀政策協(xié)調(diào)，共渡難關(guān)

2016年，全球主要國(guó)家宏觀政策取向面臨兩難選擇：

首先，全球需求管理能力嚴(yán)重不足。金融危機(jī)已經(jīng)過去七年，美、日、歐的財(cái)政狀況仍未能真正擺脫困境，無力出臺(tái)大規(guī)模的財(cái)政刺激措施。而依靠央行實(shí)施量化寬松政策甚至負(fù)利率政策，本質(zhì)上是在透支未來的支出。在這種情況下，量化寬松的功能實(shí)質(zhì)上是創(chuàng)造外需。其結(jié)果是，誰刺激有效需求，誰就可能被動(dòng)承接全球經(jīng)濟(jì)泡沫，為世界其他國(guó)家創(chuàng)造外需。當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇之日，也可能是這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)走向衰退之時(shí)。同樣，金磚國(guó)家也很難實(shí)施有效的需求管理政策。俄羅斯、巴西、南非正在經(jīng)受全球大宗商品價(jià)格大幅下跌的嚴(yán)重沖擊，貨幣急劇貶值、經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑、美元債務(wù)負(fù)擔(dān)快速增加。中、印雖然分別是全球第一、第三能源消費(fèi)大國(guó)，從大宗商品價(jià)格下跌受益，但中國(guó)正在承受資本外流、人民幣貶值預(yù)期上升、經(jīng)濟(jì)減速等外部沖擊的考驗(yàn)，印度經(jīng)濟(jì)騰飛仍受到基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、制造業(yè)比重低且配套差、投資環(huán)境亟待改善等問題制約，短期難以成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。

其次，全球經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性矛盾明顯上升。美國(guó)重振制造業(yè)是采用對(duì)海外投資征稅、鼓勵(lì)海外投資撤資、對(duì)外轉(zhuǎn)嫁矛盾等方式實(shí)現(xiàn)的。美國(guó)采取的TPP和TTIP自由貿(mào)易區(qū)策略，其結(jié)果會(huì)進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟(jì)四分五裂、全球化退潮和全球貿(mào)易形勢(shì)急劇惡化。歐元區(qū)、日本試圖靠貨幣政策來實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，但推動(dòng)以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力、減少結(jié)構(gòu)性失業(yè)、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力為目標(biāo)的改革舉措則舉步維艱。我國(guó)目前采取的去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存、降成本、補(bǔ)短板等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施，將有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，但政策的綜合效應(yīng)是緊縮性質(zhì)的。

再次，只有同舟共濟(jì)、增強(qiáng)合作才可能共渡難關(guān)。一是建議東西方、南北方攜手合作，共同促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其核心是世界主要國(guó)家愿意采取從本國(guó)經(jīng)濟(jì)看并不是最有利最迫切，但從全球經(jīng)濟(jì)看卻是最迫切最需要的全球宏觀政策協(xié)調(diào)行動(dòng)。如美國(guó)應(yīng)放緩加息進(jìn)程，轉(zhuǎn)向采取更加積極的財(cái)政政策和構(gòu)建更加開放的多邊規(guī)則體系；歐盟、日本應(yīng)放緩采取負(fù)利率貨幣政策，轉(zhuǎn)向采取更加積極的財(cái)政政策和更加包容的開放政策；中國(guó)應(yīng)采取匯率穩(wěn)定、貨幣寬松、財(cái)政積極的需求管理政策與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革并舉的政策組合。二是建議全球主要國(guó)家要負(fù)起責(zé)任來，避免貨幣貶值競(jìng)爭(zhēng)，減少貿(mào)易投資保護(hù)主義，增強(qiáng)全方位國(guó)際合作和協(xié)調(diào)。事實(shí)上，人民幣匯率無論升值還是貶值，都承擔(dān)著大國(guó)責(zé)任。過去人民幣升值發(fā)揮著全球貨幣穩(wěn)定的“錨”的作用，而現(xiàn)在盯住一攬子貨幣，對(duì)美元適度貶值，對(duì)歐元日元適度升值，仍然發(fā)揮的是全球貨幣穩(wěn)定的“錨”的功能。三是建議有合作意愿的各經(jīng)濟(jì)體積極行動(dòng)起來，共同推動(dòng)全球基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和融投資合作，攜手開拓全方位國(guó)際合作新疆域。

（作者為國(guó)家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)）

【參考文獻(xiàn)】

①《美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)不利影響有限》，《人民日?qǐng)?bào)》，2015年12月18日05版。

責(zé)編/張寒 美編/李祥峰

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