《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持問題導(dǎo)向，繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，切實(shí)破除體制機(jī)制障礙，堅(jiān)定不移地做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有企業(yè)。判斷國(guó)有企業(yè)改革是否取得實(shí)質(zhì)性突破，關(guān)鍵要看是否能構(gòu)建一種有效的治理機(jī)制，從根本上破解國(guó)有企業(yè)的激勵(lì)和約束問題。國(guó)有企業(yè)通過構(gòu)建有限合伙的治理機(jī)制，能夠從根本上破解激勵(lì)和約束這兩個(gè)關(guān)鍵性問題，為國(guó)有企業(yè)提供有效的治理機(jī)制。

國(guó)有企業(yè)發(fā)展的瓶頸：激勵(lì)、約束機(jī)制不健全

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，國(guó)有企業(yè)的運(yùn)作效率主要取決于以下兩個(gè)方面：一是激勵(lì)機(jī)制問題；二是代理人風(fēng)險(xiǎn)控制（即約束機(jī)制）問題。因此，判斷國(guó)有企業(yè)改革是否取得實(shí)質(zhì)性突破，關(guān)鍵是看它能否很好地解決這兩個(gè)關(guān)鍵性問題。

首先，從激勵(lì)機(jī)制看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者收入的高低直接決定其工作的努力程度。在國(guó)有企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理才能與貢獻(xiàn)，未能在收入上充分體現(xiàn)出來，經(jīng)營(yíng)者個(gè)人收入與企業(yè)利益沒有充分掛鉤，沒有內(nèi)化為經(jīng)營(yíng)者效用函數(shù)的內(nèi)生變量。盡管可以通過提高經(jīng)營(yíng)者的薪酬、獎(jiǎng)金等來激勵(lì)其努力工作，但如果不與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效直接掛鉤，所產(chǎn)生的激勵(lì)作用是相當(dāng)有限的，且也是很難持續(xù)。

其次，從約束機(jī)制看。雖然國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)屬全民所有是非常明確的，但無論從法律上還是實(shí)際經(jīng)營(yíng)運(yùn)作上都難以全面有效地行使所有者的權(quán)利，致使國(guó)有企業(yè)的所有者“虛置”。作為國(guó)有企業(yè)所有權(quán)的自然人代理人遠(yuǎn)不如私營(yíng)企業(yè)主那樣，以最認(rèn)真、最負(fù)責(zé)的態(tài)度精細(xì)地選擇企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，并尋求科學(xué)、有效和精準(zhǔn)的方式對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)督、約束和管理，以最大限度地控制代理人風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)行的國(guó)有企業(yè)治理架構(gòu)下，最具有信息優(yōu)勢(shì)、最難以監(jiān)督的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所承擔(dān)的責(zé)任與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效幾乎是完全分離的，大多數(shù)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也同樣不會(huì)以最認(rèn)真、最負(fù)責(zé)、最勤勉的態(tài)度經(jīng)營(yíng)好、管理好、維護(hù)好國(guó)有企業(yè)。

國(guó)有企業(yè)構(gòu)建有限合伙治理機(jī)制能夠突破激勵(lì)與約束瓶頸

國(guó)有企業(yè)構(gòu)建有限合伙治理機(jī)制，可能是從根本上解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束不足問題的重要路徑。

有限合伙制，是指由對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任的有限合伙人和對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的普通合伙人共同組成的企業(yè)合伙形式。其中，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，普通合伙人承擔(dān)無限連帶責(zé)任。

國(guó)有企業(yè)在有限合伙的治理機(jī)制下，投資者（國(guó)家）作為有限合伙人不直接參與對(duì)企業(yè)的管理，一般投入出資總額的99%，得到80%的投資收益，并在出資范圍內(nèi)承擔(dān)有限責(zé)任；企業(yè)經(jīng)營(yíng)者作為普通合伙人，則直接負(fù)責(zé)國(guó)有企業(yè)的運(yùn)作與經(jīng)營(yíng)，并承擔(dān)無限連帶責(zé)任，他們通常僅出資1%，但可以享受到20%的投資收益。通常情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的日常管理費(fèi)用按出資總額的固定比例（如2.5%）實(shí)行總承包，如果日常管理費(fèi)用超過了該比例，投資者也不負(fù)有另行支付的義務(wù)。這樣，投資者采用費(fèi)用“承包”的方式將經(jīng)營(yíng)者的日常管理費(fèi)用事先固定下來（見圖1）。