1月6日，被譽(yù)為“中國(guó)高鐵第一股”的京滬高鐵正式開放申購，發(fā)行價(jià)為4.88元/股，首次IPO募集總額306.74億元，發(fā)行市盈率為23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“紅線”。

這只是中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)鐵集團(tuán)”）加速市場(chǎng)化改革的一部分?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從日前召開的國(guó)鐵集團(tuán)年度工作會(huì)議上獲悉，2020年將制定國(guó)鐵企業(yè)三年改革行動(dòng)方案，明確深化鐵路改革的時(shí)間表、路線圖和重大舉措。鐵科軌道公司、中鐵特貨、金鷹重工等企業(yè)將加快上市，同時(shí)將推進(jìn)混合所有制改革，吸引社會(huì)資本參與鐵路建設(shè)。

聚焦“補(bǔ)短板” 2020年鐵路投資8000億

鐵路投資是基建穩(wěn)增長(zhǎng)、拉動(dòng)內(nèi)需的重要發(fā)力點(diǎn)，在國(guó)家戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演重要角色。

國(guó)鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2019年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資完成8029億元，其中國(guó)家鐵路完成7511億元。這是自2014年開始，全國(guó)鐵路連續(xù)6年保持在每年8000多億元的投資高位。

值得注意的是，2019年投產(chǎn)鐵路新線8489公里，其中高鐵5474公里，遠(yuǎn)超年初目標(biāo)3200公里。截至2019年底，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到13.9萬公里以上，其中高鐵3.5萬公里。

按照交通運(yùn)輸部的計(jì)劃，2020年鐵路固定資產(chǎn)投資仍將達(dá)到8000億元。“全面完成國(guó)家下達(dá)的鐵路投資任務(wù)，科學(xué)有序推進(jìn)鐵路建設(shè)，確保投產(chǎn)新線4000公里以上，其中高鐵2000公里。”國(guó)鐵集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨組書記陸東福在上述工作會(huì)上承諾。

川藏鐵路的建設(shè)是大事之一。該項(xiàng)目是國(guó)家“十三五”規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目，也是繼青藏鐵路之后，青藏高原通往內(nèi)地的又一條大動(dòng)脈，總投資約2500億元，計(jì)劃于2026年建成。根據(jù)工作會(huì)的部署，2020年要認(rèn)真做好深化可研報(bào)批和相關(guān)配合工作，優(yōu)化先期開工段施工組織方案，有序推進(jìn)初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì)工作，協(xié)調(diào)有關(guān)單位和地方政府加快配套設(shè)施建設(shè)，全面落實(shí)依法開工條件。深入推進(jìn)《川藏鐵路重大科技攻關(guān)實(shí)施方案》，加強(qiáng)國(guó)家川藏鐵路技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)，編制川藏鐵路專項(xiàng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、管理標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)川藏鐵路重大科技攻關(guān)取得新突破。

陸東福要求，優(yōu)質(zhì)高效抓好重點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施。按照“保開通、保在建、保開工”的順序，堅(jiān)持盡力而為、量力而行，確保完成年度投資任務(wù)和實(shí)物工作量，確保一批重點(diǎn)項(xiàng)目依法合規(guī)開通運(yùn)營(yíng)。統(tǒng)籌在建和新開工規(guī)模及項(xiàng)目安排，重點(diǎn)組織實(shí)施服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的干線項(xiàng)目，以及既有干線通道補(bǔ)強(qiáng)、公轉(zhuǎn)鐵和運(yùn)輸急需等補(bǔ)短板項(xiàng)目，提升投資效益和路網(wǎng)整體功能。

華創(chuàng)證券李佳團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2020年高鐵投產(chǎn)新線仍將超目標(biāo)完成。預(yù)計(jì)2020年到2022年高鐵投產(chǎn)新線將分別達(dá)到5837公里、4831公里、5081公里，按照保守假設(shè)0.8輛/公里的配車密度，而未來三年需新增動(dòng)車組1577組，平均每年526組，2020年是鐵路客運(yùn)、貨運(yùn)裝備、城軌裝備、維修需求共同向上的一年。

多公司謀上市 股份制改造提速

當(dāng)下，中國(guó)鐵路建設(shè)仍有巨大需求，過去的舉債模式已經(jīng)顯得不可持續(xù)，帶來了不小的現(xiàn)金壓力。

“國(guó)鐵集團(tuán)目前正處在深化落實(shí)公司制改革和加快推動(dòng)股份制改造的關(guān)鍵時(shí)機(jī)。”交通部黨組書記楊傳堂出席國(guó)鐵集團(tuán)年度工作會(huì)議時(shí)表示，要加快深化國(guó)鐵股份制改革，不斷激發(fā)國(guó)鐵內(nèi)生動(dòng)力和經(jīng)營(yíng)活力。

對(duì)此，陸東福表示，2020年要繼續(xù)推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市和上市企業(yè)再融資。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實(shí)質(zhì)性成果，研究探索區(qū)域鐵路公司、設(shè)計(jì)集團(tuán)公司等重點(diǎn)企業(yè)股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進(jìn)資產(chǎn)并購重組，盤活存量資產(chǎn)。

據(jù)了解，京滬高鐵全長(zhǎng)1318公里，于2011年6月30日開通運(yùn)營(yíng)，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市。作為中國(guó)最賺錢的高鐵線路， 2016年至2018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入262.58億元、295.55億元和311.58億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)79.03億元、90.53億元、102.48億元。預(yù)計(jì)2019年度營(yíng)收為315億—330億元，同比增長(zhǎng)1.10%—5.91%；預(yù)計(jì)2019年度凈利潤(rùn)為110億—120億元，同比增長(zhǎng)7.34%—17.10%。

從2019年10月22日申報(bào)上市材料到2019年11月14日過會(huì)，京滬高鐵僅用了23天，刷新了IPO發(fā)審紀(jì)錄。

根據(jù)公告，京滬高鐵此次IPO計(jì)劃發(fā)行不超過62.86億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過12.80%，預(yù)計(jì)總募資金額達(dá)到306.74億元，發(fā)行后公司總股本為491.06億股。發(fā)行后京滬高鐵（發(fā)行價(jià)）市值為2396億元，市值在目前A股市場(chǎng)排名約35名（以2020年1月3日A股收盤價(jià)計(jì)算）。

“定價(jià)、成本、產(chǎn)能和再投資，將是未來影響京滬高鐵經(jīng)濟(jì)回報(bào)的四個(gè)核心變量。”國(guó)泰君安的研報(bào)指出。東北證券分析師瞿永忠也認(rèn)為，京滬高鐵未來的產(chǎn)能仍有10%的成長(zhǎng)空間，高鐵客運(yùn)定價(jià)已具有自主權(quán)，募集資金擬收購京福安徽公司，短期盈利受影響，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好。

國(guó)鐵集團(tuán)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，京滬高鐵公司具有穩(wěn)定成長(zhǎng)性，上市后將為我國(guó)股市注入績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，有利于通過資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)鐵路運(yùn)輸主業(yè)資本擴(kuò)張、高效發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益；有利于國(guó)鐵企業(yè)建立市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，形成行業(yè)示范效應(yīng)。

下一個(gè)離上市目標(biāo)最近的國(guó)鐵企業(yè)應(yīng)該是鐵科軌道公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是以高鐵扣件為核心的高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年11月25日，上交所受理了這家公司的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。

中鐵特貨也于2019年9月開啟上市輔導(dǎo)工作。中鐵特貨是國(guó)鐵集團(tuán)三大直屬專業(yè)運(yùn)輸公司之一，主要從事商品汽車、大件貨物、冷藏貨物的鐵路運(yùn)輸。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，公司的凈利潤(rùn)為5.76億元。

此外，區(qū)域鐵路公司、設(shè)計(jì)集團(tuán)公司等重點(diǎn)企業(yè)也是下一步股改上市的主力軍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，參照京滬高鐵的案例，一些盈利狀況較好的客運(yùn)線路建設(shè)、運(yùn)營(yíng)公司更有可能率先被推上資本市場(chǎng)。

推進(jìn)混改 制定三年行動(dòng)改革方案

2020年鐵路吸引社會(huì)資本、推進(jìn)混改的力度也將加大。日前下發(fā)的《營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的意見》提出，在電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域，放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，進(jìn)一步引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；在基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)、金融服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入。

陸東福表示，今年將努力擴(kuò)大鐵路建設(shè)項(xiàng)目股權(quán)投資，有效控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。推進(jìn)鐵路分類分層建設(shè)，加強(qiáng)和規(guī)范非控股項(xiàng)目管理、EPC工程總承包、單價(jià)承包等工作。發(fā)揮鐵路建設(shè)管理有限公司專業(yè)技術(shù)管理優(yōu)勢(shì)，積極拓展建設(shè)領(lǐng)域市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。深化站城融合投融資改革實(shí)踐，吸引社會(huì)資本參與鐵路建設(shè)。

據(jù)了解，在過去的2019年，國(guó)鐵集團(tuán)持續(xù)深化鐵路投融資體制改革，雄安高鐵、浩吉鐵路等項(xiàng)目吸引社會(huì)投資117億元。鐵路基建投資中地方政府和企業(yè)的資本金達(dá)到2095億元，較2016年提高31.3個(gè)百分點(diǎn)。推進(jìn)杭紹臺(tái)鐵路、鹽通鐵路等EPC項(xiàng)目，鐵路建設(shè)市場(chǎng)化改革邁出重要步伐。

除了建設(shè)層面，2020年國(guó)鐵集團(tuán)還將推動(dòng)所屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局優(yōu)化，推進(jìn)混合所有制改革。同時(shí)，開辟鐵路經(jīng)營(yíng)開發(fā)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。推動(dòng)一批土地綜合開發(fā)項(xiàng)目落地實(shí)施。加強(qiáng)鐵路優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目產(chǎn)研合作，推動(dòng)科技成果產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用并實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益。用好國(guó)鐵融資租賃公司平臺(tái)，深化鐵路裝備投融資改革。完善國(guó)鐵吉訊公司服務(wù)平臺(tái)，拓展鐵路客運(yùn)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。發(fā)揮鐵路局集團(tuán)公司專業(yè)優(yōu)勢(shì)，拓展地方鐵路和非控股合資鐵路運(yùn)維市場(chǎng)。整合鐵路全產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)資源，充分挖掘鐵路大數(shù)據(jù)資源的市場(chǎng)價(jià)值。

“混資本”只是第一步，改機(jī)制才是關(guān)鍵。2019國(guó)鐵集團(tuán)以加快推動(dòng)公司股份制改造為牽引，完成改制后機(jī)關(guān)改革重組，機(jī)關(guān)部門、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)、定員編制分別精簡(jiǎn)16.7%、23.9%、14.7%。陸東福透露，2020年將制定國(guó)鐵企業(yè)三年改革行動(dòng)方案，明確深化鐵路改革的時(shí)間表、路線圖和重大舉措。同時(shí)，對(duì)國(guó)鐵企業(yè)運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化完善，修訂完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法，加快研究建立國(guó)鐵集團(tuán)對(duì)鐵路局集團(tuán)公司的管理事項(xiàng)清單。此外，進(jìn)一步加大三項(xiàng)制度改革力度，包括實(shí)施領(lǐng)導(dǎo)人員任期制，全面實(shí)施技能人才崗位聘任制改革，探索建立市場(chǎng)化選人用人機(jī)制，優(yōu)化鐵路局集團(tuán)公司工資決定機(jī)制，擴(kuò)大市場(chǎng)化工資決定機(jī)制試點(diǎn)范圍等。

中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)認(rèn)為，無論是混合所有制改革，還是IPO，其共同意義在于，一是引入戰(zhàn)略投資者與其他新股東，以股權(quán)換資金，在增加發(fā)展資金供給、增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力的同時(shí)，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率；二是以股東結(jié)構(gòu)的重大變化，倒逼企業(yè)完善公司治理，加快建設(shè)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)治理體系，進(jìn)而提升管理效率，實(shí)現(xiàn)效益增長(zhǎng)。