【摘要】國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，金融衍生品給金融市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的收益回報(bào)，不過(guò)對(duì)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有科學(xué)合理的監(jiān)管對(duì)策，依舊存在很大的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題。尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景之下，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)必須加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，制定合理降低風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，促進(jìn)國(guó)內(nèi)的金融衍生品市場(chǎng)健康持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】金融衍生品　風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題　對(duì)策

【中圖分類號(hào)】F830 　　　　　【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

金融衍生品是指金融市場(chǎng)在開拓創(chuàng)新過(guò)程中出現(xiàn)的一種新的金融產(chǎn)物，又被稱作為衍生工具或者是衍生證券。金融衍生品在金融市場(chǎng)上既具備分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，又有放大風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在一定的情況下，金融衍生品可以分割、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，但是投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)在一定程度上集中，從而會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，降低市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而引起金融危機(jī)。也就是說(shuō)，從本質(zhì)上來(lái)講的話，金融衍生品只是單純地轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有降低風(fēng)險(xiǎn)。因此金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題必須引起重視，時(shí)刻警惕可能爆發(fā)的危機(jī)，制定對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題的解決對(duì)策，防止資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生帶來(lái)的不利影響。

金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)成因

企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)為了獲得利潤(rùn)、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，選擇進(jìn)行金融衍生品的投資，因此就產(chǎn)生了金融衍生品市場(chǎng)。在金融衍生品市場(chǎng)上，進(jìn)行金融衍生品交易的過(guò)程非常復(fù)雜，資金本身充滿了隱蔽性，金融衍生品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本身就很大。1994年，巴塞爾銀行的管理委員會(huì)發(fā)表了一篇名為“衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理指南”的文章，指出在金融衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要分為五大類，分別是來(lái)自自由市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、交易雙方信用風(fēng)險(xiǎn)、交易過(guò)程操作風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及法律法規(guī)方面的風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中，有其自身的特殊性，商品的價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相背離的情況，金融市場(chǎng)也是如此，當(dāng)金融衍生品的價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)重大偏差情況時(shí)，那么交易風(fēng)險(xiǎn)就開始積聚。①在超過(guò)某一個(gè)臨界點(diǎn)的時(shí)候，參與到金融衍生品交易的一方或者雙方為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)在很集中的一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行大量交易，從而會(huì)導(dǎo)致金融衍生品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被無(wú)限放大。金融衍生品自身具備杠桿性質(zhì)和聯(lián)動(dòng)性質(zhì)，就會(huì)帶動(dòng)金融衍生品的其他風(fēng)險(xiǎn)連帶爆發(fā)，后果是交易參與者的全面虧損，甚至破產(chǎn)，從而引起金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，爆發(fā)全面危機(jī)。

依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融體系非常脆弱，金融交易的雙方甚至多方都是非理性行為下進(jìn)行的，這就導(dǎo)致了金融衍生品的價(jià)格和價(jià)值規(guī)律出現(xiàn)一些相悖之處，金融衍生品的價(jià)格波動(dòng)隨機(jī)性非常大，金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，會(huì)沿著一定的路徑傳導(dǎo)，擴(kuò)大其影響范圍。這種風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)路徑一般是：金融衍生品代理機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)傳遞到參與交易雙方甚至多方機(jī)構(gòu)再向局部市場(chǎng)傳遞最后演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谑袌?chǎng)的危機(jī)。其實(shí)這也是全球性金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)原因，金融市場(chǎng)的特殊性以及金融衍生品價(jià)格隨機(jī)性導(dǎo)致了潛在風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)限放大。

金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題分析

在金融市場(chǎng)上，金融衍生品是一個(gè)能夠獲得高收益的產(chǎn)品，同時(shí)也伴隨著很高的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品自其產(chǎn)生之后一直保持著高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，但是對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)體系來(lái)說(shuō)存在非常大的風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致區(qū)域性甚至是全球性的金融危機(jī)。早已經(jīng)發(fā)生過(guò)許多的因?yàn)榻鹑谘苌a(chǎn)品交易導(dǎo)致的全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，針對(duì)這種隨時(shí)會(huì)爆發(fā)的潛伏風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，世界上目前有三種比較典型的市場(chǎng)監(jiān)管體制，分別是美國(guó)、英國(guó)以及日本這三個(gè)國(guó)家制定的專門針對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的市場(chǎng)體制：集中立法、自我管理以及金融行政。

美國(guó)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管集中立法模式，政府參與過(guò)多。和金融衍生產(chǎn)品相關(guān)的金融交易最早始于美國(guó)，這種金融市場(chǎng)的規(guī)模以及影響力在全球范圍內(nèi)都是最大的。美國(guó)采取的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的模式是集中立法、多頭管理的模式。關(guān)于其集中立法的主要體現(xiàn)就是《1936年期貨交易法》、《1974年商品期貨交易委員會(huì)法》以及《1978年的期貨交易法》等諸多法律文件。以及后來(lái)的1982年、1986年和1989年不斷地調(diào)整這些法規(guī)的具體內(nèi)容，1992年的期貨交易規(guī)則法案具有里程碑意義，明確了各個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管部門的重要職責(zé)和各個(gè)部門所負(fù)責(zé)的相關(guān)領(lǐng)域，從而為金融市場(chǎng)的穩(wěn)定以及金融衍生品的交易提供了法律依據(jù)和保障。②除此之外，美國(guó)的多頭管理也是其市場(chǎng)監(jiān)管體制的重要體現(xiàn)，主要針對(duì)的是不同種類的金融衍生產(chǎn)品交付給不同單獨(dú)監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管，具體分工如下：聯(lián)邦商品期貨交易委員會(huì)監(jiān)管的部分是期貨市場(chǎng)；聯(lián)邦證券委員會(huì)監(jiān)管的是證券市場(chǎng)；聯(lián)邦儲(chǔ)備委員以及貨幣監(jiān)理署在審核銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入權(quán)，專門針對(duì)商業(yè)銀行的金融衍生品交易進(jìn)行監(jiān)管。無(wú)論是集中立法模式，還是多頭管理，都突出了美國(guó)政府在金融衍生產(chǎn)品之中的作用。

這種對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管模式可憑借其完備的法規(guī)體系來(lái)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的權(quán)威性以及嚴(yán)密性，創(chuàng)造更加公正客觀的金融市場(chǎng)的外部監(jiān)管環(huán)境。但是政府的政策以及管理部門的管理措施與金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新是不同步的，政府獲取信息會(huì)滯后，監(jiān)管的程度和作用往往會(huì)落后于市場(chǎng)變化，也就是說(shuō)不能全面地預(yù)測(cè)和控制金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管很可能會(huì)失去作用。

英國(guó)的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的自我管理模式，市場(chǎng)太過(guò)自由。與美國(guó)相同的是，英國(guó)的金融衍生品交易市場(chǎng)的形成也相對(duì)較早，在20世紀(jì)70年代，英國(guó)金融市場(chǎng)就已經(jīng)推出了金融期權(quán)產(chǎn)品，隨后進(jìn)入高速發(fā)展的階段。③在英國(guó)的金融市場(chǎng)上針對(duì)金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管的只有一個(gè)部門，即金融服務(wù)局。這個(gè)部門的存在除了是針對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)上的金融衍生品市場(chǎng)交易監(jiān)管之外，更多的是為了強(qiáng)調(diào)在金融市場(chǎng)上，監(jiān)管部門是無(wú)法取代市場(chǎng)的，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及危機(jī)需要企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)和交易之中感知并進(jìn)行主動(dòng)承擔(dān)。事實(shí)上，在英國(guó)的金融市場(chǎng)監(jiān)管體系之中交易所的自我監(jiān)管才是核心的重要組成部分。

英國(guó)的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的自我監(jiān)管主要內(nèi)容包括：首先，審核批準(zhǔn)之后才可以擁有金融衍生產(chǎn)品交易會(huì)員的權(quán)力，在擁有了會(huì)員身份和權(quán)力之后可以向交易所傳遞交易的指令和信息；其次，對(duì)涉及到金融衍生品的合約進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管；再次，需要對(duì)和金融衍生品相關(guān)的各種法律法規(guī)的實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)管；最后，需要對(duì)金融衍生品交易市場(chǎng)的公平透明性進(jìn)行監(jiān)管，還要對(duì)金融衍生品交易過(guò)程中各個(gè)主體出現(xiàn)的各種問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)管，剔除有違法行為的會(huì)員等各方面內(nèi)容。

這種自我管理的模式是過(guò)度地依賴金融機(jī)構(gòu)的自律，有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：監(jiān)管部門接近市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)交易信息可以快速獲取，對(duì)市場(chǎng)異象可以及時(shí)掌握，執(zhí)行效率更高，針對(duì)性更強(qiáng)。但是存在嚴(yán)重的監(jiān)管問(wèn)題：沒(méi)有強(qiáng)大的法律法規(guī)作為監(jiān)管實(shí)施的保障，金融腐敗非常容易滋生，而且監(jiān)管評(píng)判的主觀因素參雜太多，會(huì)產(chǎn)生不公平競(jìng)爭(zhēng)，并且在全球化大背景之下，金融衍生品的監(jiān)管效果會(huì)被降低。

日本的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的金融行政模式。從1985年的債券期貨之后，日本開始了金融衍生品行業(yè)的發(fā)展，并且發(fā)展速度非常之快。日本針對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易監(jiān)管的模式是行政金融，主要是指這種金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)完全交由政府部門進(jìn)行監(jiān)管。也就是指的大藏省和日本銀行對(duì)金融市場(chǎng)上從事金融衍生品交易的代理機(jī)構(gòu)全權(quán)監(jiān)管，金融交易市場(chǎng)則交由金融監(jiān)管廳去負(fù)責(zé)監(jiān)管。④部門分工不同，各個(gè)部門協(xié)調(diào)監(jiān)管，共同維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

大藏省主要負(fù)責(zé)定期檢查金融市場(chǎng)上參與交易的金融機(jī)構(gòu)，及時(shí)地發(fā)現(xiàn)交易過(guò)程中的問(wèn)題，采取應(yīng)急措施加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制；日本銀行主要負(fù)責(zé)抽查那些在日本銀行開過(guò)戶的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)其資質(zhì)進(jìn)行審核，防止泡沫產(chǎn)生；金融監(jiān)管廳負(fù)責(zé)的是對(duì)金融市場(chǎng)的檢查，加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)督的力度，限制交易所的交易保證金的最低額度。⑤這種管理模式分工明確，協(xié)調(diào)便利。但是其最大的問(wèn)題就是沒(méi)有權(quán)威性的管理機(jī)構(gòu)統(tǒng)一指揮，部門與部門之間的摩擦容易導(dǎo)致部門矛盾，監(jiān)管的效果和力度會(huì)大大折扣。

金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)策分析

自從金融衍生品出現(xiàn)之后，呈現(xiàn)了快速的發(fā)展。其在風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等多個(gè)方面發(fā)揮了非常重要的積極作用，但是由于自身的隱蔽性風(fēng)險(xiǎn)等因素而導(dǎo)致了諸多的交易事故。許多大型的金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)在經(jīng)受不住風(fēng)險(xiǎn)的打擊，宣布破產(chǎn)，淡出市場(chǎng)。

表1：20世紀(jì)90年代全球范圍內(nèi)金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)事故表

不僅如此，這些金融機(jī)構(gòu)的交易事故會(huì)引起整個(gè)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，從而導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的金融危機(jī)。1997年的亞洲金融危機(jī)就是活生生的例子，此次危機(jī)由一種名為泰銖遠(yuǎn)期合約的產(chǎn)品引起，最終演變?yōu)檎麄€(gè)東南亞的金融危機(jī)，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了很大的損失。因此必須要加強(qiáng)對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，制定合理的監(jiān)管策略顯得非常的重要。

混合策略制定。首先，建模以及假設(shè)。假設(shè)投資機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)同時(shí)為“理性的自然人”，雙方的行為特點(diǎn)是受到市場(chǎng)的約束條件影響的，雙方共同的目標(biāo)是追求自身利益的最大化；市場(chǎng)監(jiān)管部門的正常效用使用U來(lái)表示，假設(shè)市場(chǎng)違規(guī)行為出現(xiàn)之后未及時(shí)發(fā)現(xiàn)與查處，從而造成一定的損失，此時(shí)就會(huì)給監(jiān)管部門帶來(lái)負(fù)面效用，使用字母D來(lái)表示；將違規(guī)的投資機(jī)構(gòu)所產(chǎn)生的監(jiān)管成本用C1來(lái)表示，而針對(duì)那些未違規(guī)的投資機(jī)構(gòu)所產(chǎn)生的監(jiān)管成本用C2來(lái)表示，通常都是C1＞C2；假設(shè)監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行抽查監(jiān)管的概率為p，監(jiān)管有成效的概率為Y，成功之后給予的激勵(lì)記作N，且監(jiān)管抽查是隨機(jī)的；將操作部門違規(guī)操作的概率記作q，違規(guī)沒(méi)有被發(fā)現(xiàn)的既得利益記作I1，罰款記作F，未違法的記得利益記作I2，則在博弈論的前提下可以得出表2矩陣。

表2：部門與操作部門之間的行為矩陣

其次，需要對(duì)混合策略的情形進(jìn)行判斷討論。第一種情形是假設(shè)結(jié)果是最優(yōu)決策下的監(jiān)管部門的預(yù)期效益分析。監(jiān)管部門的預(yù)期效益計(jì)算公式為：EU=pq（U-C1+YN）+p（1-q）（U-C2）+（1-p）q（U-D）+（1-p）（1-q）U。在這個(gè)公式之中常數(shù)有：U、D、C1、C2、Y、N、F、I1、I2。那么就可算出預(yù)期效益值，從而可看出決定監(jiān)管部門監(jiān)管與否的是風(fēng)險(xiǎn)操作部門違規(guī)的概率。第二種情形是假設(shè)最優(yōu)決策下的風(fēng)險(xiǎn)操作部門預(yù)期收益。操作部門的預(yù)期收益公式為：EV=pq（I1-YF）+q（1-p）I1+（1-q）pI2+（1-q）（1-p）I2。同理也是操作部門會(huì)根據(jù)監(jiān)管部門的監(jiān)管次數(shù)與概率來(lái)選擇違規(guī)投資還是正常投資。

最后，依據(jù)對(duì)兩種情形的分析可得出混合策略。當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管頻率大于一定值的時(shí)候，則操作部門應(yīng)該選擇的最優(yōu)策略就是正常的守法操作；當(dāng)概率小于一定值的時(shí)候，選擇的最優(yōu)策略就會(huì)變?yōu)檫`規(guī)操作；因此需要加強(qiáng)法律法規(guī)的建設(shè)，使得監(jiān)管部門的壓力之下，操作部門向合法操作進(jìn)行改善。當(dāng)操作部門的違規(guī)概率大于一定值的時(shí)候，那么監(jiān)管部門會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管力度；但是概率小于一定數(shù)值的時(shí)候，監(jiān)管部門就會(huì)出現(xiàn)疏于監(jiān)管的現(xiàn)象；因此需要監(jiān)管部門配合其他部門加強(qiáng)對(duì)操縱部門的控制和管理，加大監(jiān)管力度，降低金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管部門的法律法規(guī)約束。加強(qiáng)對(duì)金融衍生品監(jiān)管法規(guī)的制定，明確監(jiān)管部門的監(jiān)管職責(zé)。在制定法律法規(guī)的時(shí)候要注重明確監(jiān)管部門的法律地位，明確監(jiān)管部門的管理職責(zé)和范圍，引導(dǎo)其制定完善的監(jiān)管措施，明確其監(jiān)管不力的法律責(zé)任。⑥除此之外，還要建立行之有效的監(jiān)管實(shí)施的保證規(guī)則，以此規(guī)則來(lái)保證監(jiān)管部門順利實(shí)行對(duì)金融衍生品以及交易市場(chǎng)上的操作機(jī)構(gòu)與部門的強(qiáng)有力的監(jiān)管，形成有效的控制以及約束機(jī)制。對(duì)金融衍生品的交易結(jié)算制度要進(jìn)行公開明確，保證監(jiān)管部門的監(jiān)管內(nèi)容的準(zhǔn)確性，規(guī)定結(jié)算機(jī)構(gòu)參與到金融衍生品的交易之中，發(fā)揮出結(jié)算系統(tǒng)對(duì)金融市場(chǎng)的機(jī)制約束作用，規(guī)避虧損累積引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，還應(yīng)該明確負(fù)責(zé)各個(gè)級(jí)別的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管部門的責(zé)任以及義務(wù)，對(duì)交易所、等級(jí)機(jī)構(gòu)等多個(gè)部門與機(jī)構(gòu)的權(quán)力以及應(yīng)該履行的義務(wù)都要一一明確，不能含糊不清。只有這樣才能保證一個(gè)相對(duì)公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與健全的金融交易制度。這些都是保證監(jiān)管部門全面監(jiān)管金融市場(chǎng)操作部門的前提，可以為監(jiān)管部門的監(jiān)管創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)條件和環(huán)境。

加強(qiáng)對(duì)操作部門的自我監(jiān)督與管理。一方面，從高層進(jìn)行改革，要求高層管理主動(dòng)建立起適當(dāng)?shù)慕鹑诮灰资袌?chǎng)控制系統(tǒng)，貫徹宏觀和微觀兩個(gè)方面，全面規(guī)定金融衍生品的交易種類、交易的數(shù)量以及交易本金的限額等諸多信息，要求其慎重選擇產(chǎn)品的類型和品種。另一方面，對(duì)操作部門的內(nèi)部要加強(qiáng)控制，嚴(yán)格規(guī)范金融衍生品的交易程序，實(shí)施分權(quán)措施，規(guī)定嚴(yán)格的階層業(yè)務(wù)權(quán)限，嚴(yán)厲懲處越權(quán)越級(jí)的交易操作行為；操作機(jī)構(gòu)內(nèi)部需要設(shè)定專門針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理以及監(jiān)管的部門，將參與操作交易的人員的交易記錄等各種與金融衍生品交易相關(guān)的信息進(jìn)行記錄備案；交易完成之后，對(duì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)監(jiān)控部門，直接對(duì)決策層負(fù)責(zé)，直接反饋交易情況與市場(chǎng)反應(yīng)情況，從而降低因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)遲鈍而造成的信息失靈，規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場(chǎng)的影響非常 大，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管非常必要。金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能夠有效地控制金融系統(tǒng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，提升運(yùn)行效率，維護(hù)穩(wěn)定和安全，最大程度保障公眾權(quán)益。各國(guó)金融衍生品監(jiān)管部門機(jī)構(gòu)，應(yīng)不斷地開拓監(jiān)管模式，開展跨國(guó)跨區(qū)域合作，實(shí)現(xiàn)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管成本最低化和規(guī)模效益，促進(jìn)金融健康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（作者為銅仁學(xué)院社會(huì)發(fā)展學(xué)院副教授）

【注釋】

①王晶晶：“中國(guó)金融衍生品監(jiān)管制度研究”，中國(guó)政法大學(xué)博士學(xué)位論文，2011年。

②徐建明：“我國(guó)商業(yè)銀行金融衍生品信用風(fēng)險(xiǎn)管理分析”，山東大學(xué)博士學(xué)位論文，2013年。

③韓洋：“危機(jī)以來(lái)國(guó)際金融監(jiān)管制度的法律問(wèn)題研究”，華東政法大學(xué)博士學(xué)位論文，2014年。

④林琳：“關(guān)于金融衍生品監(jiān)管的思考”，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文，2010年。

⑤李芃芃：“論金融衍生品交易的法律監(jiān)管及中國(guó)監(jiān)管體系重構(gòu)設(shè)想”，中國(guó)政法大學(xué)博士學(xué)位論文，2011年。

⑥周瑩：“后危機(jī)時(shí)代金融衍生品監(jiān)管的新發(fā)展”，《品牌》，2015年第8期，第178頁(yè)。

責(zé)編/韓露（實(shí)習(xí)）