粳米期貨合約

粳米市場基本情況

經(jīng)中國證監(jiān)會批準，粳米期貨將于2019年8月16日在大連商品交易所正式掛牌交易。經(jīng)過前期充分調(diào)研、論證和征求意見，8月13日，大商所正式公布了粳米期貨合約及相關(guān)規(guī)則，力求貼近產(chǎn)業(yè)需求和現(xiàn)貨貿(mào)易的實際情況，適應(yīng)期貨市場規(guī)律，在做好風險防控的前提下，增強合約規(guī)則的實用性和可操作性，保障粳米期貨功能的發(fā)揮。

大米是我國60%以上人口的主食，粳米是我國三大米種之一。據(jù)統(tǒng)計，2018年我國粳米產(chǎn)量約4700萬噸，消費量4200萬噸，約占全球粳米產(chǎn)量和消費量的2/3，市場規(guī)模超2000億元。粳米上游聯(lián)系著粳稻種植戶，下游聯(lián)系著眾多的貿(mào)易商和消費者，涉及面廣，產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展十分重要。

粳米產(chǎn)業(yè)有著較強的風險管理需求。我國粳米加工行業(yè)市場集中度較低，中小米廠多，競爭激烈，行業(yè)利潤低且波動較大。無論是單個企業(yè)，還是整個行業(yè)，都需要一個能夠幫助其規(guī)避價格風險的工具。

上市粳米期貨，將構(gòu)建完整的稻米產(chǎn)業(yè)鏈避險體系，與現(xiàn)有的粳稻期貨形成合力，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)。粳米期貨上市后，一方面將為行業(yè)提供公開、透明且具有前瞻性的價格，加工企業(yè)可據(jù)此更為合理地安排生產(chǎn)，整體促進資源的合理配置；另一方面，粳米產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以利用粳米期貨，對沖價格波動風險，增強防風險能力，進而增強企業(yè)核心競爭力，利于整個行業(yè)的長遠健康發(fā)展。

交割質(zhì)量標準以國標為基礎(chǔ)增加新鮮度及食味等指標

在粳米期貨合約和規(guī)則設(shè)計中，大商所力求貼近產(chǎn)業(yè)實際，在做好風險防控的前提下，重視合約規(guī)則的實用性和可操作性。比如，粳米期貨的交割質(zhì)量標準，在國標基礎(chǔ)上，增加了鑒別陳稻谷的指標（脂肪酸值）、區(qū)分粳米和秈米的指標（長寬比）和保障食味品質(zhì)的指標（堊白度），對國標形成有益補充。

其中，脂肪酸值指標是用來衡量大米新鮮度的重要品質(zhì)指標。據(jù)了解，粳稻可以較長時間儲存，但使用儲存時間過長或保管不當?shù)木炯庸さ木祝迈r度會下降。為防止新鮮度不達標的粳米進入期貨市場，大商所與質(zhì)檢及相關(guān)機構(gòu)通過深入研究，最終確定引入糧食品種鑒別新鮮度常用的脂肪酸值指標。按照國標《谷物碾磨制品脂肪酸值的測定（GB/T15684-2015）》的檢驗方法，經(jīng)過近百次檢驗和反復(fù)對標及論證，確定粳米期貨交割質(zhì)量標準中脂肪酸值指標要求為不超過18mg/100g。

堊白度指標直接影響大米外觀，也影響食味品質(zhì)，是現(xiàn)貨貿(mào)易中的常用指標。此外，由于堊白的形成主要受品種、生長環(huán)境等因素影響，東北地區(qū)粳米堊白度大部分不高于4%。粳米期貨交割質(zhì)量標準將采用堊白度指標，規(guī)定堊白度不高于6%。

另外，長寬比指標為現(xiàn)貨中區(qū)分粳米、秈米的常用指標?，F(xiàn)貨市場上的大米包括粳米和秈米，其中粳米價格明顯高于秈米。米粒的長寬比指標是鑒別粳米與秈米的主要依據(jù)。普通圓粒粳米的長寬比一般不超過2∶1，而秈米的長寬比約在3∶1，用該指標區(qū)分不同米種操作方便、客觀性強。

粳米期貨質(zhì)量標準符合粳米行業(yè)現(xiàn)貨生產(chǎn)和貿(mào)易，能夠代表主流產(chǎn)品情況且能確保可供交割量充足。行業(yè)專家和粳米現(xiàn)貨企業(yè)普遍認為，粳米期貨質(zhì)量標準具有很強的可操作性且符合現(xiàn)貨貿(mào)易習慣，有利于企業(yè)參與期貨交易和交割。

同時，為保證交割品儲存和運輸安全，水分指標根據(jù)不同月份進行了分段設(shè)計：為保證在高溫期間，粳米能夠安全運到南部地區(qū)，期貨交割粳米標準品的水分不高于14.5%，其中，10月至次年3月間，替代品水分不高于15.5%，水分超過14.5%的貼水50元/噸。同時，為保證食味品質(zhì)，所有交割粳米水分不得低于13%。

三種交割制度并行黑吉遼三省為交割區(qū)

大商所粳米期貨采用實物交割方式，沿用標準倉單制度，實行倉庫與廠庫并行的一次性交割、滾動交割及期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割制度。值得注意的是，為保證交割品品質(zhì)，粳米期貨標準倉單在合約交割結(jié)束后注銷。

粳米現(xiàn)貨市場具有產(chǎn)地相對集中、消費地域分布廣、商品化率高且物流流向清晰、地區(qū)間價格相關(guān)性高等特點。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)，從產(chǎn)量上看，2018年排名靠前的黑龍江、吉林、遼寧、江蘇等四省粳米產(chǎn)量總計約3900萬噸，約占全國粳米總產(chǎn)量的83%。從消費情況來看，粳米消費地域分布廣，排名前三的區(qū)域是華北、華東和東北地區(qū)，占全國粳米總消費量的77%。粳米現(xiàn)貨貿(mào)易流向清晰，東北產(chǎn)粳米主要往華北、華東及南部沿海地區(qū)銷售；江蘇產(chǎn)粳米主要在鄰近省份銷售。同時，粳米地區(qū)間價格相關(guān)性較高，2010年1月至2017年12月間，黑龍江與吉林、遼寧兩地價格相關(guān)系數(shù)分別為0.93和0.90。

考慮我國粳米現(xiàn)貨市場特點，大商所選擇了交通便利的主產(chǎn)省黑龍江省、吉林省和遼寧省作為交割區(qū)域。其中，黑龍江省佳木斯市為基準交割地。

系統(tǒng)性風控舉措+市場監(jiān)控為市場穩(wěn)健護航

粳米期貨風控制度在現(xiàn)有成熟風控制度的基礎(chǔ)上，針對粳米特點進行了創(chuàng)新和適度強化，可有效防控潛在風險。

大商所根據(jù)現(xiàn)行的交易規(guī)則和風險管理辦法，對粳米期貨交易實行了包括漲跌停板制度、保證金制度、投機頭寸限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度、異常情況處理、風險警示制度等在內(nèi)的一套較為完善的風險控制措施，以保證期貨市場的平穩(wěn)健康運行，防止惡意操縱，防范和化解風險，維護整個市場的良性循環(huán)和市場信心。

粳米期貨上市后，大商所一方面將通過系統(tǒng)性的風控舉措保障市場的平穩(wěn)運行，另一方面將加強市場監(jiān)控，切實履行好交易、結(jié)算、交割、監(jiān)察等重要環(huán)節(jié)的監(jiān)管和服務(wù)職責，防控和化解市場風險。目前，期貨市場已經(jīng)建立了多線條、立體性的風險控制體系，市場風險防控能力已提升到新的水平。因此，粳米期貨上市交易后，交易所有信心也有能力保障市場安全穩(wěn)健運行和功能發(fā)揮。

（本版文字和圖表由大連商品交易所提供，圖片均為資料圖）