李揚(yáng)表示，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容可以概括為“一個(gè)基礎(chǔ)、六大方向”。“一個(gè)基礎(chǔ)”就是確認(rèn)金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位，“六大方向”是未來(lái)金融改革和發(fā)展的主要領(lǐng)域，分別為：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、管理金融風(fēng)險(xiǎn)、遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律、發(fā)展金融科技和擴(kuò)大對(duì)外開放。

中國(guó)社科院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)在國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室2019年年會(huì)上發(fā)表了題為《深入推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》的主旨演講。李揚(yáng)表示，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容可以概括為“一個(gè)基礎(chǔ)、六大方向”。“一個(gè)基礎(chǔ)”就是確認(rèn)金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位，“六大方向”是未來(lái)金融改革和發(fā)展的主要領(lǐng)域，分別為：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、管理金融風(fēng)險(xiǎn)、遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律、發(fā)展金融科技和擴(kuò)大對(duì)外開放。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

李揚(yáng)表示，中央對(duì)于金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系思路非常明確，金融是第二性的，它從來(lái)不可能離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)自存在，它的問(wèn)題也不可能離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一基礎(chǔ)來(lái)加以解釋，拘泥于在金融圈子里尋找金融風(fēng)險(xiǎn)、探尋解決辦法，是片面的。

2月22日，中央政治局在第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)提出：“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。”

李揚(yáng)說(shuō)，過(guò)去人們常用樞紐來(lái)比喻金融同經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，這只是停留在一種無(wú)機(jī)狀態(tài)上?，F(xiàn)在，用血脈和肌體的關(guān)系來(lái)比喻金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)共生共榮的關(guān)系，就把兩者關(guān)系提升到有機(jī)狀態(tài)。顯然，血脈和肌體之比，更為貼切。金融與經(jīng)濟(jì)之間是活與穩(wěn)的關(guān)系，金融之于經(jīng)濟(jì)，顯然是第二性的，它發(fā)揮的是附屬的、輔助的、服務(wù)的作用。經(jīng)濟(jì)與金融之間是興與強(qiáng)的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融的決定性作用，是第一性、主導(dǎo)性、基礎(chǔ)性的作用。

優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)

會(huì)議將優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)置于重要地位，主要是因?yàn)?，現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)存在扭曲和錯(cuò)配問(wèn)題。

第一個(gè)錯(cuò)配是期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配。說(shuō)的是金融體系存在嚴(yán)重的“借短用長(zhǎng)”現(xiàn)象?；谥袊?guó)現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)，我們能夠籌集到的資金期限相對(duì)較短，但是，基于中國(guó)現(xiàn)在的發(fā)展階段和面臨的任務(wù)，我們對(duì)資金需求的期限卻相對(duì)較長(zhǎng)。簡(jiǎn)言之，資金來(lái)源期限短、資金使用期限長(zhǎng)，兩者之間存在錯(cuò)配。中國(guó)仍然是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，我們正在推進(jìn)工業(yè)化和城市化進(jìn)程中，在這個(gè)發(fā)展階段，我們對(duì)長(zhǎng)期資金的需求比任何國(guó)家都甚，但基于現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)，我們的資金來(lái)源期限又相對(duì)較短，這就使得克服期限錯(cuò)配，成了長(zhǎng)期且艱巨的任務(wù)。

第二個(gè)錯(cuò)配是權(quán)益錯(cuò)配。改革開放以來(lái)，我國(guó)金融體系從無(wú)到有，發(fā)生了堪稱“大爆炸”的巨變。這種長(zhǎng)期、規(guī)模巨大且源源不斷的儲(chǔ)蓄資源，支撐了經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的高投資和高增長(zhǎng)。然而，在現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)下，我們動(dòng)員的資金大部分只能形成借款者的負(fù)債，能形成資本和籌資者權(quán)益的比重相對(duì)較小，這就形成了權(quán)益錯(cuò)配。

第三個(gè)錯(cuò)配是服務(wù)對(duì)象偏頗。迄今為止，我國(guó)金融主要還是為富裕群體和大企業(yè)服務(wù)，而對(duì)于廣大中等收入及以下水平的普通居民、對(duì)廣大的中小微企業(yè)、對(duì)于廣大的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等這些更需要資金及金融服務(wù)的經(jīng)濟(jì)主體，我們提供的服務(wù)嚴(yán)重不足。

“優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，主要是要糾正以上三個(gè)扭曲。”為此，李揚(yáng)提出了改革的三大方向：

第一，“健全商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補(bǔ)充的金融結(jié)構(gòu)體系”，“構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系”。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，推進(jìn)金融體系市場(chǎng)化、商業(yè)化，始終構(gòu)成金融改革的主要方向和基本任務(wù)。但是，政策性金融一度曾被束之高閣；合作性金融至今仍然舉步維艱；開發(fā)性金融也只是進(jìn)入高速工業(yè)化時(shí)期的新產(chǎn)物。構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，更是無(wú)從談起。直到今天，中國(guó)仍然是大銀行的天下，更嚴(yán)重的是，無(wú)論何種規(guī)模、居于何地，所有銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)都高度同構(gòu)化。

第二，“建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管”。近年來(lái)，資本市場(chǎng)受到國(guó)家宏觀調(diào)控部門越來(lái)越多的重視，發(fā)展資本市場(chǎng)的重點(diǎn)，漸次也有調(diào)整。將資本市場(chǎng)自身的體制機(jī)制建設(shè)問(wèn)題提到首位，顯示了中央對(duì)于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重視。

第三，在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，強(qiáng)調(diào)“以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，積極開發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品”。個(gè)性化、差異化、定制化與資產(chǎn)管理聯(lián)系在一起。要求個(gè)性化、差異化、定制化，就是追求“非標(biāo)準(zhǔn)化”“出表”“出場(chǎng)”“脫媒”等。近年來(lái)，我國(guó)金融產(chǎn)品“非標(biāo)準(zhǔn)化”趨勢(shì)明顯，但由于監(jiān)管未能及時(shí)到位，監(jiān)管真空和重疊監(jiān)管同時(shí)存在，再加上資本市場(chǎng)的杠桿融資推波助瀾，致使資管領(lǐng)域積累了大量風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，整肅資管亦屬正常，但是，要求資金由表外回到表內(nèi)，由場(chǎng)外回到場(chǎng)內(nèi)，由多樣化變?yōu)楹?jiǎn)單化，由資本市場(chǎng)回到銀行資產(chǎn)負(fù)債表，只是一種應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)宜之計(jì)，今后金融產(chǎn)品的發(fā)展方向還是“個(gè)性化、差異化、定制化”。

管理金融風(fēng)險(xiǎn)

會(huì)議指出：“防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是金融工作的根本性任務(wù)。”這就規(guī)定了我國(guó)金融改革和發(fā)展的一項(xiàng)基本內(nèi)容。李揚(yáng)強(qiáng)調(diào)，關(guān)于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)體會(huì)如下三個(gè)表述背后的深刻含義：

第一，“實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)”。金融健康與否，取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康與否。實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不好，就不可能有好的金融；實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好，就不能要求金融無(wú)條件提供服務(wù)。

第二，“要注重在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上防風(fēng)險(xiǎn)”。這分析的是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，很明顯，應(yīng)當(dāng)是穩(wěn)增長(zhǎng)優(yōu)先，應(yīng)當(dāng)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上管理金融風(fēng)險(xiǎn)。

第三，“堅(jiān)持在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險(xiǎn)”。這說(shuō)的是發(fā)展和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，說(shuō)的就是高質(zhì)量發(fā)展優(yōu)先。

李揚(yáng)認(rèn)為，管理金融風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)從五個(gè)方向入手：一是加快金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)產(chǎn)化。面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的新發(fā)展，我們開始強(qiáng)調(diào)“國(guó)產(chǎn)化”，即把金融安全上升到關(guān)乎國(guó)家安全的核心地位的高度。二是做好金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，健全及時(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的信息系統(tǒng)，完善信息發(fā)布管理規(guī)則，健全信用懲戒機(jī)制。三是“做到管住人、看住錢、扎牢制度防火墻”。四是運(yùn)用現(xiàn)代科技手段和支付結(jié)算機(jī)制，適時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管線上線下、國(guó)際國(guó)內(nèi)的資金流向流量，使所有的資金流動(dòng)都置于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督視野之內(nèi)。五是去杠桿。金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭是高杠桿，因此，去杠桿是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)。一段時(shí)間以來(lái)，由于去杠桿的重點(diǎn)、策略和節(jié)奏有所調(diào)整，有些人就主觀地認(rèn)為去杠桿已經(jīng)結(jié)束。如果認(rèn)真分析我國(guó)宏觀杠桿率和各部門杠桿率的水平及其演變，特別是認(rèn)真研究高杠桿與我國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，就會(huì)認(rèn)識(shí)到，去杠桿的任務(wù)遠(yuǎn)未完成。

遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律

遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要義是沿著建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道路向前推進(jìn)改革，并糾正一切與這一目標(biāo)相違背的體制機(jī)制。在這個(gè)方向下，應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注如下三方面進(jìn)展：

其一，“完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線”。在推進(jìn)“三率”市場(chǎng)化過(guò)程中，匯率的市場(chǎng)化關(guān)系我國(guó)能否有效利用國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)；利率市場(chǎng)化關(guān)乎我們能否有效地將有限的資源配置到最有效率的領(lǐng)域、地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)手中；國(guó)債收益率曲線的完善，則關(guān)系到我國(guó)金融產(chǎn)品定價(jià)的合理性和科學(xué)性。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)引導(dǎo)資源配置，而市場(chǎng)的引導(dǎo)主要依靠金融資源的流動(dòng)，金融資源則主要受到這三個(gè)“率”所揭示出的信息牽引?？陀^地說(shuō)，完成“三率”市場(chǎng)化，我們?nèi)匀蝗沃氐肋h(yuǎn)。

其二，破除金融體系的所有制和意識(shí)形態(tài)偏好，遵循“競(jìng)爭(zhēng)中性”原則，平等為各種所有制企業(yè)提供高效率服務(wù)。遵循競(jìng)爭(zhēng)中性原則，由中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在去年首次提出。2018年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，明確提出了“競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)地位”概念。今年的《政府工作報(bào)告》和前不久召開的博鰲亞洲論壇上，李克強(qiáng)總理也提到要實(shí)施“競(jìng)爭(zhēng)中性”原則。這說(shuō)明，落實(shí)競(jìng)爭(zhēng)中性原則將成為我國(guó)深化各領(lǐng)域改革的方向之一。若能實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)中性，目前困擾中小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的困境都將迎刃而解。

其三，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括一整套登記、托管、交易、清算、結(jié)算制度，以及規(guī)范并保護(hù)這些制度運(yùn)行的法律法規(guī)。這些都是保證市場(chǎng)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)條件，應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)這些領(lǐng)域的改革。

發(fā)展金融科技

李揚(yáng)認(rèn)為，切實(shí)推進(jìn)金融科技發(fā)展，將極大地優(yōu)化我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的要素基礎(chǔ)和結(jié)構(gòu)，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。

發(fā)展科學(xué)技術(shù)，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要內(nèi)容，推動(dòng)科學(xué)技術(shù)發(fā)展，特別是推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)化，從來(lái)就是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要著力點(diǎn)，是落實(shí)新發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革體現(xiàn)在金融領(lǐng)域，就是大力發(fā)展金融科技，發(fā)展金融科技的要義，就是使創(chuàng)新成為推動(dòng)金融服務(wù)供給結(jié)構(gòu)變革和金融服務(wù)效率提升的根本支撐。

金融科技發(fā)展對(duì)金融發(fā)展具有革命性影響，一是有助于破解信息不對(duì)稱這一始終困擾金融發(fā)展的難題，二是提供更可靠的信用基礎(chǔ)，助力金融體系正常運(yùn)行，三是準(zhǔn)確地提供各種要素的流轉(zhuǎn)軌跡，便利金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，四是讓各個(gè)部門、各個(gè)主體都能夠顯示自己的偏好，為資源配置提供有效的參數(shù)，五是降低金融服務(wù)成本，有效接入普通大眾和小微企業(yè)。應(yīng)當(dāng)指出的是，金融科技不是科技，其本質(zhì)是金融，金融科技企業(yè)必須做好上述五類事情，才能保證自己不是泡沫。

擴(kuò)大對(duì)外開放

在李揚(yáng)看來(lái)，擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放不是簡(jiǎn)單地要開放，而是要根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢(shì)變化和我國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略需要，研究推進(jìn)新的改革開放措施。也就是說(shuō)，金融對(duì)外開放要有針對(duì)性，要有問(wèn)題意識(shí)，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向。

在這個(gè)原則基礎(chǔ)上，關(guān)鍵要做到三個(gè)提高：

第一，提高金融業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大金融高水平雙向開放。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要放在中國(guó)融入全球化金融體系的大戰(zhàn)略之中，將中國(guó)置于全球之中的一種戰(zhàn)略安排，所以，金融業(yè)對(duì)外開放的目的是提高中國(guó)金融業(yè)在全球范圍的競(jìng)爭(zhēng)力；擴(kuò)大金融高水平雙向開放，引進(jìn)外資等，只是其包含的內(nèi)容之一。

第二，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放后，大量我們不知道、不熟悉的事物會(huì)接踵而至。如何管理一個(gè)日趨復(fù)雜的金融世界，我們并無(wú)經(jīng)驗(yàn)。所以，提高經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力，比以往任何時(shí)候都重要。

第三，提高參與國(guó)際金融治理能力。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融與全球經(jīng)濟(jì)和金融更加密切地聯(lián)系在一起，隨著“你中有我，我中有你”的世界新格局日益成熟，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力日益提高，參與金融的全球治理，表達(dá)中國(guó)看法，發(fā)出中國(guó)聲音，表明中國(guó)立場(chǎng)，維護(hù)中國(guó)及廣大發(fā)展中國(guó)家的利益，不僅有了必要性，而且有了可能性。