目前，我國已經(jīng)取消存貸款利率浮動(dòng)上限，但存貸款利率和貨幣市場利率“雙軌制”仍然并存。下一步，應(yīng)進(jìn)一步深化改革，完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，加快推進(jìn)利率并軌工作，提升金融資源配置效率。銀行應(yīng)確立差異化發(fā)展戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展和跨越

不久前舉行的2019年央行工作會(huì)議再提利率并軌工作，強(qiáng)調(diào)將穩(wěn)妥推進(jìn)利率“兩軌并一軌”。

截至目前，我國已經(jīng)取消存貸款利率浮動(dòng)上限，但存貸款利率和貨幣市場利率“雙軌制”仍然并存。下一步，應(yīng)進(jìn)一步深化改革，完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，加快推進(jìn)利率并軌工作，提升金融資源配置效率。

上世紀(jì)90年代以來，從放開銀行間同業(yè)拆借利率開始，我國穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化。2015年10月份，央行宣布對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，在形式上取消了利率管制。但是，2013年9月份，央行推動(dòng)建立市場利率定價(jià)自律機(jī)制，以行業(yè)自律形式規(guī)定上浮區(qū)間，對存貸款利率浮動(dòng)予以約束，銀行仍未能對存貸款實(shí)現(xiàn)自主定價(jià)。與此同時(shí)，貨幣市場利率已經(jīng)完全市場化。因而，我國利率體系表現(xiàn)出明顯的“雙軌制”特征，即尚未完全市場化的存貸款利率和完全市場化的貨幣市場利率并存。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在內(nèi)外部條件尚未完全成熟的情況下，利率市場化穩(wěn)步審慎推進(jìn)，有助于保持金融市場穩(wěn)定。因?yàn)槎唐趦?nèi)激進(jìn)的市場化改革，可能給金融體系帶來巨大沖擊。我國利率“雙軌制”有一定積極作用，避免了發(fā)生類似上世紀(jì)80年代美國的“儲(chǔ)貸危機(jī)”。

不過，隨著我國金融改革進(jìn)一步深化，“雙軌制”弊端顯現(xiàn)，難以適應(yīng)金融市場發(fā)展需要。首先，“雙軌制”影響政策利率向市場利率傳導(dǎo)的效率，不利于建立健全以政策利率向其他利率傳導(dǎo)的有效機(jī)制；其次，“雙軌制”客觀上使以國企為代表的軟預(yù)算約束主體容易獲得低成本貸款，間接造成小微和民營企業(yè)融資貴、融資難；再次，“雙軌制”在一定程度上助長存款理財(cái)化，迫使銀行負(fù)債短期化、同業(yè)化，影響資金穩(wěn)定性并提高負(fù)債成本。因此，應(yīng)繼續(xù)深化利率市場化改革，加快推動(dòng)利率“雙軌”并“一軌”。

利率并軌的方向是存貸款利率向貨幣市場利率并軌。但貨幣市場利率形式多樣，應(yīng)建立利率走廊機(jī)制，合理選擇利率走廊的上下限，進(jìn)一步打通我國貨幣市場、信貸市場和債券市場之間的聯(lián)系，推動(dòng)我國金融市場中各產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)趨向一致。要抓住資管新規(guī)實(shí)施的時(shí)機(jī)，堅(jiān)決打破剛性兌付，使資管產(chǎn)品收益反映風(fēng)險(xiǎn)水平，降低不真實(shí)的無風(fēng)險(xiǎn)收益，修復(fù)扭曲的利率定價(jià)，為利率市場化創(chuàng)造良好環(huán)境。

利率市場化的重點(diǎn)是存款利率市場化。為避免直接并軌對金融市場造成較大沖擊，影響金融穩(wěn)定，可參照此前利率市場化做法，漸進(jìn)式地推進(jìn)和深化存款利率市場化。具體而言，就是可在市場利率自律機(jī)制下，按照“先大額后小額”“先長期后短期”等原則，逐步放開存款利率上浮上限，進(jìn)一步縮小存款利率與貨幣市場利率差距，使銀行表內(nèi)表外業(yè)務(wù)利率趨同，并在條件成熟的情況下取消存貸款基準(zhǔn)利率。

利率市場化向縱深推進(jìn)將給我國銀行業(yè)帶來全面深刻的影響。一方面，隨著利率管制放松，銀行作為獨(dú)立的市場主體，將在競爭中獲得更大自主權(quán)和主動(dòng)權(quán)，產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度有望加強(qiáng)；另一方面，利率市場化伴隨著更多風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致銀行利差收入減少，競爭更加激烈。銀行應(yīng)確立差異化發(fā)展戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展和跨越。

（作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長）