2018年下半年以來，全球主要經(jīng)濟體復蘇動力減弱，增長速度趨于放緩，下行壓力明顯加大，不確定不穩(wěn)定因素明顯增多。主要國際經(jīng)濟組織紛紛下調(diào)世界經(jīng)濟增長預期。

數(shù)據(jù)來源：國際貨幣基金組織、世界銀行、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織 紀翊、曾琦/制圖

作者：國家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟研究院

2018年，世界經(jīng)濟總體延續(xù)復蘇態(tài)勢，但增長基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，增長速度趨于放緩，增長動能開始減弱，不確定不穩(wěn)定因素明顯增多，國際金融危機的深層次影響還未消除，一些結(jié)構(gòu)性問題仍很突出，未來的復蘇之路并不平坦。從趨勢上看，經(jīng)濟全球化在曲折中繼續(xù)深入發(fā)展，國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則和全球治理體系深刻調(diào)整重構(gòu)，世界經(jīng)濟形勢更加復雜多變。

一、世界經(jīng)濟總體形勢

國際貨幣基金組織（IMF）1月份發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》報告稱，2018年世界經(jīng)濟增長率約為3.7%，略低于2017年3.8%的增速；預計2019年增長率為3.5%，這比2018年10月份報告的預測低了0.2個百分點。

（一）世界經(jīng)濟有望延續(xù)弱復蘇態(tài)勢

2008年國際金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟復蘇“一波三折”。2016年下半年世界經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象，發(fā)達國家經(jīng)濟增長加速并帶動新興市場和發(fā)展中國家增長，全球主要經(jīng)濟體一度出現(xiàn)同步復蘇。但2018年尤其是下半年以來，主要經(jīng)濟體走勢開始分化，世界經(jīng)濟擴張勢頭回落，國際貿(mào)易和投資增長放緩，困擾各國經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)性問題遲遲未能解決，主要經(jīng)濟體宏觀政策明顯分化，部分國家股市遭遇重挫，經(jīng)濟普漲的樂觀情緒趨于降溫，經(jīng)濟下行壓力明顯加大。

2019年世界經(jīng)濟大幅失速或陷入衰退的風險整體可控，有望延續(xù)弱復蘇態(tài)勢，但增長速度趨于放緩，主要經(jīng)濟體走勢進一步分化，總體上仍處于國際金融危機后的深度調(diào)整期。國際金融危機爆發(fā)至今已經(jīng)超過10年，以往的重大風險已基本釋放，但新的風險又在形成，短期內(nèi)將世界經(jīng)濟拖入衰退的可能性相對較低，卻嚴重影響世界經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，給各國的宏觀政策提出新挑戰(zhàn)。在經(jīng)濟減速和債務高企的情況下，各國宏觀經(jīng)濟政策都面臨穩(wěn)增長與防風險之間的艱難抉擇和平衡，財政貨幣政策的分化和取向存在不確定性。

（二）發(fā)達國家經(jīng)濟增速將明顯放緩

美國經(jīng)濟增速趨于回落。2018年美國經(jīng)濟在減稅和前期量化寬松貨幣政策的共同作用下出現(xiàn)強勁增長，在發(fā)達經(jīng)濟體中“一枝獨秀”。據(jù)美國商務部統(tǒng)計，2018年前三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比分別增長2.2%、4.2%和3.4%，其中第二季度創(chuàng)2014年第四季度以來最快增速；全年失業(yè)率維持在4%以下，尤其是2018年9月至11月3.7%的失業(yè)率創(chuàng)下49年來最低水平，基本處于充分就業(yè)狀態(tài)，通脹壓力不大，家庭資產(chǎn)負債表持續(xù)改善?；久娌粩喔纳茷?019年美國經(jīng)濟增長提供了支撐，但預計增長速度將出現(xiàn)一定幅度的下滑，主要原因是：特朗普上臺后實施的經(jīng)濟刺激政策邊際效應逐步遞減，持續(xù)加息將抑制消費和投資需求增長，大規(guī)模貿(mào)易摩擦削弱美國企業(yè)競爭力，而困擾美國經(jīng)濟的政府債務高企、產(chǎn)業(yè)“空心化”、收入分配不均、中產(chǎn)階級剝奪感增強等結(jié)構(gòu)性問題并未得到有效解決。2018年第四季度美國股市劇烈波動并跌破年初水平，長短期國債收益率出現(xiàn)倒掛，預示著企業(yè)盈利高峰期已經(jīng)過去，市場對美國經(jīng)濟增長預期趨弱。IMF預測，2019年美國經(jīng)濟增長2.5%，增幅比2018年降低0.4個百分點。

歐元區(qū)經(jīng)濟僅能維持低速增長。2018年歐元區(qū)經(jīng)濟高位回落，全年增長1.8%，增幅比2017年下降0.6個百分點；其中，四個季度同比分別增長2.4%、2.2%、1.6%、1.2%，呈下行走勢。2019年歐元區(qū)經(jīng)濟面臨的不確定性因素較多，英國“脫歐”、意大利財政問題都進入了關(guān)鍵階段，法國國內(nèi)局勢依然動蕩，美歐貿(mào)易爭端暗潮涌動，一旦諸如英國“硬脫歐”等極端情況出現(xiàn)，將對歐元區(qū)經(jīng)濟形成劇烈沖擊。為刺激經(jīng)濟復蘇，歐央行自2015年開始實施購買政府和企業(yè)債券計劃，但該計劃已于2018年底結(jié)束；不過已經(jīng)投入市場的資金存量巨大，3年來歐央行通過該計劃累計購債總規(guī)模約為2.6萬億歐元，其資產(chǎn)負債表由2.2萬億歐元擴大至4.7萬億歐元，金融市場環(huán)境還是比較寬松的，將對歐元區(qū)經(jīng)濟增長形成一定支撐。歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)等先行指標仍處于榮枯線之上，表明經(jīng)濟仍在擴張，加上失業(yè)率緩步下行、企業(yè)投資有所上升，如果不出現(xiàn)極端情況，2019年歐元區(qū)經(jīng)濟有望繼續(xù)維持弱增長態(tài)勢。IMF預測，2019年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率將從2018年的1.8%下降到1.6%。

日本經(jīng)濟增長疲弱且不穩(wěn)定。2018年日本經(jīng)濟增長并不穩(wěn)定，第一、三季度均出現(xiàn)負增長，日本內(nèi)閣府初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全年實際增長0.7%，增幅比2017年下降1.2個百分點；物價走勢依舊疲弱，但失業(yè)率持續(xù)保持在2.5%以下的較低水平。近期日本消費者信心指數(shù)和商業(yè)信心指數(shù)不斷下行，私人消費和商業(yè)投資疲軟，企業(yè)利潤下滑，加上人口老齡化嚴重、結(jié)構(gòu)性改革推進困難、高債務壓縮宏觀經(jīng)濟政策空間等難題，2019年的經(jīng)濟形勢也不樂觀，季度間仍可能出現(xiàn)較大波動。IMF預測，2019年日本經(jīng)濟增長1.1%。

（三）新興經(jīng)濟體走勢繼續(xù)分化

2018年，新興經(jīng)濟體“苦樂不均”。亞洲發(fā)展中國家方面，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，全年經(jīng)濟增長6.6%，增速位居世界前五大經(jīng)濟體之首，對世界經(jīng)濟增長貢獻率接近30%，是世界經(jīng)濟增長的最大貢獻者。印度莫迪政府2016年11月宣布“廢鈔令”，廢除500盧比和1000盧比兩種最大面額紙幣（約占全部流通貨幣總值的85%），對印度經(jīng)濟造成強烈沖擊；兩年過去該政策影響逐漸消退，稅收改革積極效應也逐步顯現(xiàn)，扭轉(zhuǎn)了近年來經(jīng)濟連續(xù)減速的態(tài)勢。東盟國家經(jīng)濟整體表現(xiàn)良好，基礎(chǔ)設(shè)施投資和對外貿(mào)易發(fā)展為經(jīng)濟增長提供有力支撐。能源資源出口國方面，得益于國際油價支撐，俄羅斯經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，但近期石油價格前景減弱給俄羅斯增長預期帶來不利影響；俄經(jīng)濟發(fā)展部長奧列什金日前表示，預計2019年俄經(jīng)濟增速將從2018年的2%放緩至1.3%。南非經(jīng)濟一度陷入衰退，直至2018年第三季度走出衰退，但經(jīng)濟增長仍面臨礦業(yè)產(chǎn)出下降、土地和礦業(yè)改革不確定性對投資者信心形成打壓等諸多挑戰(zhàn)，預計2019年經(jīng)濟增長1.4%。中東地區(qū)主要石油出口國經(jīng)濟增長較為平穩(wěn)，沙特阿拉伯政府于2016年推出的旨在對經(jīng)濟社會進行全面改革的“2030愿景”初見成效，經(jīng)濟從2017年的負增長轉(zhuǎn)向正增長。拉美國家方面，受貨運卡車司機罷工、私人消費放緩、政局不穩(wěn)等因素影響，巴西經(jīng)濟增長疲弱，2018年經(jīng)濟增速預估僅為1.3%。阿根廷經(jīng)濟形勢嚴峻，貨幣貶值、經(jīng)濟下滑、失業(yè)增加、社會動蕩形成彼此強化的“負反饋”，2018年全年累計通貨膨脹率達到47.6%，創(chuàng)1991年以來最高紀錄；聯(lián)合國拉丁美洲和加勒比經(jīng)濟委員會最新報告預計，2018年和2019年阿根廷經(jīng)濟分別下滑2.6%和1.8%。

近年來，新興經(jīng)濟體對全球經(jīng)濟增長的貢獻不斷加大，但總體上仍未擺脫在市場、技術(shù)、資金等方面對發(fā)達國家的依賴，在全球經(jīng)濟運行大格局中的地位仍有待提升。2017年以來，新興經(jīng)濟體的復蘇更多源自發(fā)達國家市場擴張的帶動，自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、科技創(chuàng)新能力弱、城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展失衡、社會領(lǐng)域欠賬多等結(jié)構(gòu)性問題依然突出，加上對外需市場、國際融資環(huán)境、大宗商品價格等因素較為敏感，內(nèi)生性增長動力不強，釋放發(fā)展?jié)摿τ写M一步破題。2019年，在發(fā)達國家經(jīng)濟增長放緩、貨幣政策繼續(xù)正?；?、外部融資環(huán)境進一步收緊的情況下，新興經(jīng)濟體可能面臨較大壓力，走勢不確定性增大，并將繼續(xù)分化。IMF預測，2019年亞洲新興經(jīng)濟體增長6.3%，高于世界新興經(jīng)濟體總體4.5%的平均水平；而中東北非地區(qū)增長2.4%，拉美和加勒比地區(qū)僅增長2.0%。

二、2019年世界經(jīng)濟運行面臨的主要風險

國際金融危機爆發(fā)已經(jīng)超過10年，但其深層次影響依然存在，世界經(jīng)濟增長新舊動能轉(zhuǎn)換尚未完成。2019年世界經(jīng)濟仍將繼續(xù)深度調(diào)整，一些風險點值得高度重視。

（一）貿(mào)易保護主義陰影難消

過去30年，經(jīng)濟全球化深入發(fā)展，為各國提供了難得發(fā)展機遇，為世界經(jīng)濟增長提供了強勁動力。但也積累了深層次矛盾，遇到了新的挑戰(zhàn)。過去30年，全球最富國和最窮國人均GDP差距擴大近120倍，全球最富有的1%人口擁有財富量超過其余99%人口財富總和。從國家內(nèi)部看，部分國家對外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移造成崗位流失，藍領(lǐng)工人就業(yè)受到嚴重沖擊，中產(chǎn)階級收入減少，社會結(jié)構(gòu)惡化。國際金融危機的爆發(fā)加劇了經(jīng)濟全球化繁榮表象背后所掩蓋的經(jīng)濟社會矛盾，貿(mào)易保護主義和民粹主義大量滋生并不斷加劇，多邊貿(mào)易體制受到?jīng)_擊。

貿(mào)易保護主義的成因復雜而深刻，短期內(nèi)難以風平浪靜。歷史經(jīng)驗表明，實施貿(mào)易保護主義的一方，無一例外地會遭受對手方的反制，最終結(jié)果往往是“雙輸”。當前全球范圍內(nèi)存在多個經(jīng)濟體間的貿(mào)易爭端，一旦局勢失控而演變?yōu)榇笠?guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，勢必拖累全球貿(mào)易投資增長，削弱世界經(jīng)濟復蘇動力。面對經(jīng)濟全球化帶來的機遇和挑戰(zhàn)，世界各國本應合作應對一切挑戰(zhàn)，引導好經(jīng)濟全球化走向，讓它更好惠及每個國家和每個民族。但有些人卻把問題簡單歸咎于經(jīng)濟全球化，給未來世界經(jīng)濟復蘇橫添阻礙。

（二）全球流動性可能進一步收緊

近年來，美聯(lián)儲通過“加息+縮表”方式加快推進貨幣政策正?；?，自2015年12月啟動本輪加息周期以來已加息9次。2018年下半年以來，受經(jīng)濟下行壓力加大、國債收益率倒掛等因素影響，平衡控制經(jīng)濟金融風險和避免經(jīng)濟衰退的難度上升，但整體看仍處于加息通道。從歷史上看，美聯(lián)儲每次加息都會導致資產(chǎn)價格重估和市場波動，拖累美國國內(nèi)私人消費和投資增長，進而給世界經(jīng)濟增長帶來壓力。

由于美元獨特的全球地位，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整外溢效應十分明顯。在之前美聯(lián)儲實施量化寬松貨幣政策時期，廣大新興經(jīng)濟體吸收了大量新增流動性，雖然在一定程度上促進了經(jīng)濟復蘇，但房市、股市的虛假繁榮也積累了較高的金融風險，延誤了推進結(jié)構(gòu)性改革的時機。如果美聯(lián)儲“加息+縮表”持續(xù)推進，全球流動性恐將不斷收緊，給新興經(jīng)濟體復蘇增長帶來負面影響。特別是對于基本面較差、外匯儲備較少、經(jīng)常項目逆差較大的新興經(jīng)濟體而言，出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫破滅、資本流入逆轉(zhuǎn)、債務負擔劇增等風險的概率上升，甚至不排除在局部爆發(fā)金融危機的可能。歷史上，美聯(lián)儲啟動每一輪加息周期都會導致若干新興經(jīng)濟體陷入困境，2018年阿根廷、土耳其等國出現(xiàn)的嚴重資本外流、貨幣貶值、經(jīng)濟減速便是實例。

（三）國際金融和商品市場波動可能加大

2019年，全球流動性趨緊和經(jīng)濟下行壓力加大，將導致市場風險偏好降低和資產(chǎn)價格重估，可能還會繼續(xù)引發(fā)國際股市、匯市、債市調(diào)整波動，增加世界經(jīng)濟運行風險。近10年來，在量化寬松貨幣政策帶動下，全球股市整體上漲，但2018年10月以后在美股暴跌帶動下大幅下挫，截至2018年底，除了印度、新西蘭等個別國家股市較之年初尚有微幅上漲之外，其他經(jīng)濟體股市皆“由牛轉(zhuǎn)熊”。雖然2019年初以來全球股市出現(xiàn)反彈，但全年出現(xiàn)大幅上漲的可能性不大。美元匯率整體處于高位震蕩狀態(tài)，截至2018年12月中旬，美元指數(shù)比年初上漲超過6%，不排除2019年美元匯率高位回落的可能。

2019年，國際大宗商品價格可能寬幅波動，給國際貿(mào)易和各國經(jīng)濟運行帶來復雜影響。2018年國際油價高開低走，考慮到世界經(jīng)濟有望繼續(xù)增長、國際原油供需基本平衡，國際油價持續(xù)大幅下挫的可能性不大；但受石油輸出國組織（OPEC）與非OPEC國家博弈、美元匯率波動、地緣政治沖突等因素影響，個別時期還將出現(xiàn)一定幅度的波動。IMF預測，2019年國際油價將下降14.1%，非能源類大宗商品價格下降2.7%。

（四）地緣博弈競爭加劇

近一個時期以來，全球政治格局深刻調(diào)整，地區(qū)熱點問題此起彼伏，恐怖主義、網(wǎng)絡安全、重大傳染性疾病、氣候變化等非傳統(tǒng)安全威脅持續(xù)蔓延，大國關(guān)系進入分化重組新拐點，給全球經(jīng)濟復蘇帶來不確定影響。

當前，全球范圍內(nèi)地緣政治熱點頗多，特別是作為重要油氣資源產(chǎn)地的中東地區(qū)地緣格局遠未定型，有關(guān)各方反復爭奪，局部地區(qū)局勢失控的風險客觀存在，增加了國際油價走勢不確定性，也將經(jīng)由國際貿(mào)易渠道影響油氣出口國和進口國的經(jīng)濟運行，給世界經(jīng)濟增長蒙上陰影。

三、世界經(jīng)濟中長期發(fā)展趨勢展望

從中長期看，和平與發(fā)展仍然是時代主題，經(jīng)濟全球化歷史大勢不可逆轉(zhuǎn)，但不確定不穩(wěn)定不平衡因素依然較多，未來世界經(jīng)濟復蘇之路并不平坦。

（一）世界經(jīng)濟仍將繼續(xù)深度調(diào)整

近年來，全球范圍內(nèi)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式層出不窮，新的全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、供應鏈布局加速重構(gòu)，推動世界經(jīng)濟進入新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期。一方面，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級正在孕育新突破，人類面臨的巨大資源環(huán)境壓力和美好生活需要正在轉(zhuǎn)化為科技創(chuàng)新的強大動力，世界主要國家紛紛布局以綠色、低碳、智能為特征的新興產(chǎn)業(yè)，把新能源、新材料、信息網(wǎng)絡等作為發(fā)展重點，推動數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，新一輪產(chǎn)業(yè)革命已初見端倪。另一方面，具備廣闊產(chǎn)業(yè)化市場化前景的重大技術(shù)突破和通用技術(shù)創(chuàng)新尚在孕育之中，世界經(jīng)濟增長新動能仍未形成，全球潛在增長率受人口老齡化、貧富差距擴大、長期投資疲軟等一系列深層次結(jié)構(gòu)性矛盾困擾不升反降，世界經(jīng)濟仍處在新舊動能、新舊產(chǎn)業(yè)和新舊業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)換的調(diào)整期和過渡期。

從趨勢看，全球經(jīng)濟增長動能“推陳出新”將是一個長期漸進的過程，其步伐、節(jié)奏將對未來世界經(jīng)濟走勢產(chǎn)生決定性影響。同時，近年來全球債務過度擴張，IMF數(shù)據(jù)顯示，2018年全球債務總規(guī)模比國際金融危機爆發(fā)前高出50%以上，加上全球流動性趨緊，通過宏觀經(jīng)濟政策刺激增長的空間不足。綜合判斷，未來一段時期深度調(diào)整的世界經(jīng)濟將難以重現(xiàn)國際金融危機爆發(fā)前的高增長。

（二）經(jīng)濟全球化在曲折中繼續(xù)深入發(fā)展

國際金融危機爆發(fā)后，全球貿(mào)易增長面臨重重壓力，結(jié)束了新世紀以來全球貿(mào)易量增幅超過全球GDP增幅的歷史，經(jīng)濟全球化速度減緩。2017年全球貿(mào)易量強勁增長5.3%，但2018年下半年全球出口訂單、國際空運、集裝箱港口吞吐量等貿(mào)易驅(qū)動因素均面臨下行壓力，IMF預計2018年全球貿(mào)易量增速為4.0%，出現(xiàn)明顯下滑。

受保護主義和內(nèi)顧傾向等因素影響，全球資本、人員和技術(shù)流動均面臨多重阻力，然而資本的逐利性不會改變，必將沖破各種障礙尋求資源的最優(yōu)配置，加上全球范圍內(nèi)科技進步持續(xù)推進、各國相互依賴程度加深，經(jīng)濟全球化的歷史潮流不會逆轉(zhuǎn)，而是在時代大潮中波浪式前進、在艱難曲折中向縱深發(fā)展。

（三）國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則深刻重組重構(gòu)

自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則實現(xiàn)了從貨物貿(mào)易向服務貿(mào)易，從貿(mào)易向投資、知識產(chǎn)權(quán)以及發(fā)展援助等議題的不斷演進，促進了經(jīng)濟全球化不斷深化。當前，新一輪國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則重構(gòu)正在拉開序幕，東西關(guān)系、南北關(guān)系以及新舊規(guī)則相互交織，新一輪規(guī)則博弈正在展開。一方面，世界貿(mào)易組織（WTO）多哈回合談判舉步維艱，國際多邊自由貿(mào)易體制的有效性和權(quán)威性有待進一步提升，發(fā)展中國家發(fā)展利益和政策空間仍需保障。另一方面，受自身結(jié)構(gòu)性因素影響，部分發(fā)達國家在參與全球經(jīng)貿(mào)合作過程中感到力不從心甚至是“吃了虧”，希望通過重構(gòu)全球經(jīng)貿(mào)規(guī)則、構(gòu)建高標準自貿(mào)協(xié)定等方式維護自身利益。

2018年底美國聯(lián)合加拿大、墨西哥共同簽署“美國—墨西哥—加拿大協(xié)定”（USMCA），標志著美國完成了北美經(jīng)濟板塊經(jīng)貿(mào)規(guī)則的重新整合，該協(xié)定實質(zhì)是“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定”（TPP）的核心條款卷土重來，其中“毒丸條款”（該條款實際上禁止締約國與“非市場經(jīng)濟國家”達成自貿(mào)協(xié)議）等排他性安排的負面影響不容忽視。未來圍繞全球經(jīng)貿(mào)規(guī)則調(diào)整的斗爭將更加激烈，推動WTO進行必要改革，開展雙多邊自由貿(mào)易談判，貫徹開放、包容、非歧視的核心價值和原則，將是一個艱難曲折的過程，也是國際社會需要共同應對的重大課題。

（四）全球經(jīng)濟治理體系面臨重大變革

當前，國際力量對比正在發(fā)生深刻變化，世界多極化發(fā)展仍是大勢所趨。新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家群體性崛起，在國際事務中的話語權(quán)和影響力明顯增強，但對發(fā)達國家的經(jīng)濟依賴性依然較強；發(fā)達國家盡管整體實力相對下降，但依然擁有產(chǎn)業(yè)、科技、軍事和軟實力等優(yōu)勢。隨著全球治理格局“南升北降”、“東升西降”，國際社會對以制度化、規(guī)則化方式有效解決國際事務的訴求越來越強烈。

同時，人類社會面臨的能源資源安全、糧食安全、氣候變化、恐怖主義等全球性挑戰(zhàn)不斷增多，貧富差距、南北差距等問題日益突出，解決這些問題必須依賴全球治理和國際合作。當前全球治理機制排他性、封閉化和規(guī)則碎片化問題依然嚴重，越來越難以跟上時代步伐和適應形勢變化，變革全球治理體系、建立更加公正合理的全球治理模式的必要性和緊迫性進一步凸顯。從長遠看，全球治理體系改革進程將深刻影響世界經(jīng)濟發(fā)展前景。

執(zhí)筆人：畢吉耀、張哲人、原倩