3月22日，中國人民銀行公布了第一季度的兩份調(diào)查問卷。數(shù)據(jù)顯示，傾向于“更多投資”的居民占29.2%，比上季度上升1.9個百分點；銀行家宏觀經(jīng)濟信心指數(shù)70.1%，比上季度上升1.6個百分點。市場預(yù)期轉(zhuǎn)好。

如此開局實屬不易。今年的政府工作報告指出，近年來，我們面對的是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型陣痛凸顯的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。新老矛盾交織，周期性、結(jié)構(gòu)性問題疊加，經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂。經(jīng)濟全球化遭遇波折，多邊主義受到?jīng)_擊，國際金融市場震蕩，特別是中美經(jīng)貿(mào)摩擦給一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、市場預(yù)期帶來不利影響。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，“穩(wěn)”成了2019年經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵詞。

從去年年底的中央經(jīng)濟工作會議到前不久閉幕的兩會，一系列宏觀經(jīng)濟政策的安排透露出政府穩(wěn)經(jīng)濟的決心。多位經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，2019年中國經(jīng)濟走勢會呈現(xiàn)前低后高的特征。

多項舉措穩(wěn)預(yù)期

中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院證券期貨研究所所長賀強團隊研究了從1949年到現(xiàn)在的中國經(jīng)濟運行和政策運行特征，他發(fā)現(xiàn)伴隨著經(jīng)濟增長的下行，必然會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和企業(yè)經(jīng)營困難。“這是今年政府工作報告大力度地出臺政策支持中小企業(yè)的現(xiàn)實情況。”

據(jù)賀強介紹，為了穩(wěn)經(jīng)濟，并且重點解決企業(yè)的困難，積極的財政政策更積極了，“國務(wù)院下決心了，寧可讓政府過苦日子，也要想方設(shè)法讓企業(yè)過好日子。”一系列扶持小微企業(yè)的政策出臺極大地增強了企業(yè)發(fā)展的信心，其中最超預(yù)期的就是減稅降費的力度。

3月20日舉行的國務(wù)院常務(wù)會議圍繞從4月1日起將制造業(yè)等行業(yè)16%增值稅率降至13%、交通運輸和建筑等行業(yè)10%增值稅率降至9%的舉措，決定進一步擴大進項稅抵扣范圍，將旅客運輸服務(wù)納入抵扣，并把納稅人取得不動產(chǎn)支付的進項稅由分兩年抵扣改為一次性全額抵扣，增加納稅人當(dāng)期可抵扣進項稅。對主營業(yè)務(wù)為郵政、電信、現(xiàn)代服務(wù)和生活服務(wù)業(yè)的納稅人，按進項稅額加計10%抵減應(yīng)納稅額，政策實施期限暫定截至2021年底。確保所有行業(yè)稅負(fù)只減不增。

近兩萬億元的減稅降費紅包逐漸分發(fā)，這是實實在在地給企業(yè)負(fù)擔(dān)“做減法”，給企業(yè)發(fā)展“做加法”。

另外，2019年剛開年，央行就決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率置換部分中期借貸便利。1個百分點的下調(diào)基本對沖了今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動。

在此基礎(chǔ)上，政府工作報告強調(diào)要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，“既要把好貨幣供給總閘門，不搞‘大水漫灌’，又要靈活運用多種貨幣政策工具，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，保持流動性合理充裕，有效緩解實體經(jīng)濟特別是民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題，防范化解金融風(fēng)險。”

此前，在騰訊金融科技智庫春季研討會上，國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部副主任牛犁說，今年一開年就加快了地方政府專項建設(shè)債券的發(fā)行，中央預(yù)算內(nèi)資金盡早下?lián)埽@樣對穩(wěn)定后續(xù)的基建會起到很大作用。再加上中美貿(mào)易談判取得了實質(zhì)性進展等，幾個因素疊加在一塊，實際效果雖然不會立竿見影地顯現(xiàn)，但預(yù)期效應(yīng)會先出來，改善大家的信心和市場預(yù)期。

經(jīng)濟下行壓力仍在

政府做了很多努力，保證經(jīng)濟運行在合理區(qū)間內(nèi)。牛犁判斷，今年經(jīng)濟仍然可以平穩(wěn)開局，但顯然沒到非常樂觀的程度。關(guān)鍵的問題在住房和汽車兩個市場，這是兩個最大的龍頭。

從去年下半年開始，汽車市場大幅度下挫，銷量產(chǎn)量連續(xù)幾個月出現(xiàn)了兩位數(shù)下跌，由于汽車產(chǎn)業(yè)鏈非常長，深度調(diào)整對上下游產(chǎn)業(yè)都帶來了嚴(yán)重影響。同時，房地產(chǎn)市場也降溫不少。2018年，商品房銷售面積171654萬平方米，比上年增長1.3%，比上年回落6.4個百分點；房屋竣工面積93550萬平方米，下降7.8%。牛犁說，現(xiàn)在的竣工率差不多相當(dāng)于2008年的一半左右，意味著開發(fā)商的積極性在降低，建設(shè)周期在拉長。

兩個龍頭市場的降溫給市場帶來了很大壓力，野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺認(rèn)為，這其中影響的因素是多方面的。比如，此前，房地產(chǎn)的火爆以及2016-2017年車輛購置稅下調(diào)帶來的市場短暫繁榮，而隨著政策調(diào)整、退出，市場放緩。

另外，牛犁表示，短期經(jīng)濟下行以后，大型企業(yè)的需求也在減慢，再加上這兩年大家去買房子、還月供，居民的杠桿率上升過快，形成了一定的擠出效應(yīng)，這都需要一定的時間去調(diào)整、恢復(fù)。

除了國內(nèi)市場的風(fēng)險，美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家喬虹還提醒要警惕整個國際政治經(jīng)濟形勢中可能的風(fēng)險點，特別是歐洲、日本甚至美國，它們的經(jīng)濟發(fā)展都面臨很大的不確定性，國際機構(gòu)也在不斷下調(diào)增長的預(yù)期指標(biāo)。

專家們普遍認(rèn)為，中國經(jīng)濟仍面臨著很大的下行壓力，但在政策逐步見效后，市場預(yù)期、信心改變相疊加，經(jīng)濟能保持相對平穩(wěn)的開局。

下半年經(jīng)濟企穩(wěn)

對于2019年中國整體經(jīng)濟形勢，不少專家給出了積極信號。作出這個判斷主要原因在于目前降準(zhǔn)、減稅等貨幣、財政政策利好，對下半年的經(jīng)濟增長會有很大的促進作用。

長江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈表示，短期來看，我們的政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)步推進結(jié)構(gòu)性去杠桿，從這個角度來看，就有理由相信下半年的經(jīng)濟預(yù)期是不悲觀的。長期來看，中國的內(nèi)需動能不弱，就基建和房地產(chǎn)來說，中國還在不斷城鎮(zhèn)化的過程中，目前房地產(chǎn)投資的下降，一定程度上與房地產(chǎn)調(diào)控有關(guān)，而因城施策等政策，將會激發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)的動能。

喬虹亦認(rèn)為，從基本面來看，中國經(jīng)濟增速放緩的趨勢還在延續(xù)，但隨著政策力度增大，經(jīng)濟增速會在二季度企穩(wěn)，此后緩慢回升。

陸挺判斷，促進經(jīng)濟發(fā)展的傳統(tǒng)政策的空間正在變小，結(jié)構(gòu)性改革在今年會有亮點。具體則表現(xiàn)為利率市場化可能會進一步加快，人口、戶籍和土地等政策的改革將成為本輪經(jīng)濟企穩(wěn)回升的重要推手。

“從去年年底至今，我們已經(jīng)看到了更多利好民營企業(yè)的政策出臺，以及更大規(guī)模的減稅。在這些改革措施的背后，政府重新認(rèn)識市場并提高市場在資源配置中的作用至關(guān)重要，這不僅關(guān)系到本輪的經(jīng)濟發(fā)展，更關(guān)系到中國經(jīng)濟的長期繁榮。”陸挺認(rèn)為，“今年經(jīng)濟走勢前低后高增長。”

記者 張均斌