租賃市場新主體
房企大佬、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、銀行也盯上租房大蛋糕
隨著房企、互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行等接連亮出在住房租賃市場的大動作。體量龐大的入局者，攪動了租房市場的一池春水。
統(tǒng)計顯示，目前我國大概有1.6億人在城鎮(zhèn)租房居住，占城鎮(zhèn)常住人口的21%。不過，目前我國住房租賃市場以個人出租為主，租賃企業(yè)提供的房源不足5%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家50%以上的比例。到2030年，中國租賃市場規(guī)模將從2016年的1.3萬億元躍升至4.6萬億元，未來租賃市場從“散戶化”到“機構(gòu)化”是大勢所趨。
今年7月住建部等9部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于在人口凈流入的大中城市加快發(fā)展住房租賃市場的通知》中提出第一項舉措就是“培育機構(gòu)化、規(guī)模化住房租賃企業(yè)”。鼓勵國有、民營的機構(gòu)化、規(guī)?；》孔赓U企業(yè)發(fā)展，鼓勵房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、經(jīng)紀(jì)機構(gòu)、物業(yè)服務(wù)企業(yè)設(shè)立子公司拓展住房租賃業(yè)務(wù)。
有分析認(rèn)為，此舉意在推動市場上出現(xiàn)更多有實力的企業(yè)來當(dāng)“房東”，消除多次轉(zhuǎn)租和群租造成的混亂現(xiàn)象。未來，住房租賃市場將朝著供應(yīng)主體多元、經(jīng)營服務(wù)規(guī)范、租賃關(guān)系穩(wěn)定的方向發(fā)展。
4個多月來，一些“新主體”紛紛“跨界”進(jìn)入租賃市場，顯然，盯上這塊蛋糕的不只是房企。
房企大佬密集征戰(zhàn)長租市場
春江水暖鴨先知。逐漸升溫的住房租賃市場，房地產(chǎn)企業(yè)是第一批沖浪者，老玩家也有了“新玩法”。
11月2日，佛山市“CCB建融家園·泊寓”項目奠基，這是廣東首例住宅100%自持70年的項目，將建成總建筑面積逾16.5萬平方米的多業(yè)態(tài)混合型租賃社區(qū)，將建設(shè)15000平方米的人才住房，推出約2400套的租賃房源。
“泊寓”便是萬科旗下長租公寓統(tǒng)一使用的品牌，2016年其已作為獨立子品牌運營。截至目前，萬科已在北京、廣州、佛山等地?fù)碛兄辽?處自持物業(yè)地塊。
“萬科近年來大力發(fā)展長租公寓業(yè)務(wù)，旗下泊寓已經(jīng)在全國長租公寓市場上名列前茅。所有這些努力嘗試，都是為了讓房屋回歸居住屬性，希望能夠為解決城市的居住問題盡一份微薄之力。”萬科董事會主席、首席執(zhí)行官郁亮說。
同樣處于房企第一梯隊的碧桂園日前也宣布成立長租公寓事業(yè)部，其首家長租公寓將于近期亮相上海。碧桂園上海區(qū)域總裁高斌透露，公司正在考慮如何更好地適應(yīng)新的“游戲規(guī)則”，決心在上海做一些持有型的物業(yè)和一些經(jīng)營性資產(chǎn)。
擁有央企背景的保利地產(chǎn)，在租賃住房領(lǐng)域已建立瑜璟閣商務(wù)公寓、諾雅服務(wù)式公寓、N+青年公寓、和熹會四大品牌，項目布局十余城市。
據(jù)不完全統(tǒng)計，目前TOP 50房企中已有約三分之一通過各種形式涉足住房租賃業(yè)務(wù)。
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平分析認(rèn)為，長租公寓作為一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不僅可以幫助龍頭企業(yè)在樓市下半場實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，也能在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流、客戶黏性、上下游資源、資本運作等方面為龍頭房企帶來收益。
申萬宏源研報則認(rèn)為，未來租賃住房建設(shè)很可能成為影響國內(nèi)地產(chǎn)投資的關(guān)鍵變量。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭分羹租賃市場
面對龐大的租賃市場，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛加入想要分一杯羹。
房企、互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行都在入局住房租賃市場。
10月10日，支付寶的租房業(yè)務(wù)正式上線，支付寶宣布已有超過100萬間公寓正式入駐，在上海、北京、深圳、杭州等8個城市率先啟用支付寶信用租房，即芝麻信用達(dá)到650分以上，可以免押金、按月交租。未來，對于惡意逐客、隨意漲租的房東，租客還可以打差評，并記入對方的芝麻信用租房檔案。
據(jù)螞蟻金服方面介紹，目前進(jìn)駐支付寶的房源主要來自首批合作接入的長租公寓品牌——蘑菇租房，接下來將有魔方、寓見、V領(lǐng)地、蛋殼等近10家長租公寓品牌陸續(xù)接入支付寶。螞蟻金服預(yù)計，今年年底將建設(shè)包括租客、房東和從業(yè)人員的租房信用檔案。
螞蟻金服創(chuàng)新及智能服務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理王博對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，“使用信用租房簽訂的是電子合同。這需要依賴支付寶的實名認(rèn)證和支付能力；免押金和信用檔案需要依靠芝麻信用的信用體系；而按月交租的背后其實是房租分期，需要依賴螞蟻金服的金融解決方案。”他表示，未來螞蟻金服將會全面向租房行業(yè)逐步開放“支付+信用+消費金融”的這一整套多維能力，螞蟻金服將會全面向租房行業(yè)進(jìn)行開放。
就在支付寶租房平臺上線前，9月29日，帶有官方背景、阿里巴巴提供技術(shù)支持的“杭州市住房租賃監(jiān)管服務(wù)平臺”上線，這是全國首個智慧住房租賃平臺。與支付寶目前上線的房源不同，這一“官方平臺”上除了品牌公寓，還涵蓋了個人房源和品牌中介房源。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者注意到，早在2016年8月，阿里巴巴旗下的二手交易平臺“閑魚”便上線了房屋租賃業(yè)務(wù)。而在更早之前，芝麻信用就已經(jīng)嘗試以“信用免押金”的方式與我愛我家旗下的“相寓”合作。
就在支付寶宣布上線租房平臺后不久，記者在北京市住建委網(wǎng)站發(fā)布的“北京住房租賃監(jiān)管平臺技術(shù)合作項目的比選結(jié)果公告”中發(fā)現(xiàn)了京東的身影。公告顯示，北京京東尚科技術(shù)有限公司為中選單位，該公司由北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司全資控股。也就是說，京東將成為北京住房租賃監(jiān)管平臺的技術(shù)支持方。
房企、互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行都在入局住房租賃市場。
房企、互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行都在入局住房租賃市場。
對此，京東方面回應(yīng)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者稱，由于目前政府尚未公布相應(yīng)內(nèi)容，具體業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)還不便透露。此外，剛剛上線的京東房地產(chǎn)板塊中也尚未公布有關(guān)租房業(yè)務(wù)的任何細(xì)節(jié)。
盡管如此，京東對租賃市場的興趣卻早在2015年就顯現(xiàn)了出來。2015年，京東金融與鏈家旗下的自如聯(lián)合推出了白條租房，目前，京東白條租房的合作公寓品牌已經(jīng)達(dá)到4家。
“阿里、京東各自電商平臺每天數(shù)億人次的流量，這是任何一家房企都不會忽視的資源。”易居研究院研究員賴勤分析說。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，未來會有越來越多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入租賃市場，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融公司，可能會推出相應(yīng)的金融產(chǎn)品來助力租賃市場發(fā)展。
記者了解到，跨境電商平臺聯(lián)絡(luò)互動在今年年初以2.3億元購買會找房(北京)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司部分股權(quán)并對其進(jìn)行增資。會找房為租房者提供信息服務(wù)，其核心業(yè)務(wù)是為租戶提供房租分期的撮合借款業(yè)務(wù)，目前已覆蓋全國30多個城市，用戶超過50萬。根據(jù)收購時的公告顯示，預(yù)測會找房2017、2018、2019年稅后凈利潤將分別達(dá)到1800萬元、3300萬元、4500萬元。
上銀行，租套房
11月3日，中國建設(shè)銀行深圳分行與萬科、恒大、碧桂園等11家房企，以及比亞迪、方大集團(tuán)等11家企事業(yè)單位舉行住房租賃戰(zhàn)略合作簽約儀式，進(jìn)軍住房租賃市場，并設(shè)立專門子公司負(fù)責(zé)租賃管理、批量小區(qū)品牌化管理。
建設(shè)銀行推出了“CCB建融家園”長租品牌，在深圳首批推出5000余套長租房源。這些房源主要來自碧桂園、星河地產(chǎn)等房企開發(fā)的6個住宅小區(qū)，其中大部分是由售轉(zhuǎn)租的全新房源。截至10月份，已有70多家科技型企業(yè)向建行提出承租意向。
此前一天，建行與佛山市國有住房租賃平臺建鑫住房租賃有限公司（下稱“建鑫租賃”）簽約，雙方共建“CCB建融家園·樂家”項目。這是廣東首個政府主導(dǎo)推出、銀行與國有企業(yè)合作共建的住房租賃項目。在建行授信支持下，由建鑫租賃購置首批租賃房源410套，建筑面積近2.2萬平方米。
作為國內(nèi)最早開辦個人住房貸款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，建設(shè)銀行此次又率先進(jìn)軍住房租賃市場，建設(shè)銀行黨委書記、董事長田國立表示，建設(shè)銀行憑借30余年在住房市場的深厚沉淀，有著對國家住房制度改革深刻的理解，形成了住房金融服務(wù)的獨特優(yōu)勢。
房企、互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行都在入局住房租賃市場。
房企、互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行都在入局住房租賃市場。
在進(jìn)軍長租市場的同時，建行還推出個人住房租賃貸款“按居貸”，支持個人住房租賃需求。“按居貸”目前執(zhí)行4.35%的基準(zhǔn)年利率，低于同期購房按揭貸款，額度最高100萬元，最長期限10年。同時，建行也將加大向住房租賃企業(yè)提供金融支持。11月2日，建設(shè)銀行廣東省分行行長劉軍表示，未來5年，建行將向廣東省內(nèi)住房租賃市場參與主體提供不少于2000億元的貸款。
其他銀行也紛紛加大了對住房租賃的介入力度。10月30日，中信銀行與碧桂園集團(tuán)簽署合作協(xié)議，未來3年將在長租住宅領(lǐng)域為碧桂園提供300億元保障性基金，滿足碧桂園在長租住宅領(lǐng)域金融需求。
事實上，相比住房租賃貸款成“新秀”，房地產(chǎn)開發(fā)貸自去年以來頗受冷落。不少銀行提出，嚴(yán)格落實國家房地產(chǎn)調(diào)控政策和監(jiān)管措施，分類實施房地產(chǎn)信貸調(diào)控，加強房地產(chǎn)風(fēng)險管理，嚴(yán)格控制商用房開發(fā)貸款。方正證券研報分析認(rèn)為，商業(yè)銀行搶灘住房租賃市場有重要意義。將加速房企推出更多租賃房源，緩解房價上漲壓力。相較于直接銷售，住房租賃回款期長、回款速度慢，以銀企合作模式開展租賃業(yè)務(wù)，房企可加速回籠資金，加速其將空置房轉(zhuǎn)變?yōu)樽赓U房推向市場，增加供給。
企業(yè)融資新模式
長租公寓“類REITs”破冰
“新派公寓這次沒有借助任何第三方信用擔(dān)保,僅憑自身良好的運營能力以及核心地段的資產(chǎn)價值就獲得了最高的AAA評級，這連我們自己也沒有想到。”新派公寓創(chuàng)始人王戈宏對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者說。
10月11日，國內(nèi)首單長租公寓資產(chǎn)“類REITs”誕生：新派公寓權(quán)益型房托資產(chǎn)支持專項計劃在深交所正式獲批發(fā)行，發(fā)行額度為2.7億元，期限5年，其中優(yōu)先級產(chǎn)品獲AAA評級，利率5.3%。從2013年開始進(jìn)入長租公寓市場的王戈宏感慨，“終于熬出來了。”
隨后，國內(nèi)首單央企長租公寓“類REITs”落地。10月23日，保利地產(chǎn)（600048.SH）發(fā)布公告稱，中聯(lián)前海開源-保利地產(chǎn)租賃住房一號資產(chǎn)支持專項計劃近日收到上交所出具的《無異議函》。該類REITs總額不超過50億元，采取“儲架式分期發(fā)行”，首期發(fā)行自《無異議函》出具之日起6個月之內(nèi)完成，其余各期自該函出具之日起24個月之內(nèi)完成。“本項目是保利在住房租賃領(lǐng)域踐行央企責(zé)任的首單試水，REITs將成為本集團(tuán)構(gòu)建‘一主兩翼’業(yè)務(wù)布局的戰(zhàn)略性資本工具。”保利集團(tuán)副總經(jīng)理、保利地產(chǎn)董事長宋廣菊表示。
長租公寓“類REITs”“千呼萬喚始出來”
2017年7月發(fā)布的《關(guān)于在人口凈流入的大中城市加快發(fā)展住房租賃市場的通知》中提到，“積極支持并推動發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）”。隨后，加快REITs試點的提法先后出現(xiàn)在上海、南京、杭州和北京等城市的“租房新政”中。
REITs，即房地產(chǎn)信托投資基金，而長租公寓類REITs是發(fā)行者通過基金向社會融資，用于資產(chǎn)包中項目建設(shè)，投資者憑借購買憑證拿到相應(yīng)的收益和分紅。以新派公寓發(fā)行的類REITs為例，其以北京市朝陽區(qū)百子灣路40號一棟公寓，即新派公寓CBD項目為底層物業(yè)資產(chǎn)，該公寓也是投資者收益的產(chǎn)生來源。保利發(fā)行的類REITs則以其目前旗下的瑜璟閣商務(wù)公寓、諾雅服務(wù)式公寓、N+青年公寓、和熹會四大品牌所持有的租賃住房為底層資產(chǎn)。
新派公寓發(fā)行的類REITs為以北京市朝陽區(qū)百子灣路40號一棟公寓為底層物業(yè)資產(chǎn)。
為何租賃市場對REITs充滿期待？
相比于買賣市場，租賃市場存在服務(wù)鏈條長、周期長等問題，當(dāng)開發(fā)商因不滿足于投資建設(shè)租賃類產(chǎn)品“賺慢錢”“賺小錢”時，發(fā)行REITs讓開發(fā)商可以向社會融資，將“重資產(chǎn)變輕”，一旦REITs吸引到足夠多的社會資本投入，開發(fā)商自身所占的股份低于一定比例時便可將自身持股撤出，既保證項目正常運轉(zhuǎn)，又使開發(fā)商資金流動性不受影響。“其實所有開發(fā)商都不愿意將大量的資金長期鎖定在某一處或幾處項目上，REITs是一個解決的辦法。”北京泊寓房屋管理有限公司總經(jīng)理助理金羽曾對記者說。亞豪機構(gòu)市場總監(jiān)郭毅則表示，當(dāng)上海、北京等城市陸續(xù)推出一定自持比例地塊和百分百自持的租賃用地時，所有開發(fā)商都希望盡可能地增強資金流動性，“從這一點來看，業(yè)界多數(shù)人對REITs持期待態(tài)度。”
“REITs給投資者的收益由兩部分構(gòu)成，”王戈宏告訴記者，“第一部分是租賃獲得的租金收益，第二部分是資產(chǎn)本身的增值。”王戈宏說，新派公寓自持的CBD項目是他于2013年在該棟物業(yè)無人問津時買下的，4年后的資產(chǎn)凈值已經(jīng)翻了兩番，“光有錢不行，還要懂運營，只有精細(xì)化運營做到位了，才能實現(xiàn)租金和資產(chǎn)兩者都增值，投資者才能有回報。”
自1960年美國出臺《房地產(chǎn)投資信托法案》，REITs在海外已發(fā)展了半個多世紀(jì)，美國、澳大利亞、加拿大等20多個國家和地區(qū)推出的REITs市值已達(dá)1.8萬億美元。以美國公司Equity Residential為例，其收入主要由旗下公寓的租金收入和轉(zhuǎn)賣公寓后獲得的資本利得構(gòu)成，始終是全美最大的長租公寓REITs運營商之一，發(fā)行的REITs投資回報率穩(wěn)定在7%左右。據(jù)記者了解，7%～8%也是美國大多數(shù)REITs的整體收益水平，REITs在美國是介乎債券和股票的投資品種，而非暴利的投機品。有投資人把REITs稱為“股市的平衡器”，而由于其在2007年次貸危機中的穩(wěn)定表現(xiàn)，業(yè)界亦有“REITs繞過了危機”的說法。
但值得注意的是，美國長租公寓REITs可行的三個條件包括：穩(wěn)定的租金收益率（每年3%的上升趨勢和5%左右的空置率）、穩(wěn)步上升的租賃需求，以及青年人對長租公寓濃厚的興趣，這些在我國目前的租賃市場都尚需要培育。
長租公寓“類REITs ”仍存隱憂
業(yè)界對REITs并非一致看好，認(rèn)為隱憂仍在。
亞豪機構(gòu)市場總監(jiān)郭毅對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者介紹說，一些人不看好REITs的原因在于我國租賃市場的租售比過低（東部大中城市不到1:500），且收回成本的周期較長，相比于“一錘子買賣”能“掙快錢”“掙大錢”的買賣市場，做租賃“掙得少”“掙得慢”，而REITs的原理在于投資者看好底層資產(chǎn)未來的租金收益，否則會無人問津。
她舉例說，若在上世紀(jì)90年代的北京市朝陽區(qū)洼里鄉(xiāng)，即目前北京奧林匹克公園的主體范圍內(nèi)，某公司以當(dāng)時的價格購置一棟樓，進(jìn)行包括租賃服務(wù)在內(nèi)的各項商業(yè)開發(fā)，對外發(fā)行租賃型REITs，以目前亞奧商圈的房價、地價及租金水平，該款REITs才值得被投資者購買，“還有一個前提是它要躲過奧林匹克公園建設(shè)過程中的各種拆遷。”
中原地產(chǎn)研究院首席分析師張大偉認(rèn)為，租賃行業(yè)的核心問題是租售比懸殊，按照市場目前的資產(chǎn)價格與租金價格來看，盈利的可能性很小，“這樣一來，租賃企業(yè)核心問題是如何盈利，而不是尋找渠道變現(xiàn)利潤繼續(xù)投資。”
其實，新派與保利這兩單類REITs采取了與郭毅所言相似的“打法”。新派公寓類REITs資產(chǎn)包中的CBD項目是王戈宏于2013年以每平方米22000元的價格購得的，改造成白領(lǐng)高端長租公寓后于2014年正式對外運營。而有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，保利地產(chǎn)旗下的4個租賃公寓品牌自持部分的物業(yè)也是在較早前獲得的地塊，與目前的行情相比已有不少增值，而REITs帶給投資者的一部分收益就是資產(chǎn)包內(nèi)資產(chǎn)本身的增值，“從這個角度看，兩家的打法從邏輯上是正確的。”該業(yè)內(nèi)人士還表示，將早期拿地的自持項目作為REITs底層資產(chǎn)是可復(fù)制的經(jīng)驗，很有借鑒意義。
值得注意的是，目前我國規(guī)?；推放苹瘷C構(gòu)運營的長租公寓模式分“大房東”和“二房東”兩類，雖開發(fā)商和房屋租賃企業(yè)對兩種模式均有涉及，但開發(fā)商更多采用“大房東”，即所謂自持物業(yè)的“重資產(chǎn)”模式；房屋租賃企業(yè)多采用“二房東”模式，即從物業(yè)持有方租得房屋后再整體打包、裝修的“輕資產(chǎn)”模式。目前新派、保利這兩單類REITs均為“重資產(chǎn)”模式，張大偉分析說：“市場上主流租賃業(yè)態(tài)并非自持物業(yè)，而是輕資產(chǎn)模式，此種模式目前并未獲得政策紅利。”
“‘二房東’的REITs不是不能做而是有難度。”郭毅表示，“二房東”面臨的尷尬在于資產(chǎn)包中的項目不是自己的，而是從“大房東”處租來的，成本不可控是關(guān)鍵問題，“一旦周邊地價上漲，‘二房東’合約到期，就面臨被‘大房東’漲租金的壓力。”而在王戈宏看來，“二房東”模式的REITs “沒太大意義”，“‘二房東’無非是將租金中的‘應(yīng)收’部分證券化罷了，將未來的租金收益貼現(xiàn)，‘二房東’模式的成本本來就高，資金回報周期長，‘大房東’漲房租后造成的成本上漲會落在租客頭上，與支付寶的0利息分期付款相比，優(yōu)勢喪盡。”
多數(shù)企業(yè)選擇“組合拳出擊”，以新派公寓為例，在CBD項目之余，其在北京另外兩個項目：故宮和新國展項目上則是“二房東”。王戈宏認(rèn)為REITs漸多不代表所有企業(yè)都被倒逼用自持物業(yè)的方式爭當(dāng)“大房東”，而是要“打好配合”，“新派目前策略是用‘二房東’模式打市場，REITs的基金收益有其他用武之地。”
離“真REITs”還有多遠(yuǎn)？
有評論人士對保利此次類Reits的發(fā)行方式分析說，“儲架式分期發(fā)行”不僅是一次融資，更間接實現(xiàn)了公募REITs的擴(kuò)募功能，已經(jīng)非常接近真正的公募REITs，樹立了“以REITs打通租賃住房企業(yè)退出渠道、構(gòu)建租賃住房完整商業(yè)模式閉環(huán)”的樣本。
其實，非長租公寓型的類REITs于2014年在我國就已出現(xiàn)。2014年，中信華夏蘇寧云創(chuàng)資產(chǎn)支持專項計劃、海印股份信托受益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃、中信啟航專項資產(chǎn)管理計劃先后問世，與新派和保利兩單類REITs相比，上述幾款類REITs均非長租公寓形態(tài)，但其都被稱為“類REITs”，即只向銀行等投資機構(gòu)開放，不可在證券交易所公開向個人投資者發(fā)售。
“從REITs在海外的發(fā)展經(jīng)驗來看，真正的REITs應(yīng)該就是租賃型REITs，REITs這個詞的誕生從一開始就是服務(wù)于租賃市場，與租賃市場緊密相連。”王戈宏認(rèn)為，國內(nèi)市場目前已有的REITs，除保利和新派這兩單之外，“血統(tǒng)都不夠純。”
“真REITs”何時出現(xiàn)成為備受關(guān)注的話題。與“類REITs”不同，“真REITs”可直接在股票市場上市交易，再加上租金收入免稅以及強制性分配等政策，需要國家立法及各職能部門的協(xié)調(diào)。
對此，郭毅分析認(rèn)為：“面對普通投資者發(fā)售的REITs在風(fēng)險上還需要有更多的把控，在制度設(shè)計上決策層可能還需要時間再做些準(zhǔn)備。”在王戈宏看來，突破所謂“政策壁壘”很簡單，就是何時出臺“真REITs”的試點政策，“把紅燈變成綠燈”，“國家連續(xù)出臺政策鼓勵租賃，以及開發(fā)商拿地100%持有，不斷在交易所推出各種ABS和‘類REITs’產(chǎn)品，這都是相當(dāng)積極的信號。作為投身租賃市場的品牌，不能等著綠燈亮了才啟動，而是做好資產(chǎn)包在線上等待，綠燈亮了首先沖出去。”
（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2017年第46期）
