新年伊始，回望過去，眺望未來。2019年中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)了“六穩(wěn)”，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均符合預(yù)期政策目標(biāo)。2020年中國經(jīng)濟(jì)長期向好趨勢依然，短期增長面臨的下行壓力增大。在國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜變化背景下，供給端和需求端均有有利因素與不利因素，比較而言，供求兩端“雙收縮”的可能性大大提高，自然增長速度可能進(jìn)一步下降，需要實(shí)施更加明確的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策。我們要堅(jiān)持貫徹穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，充分發(fā)揮積極的財(cái)政政策功能，強(qiáng)化其結(jié)構(gòu)性效應(yīng)，提質(zhì)增效，有效提高穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度水平，保障穩(wěn)增長所要求的流動(dòng)性，確保經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)量的合理增長和質(zhì)的穩(wěn)步提升。

保持持續(xù)健康增長

當(dāng)前，我國發(fā)展進(jìn)入新階段，面臨新的歷史性挑戰(zhàn)和機(jī)遇。一方面，長期向好的趨勢沒有變；另一方面，也面臨一系列新的困難。2019年，面對(duì)國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯上升的復(fù)雜局面，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我們堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，轉(zhuǎn)變宏觀調(diào)控方式，完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策，推進(jìn)“六穩(wěn)”工作，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和健康增長；同時(shí)以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，推進(jìn)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)，有效促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，提升高質(zhì)量發(fā)展水平?？傮w而言，中國經(jīng)濟(jì)依然交出了一份優(yōu)秀答卷。

就宏觀經(jīng)濟(jì)增長主要指標(biāo)看，我們預(yù)計(jì)，全年GDP增速處于預(yù)期區(qū)間，有望達(dá)到6.2%左右，增速在全球主要經(jīng)濟(jì)體中位居前列；2019年中國GDP總量有望接近100萬億元，占2019年全球GDP比重16%以上；人均GDP水平將超過1萬美元，達(dá)到或接近全球平均水平；CPI漲幅全年平均預(yù)計(jì)在3%左右，雖然受到豬肉價(jià)格上漲沖擊，但總體保持在預(yù)期政策目標(biāo)水平上；調(diào)查失業(yè)率預(yù)計(jì)5.2%左右，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期政策目標(biāo)5.5%以下的要求。2019年前三季度，我國貿(mào)易正增長，進(jìn)出口總額同比增長3%左右，其中出口同比增長5.2%，進(jìn)口負(fù)增長0.1%，貿(mào)易順差擴(kuò)大，相比同期全球貿(mào)易增速的大幅回落，中國穩(wěn)外貿(mào)成效顯著；外商直接投資保持正增長，實(shí)際使用外商直接投資額同比增長6.5%，盡管一些低端產(chǎn)業(yè)從中國搬遷到東南亞等地，但外資對(duì)中國的高新技術(shù)和服務(wù)業(yè)投資規(guī)模擴(kuò)大；在外貿(mào)、外資增長平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，人民幣匯率總體穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備開始回升；城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長，居民人均可支配收入同比增長8.8%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長6.1%，與GDP增長基本同步；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?nèi)〉妹黠@進(jìn)展，高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利潤同比增長6.3%和4.6%，高于工業(yè)總體盈利水平；“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”取得關(guān)鍵性進(jìn)展，特別是重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)有效防范和化解，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善。

總之，2019年中國經(jīng)濟(jì)在國內(nèi)下行壓力增大、世界經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，仍然保持了持續(xù)健康增長勢頭，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到了預(yù)期值，“六穩(wěn)”的要求全面落實(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)下降的情況下，經(jīng)濟(jì)增速仍保持領(lǐng)先優(yōu)勢，為全面實(shí)現(xiàn)“十三五”規(guī)劃、全面建成小康社會(huì)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

下行壓力不減

盡管2019年宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均在政策目標(biāo)區(qū)域之內(nèi)，但動(dòng)態(tài)地看，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷上升，2019年按季度看，增速是持續(xù)下降的?？傮w上全年同比增長預(yù)計(jì)為6.2%，雖然與全球相比增速領(lǐng)先，但與上年同期相比，有所回落，表明總體上中國經(jīng)濟(jì)仍處在下行周期。從我國經(jīng)濟(jì)增長近幾年變化周期特點(diǎn)看，自2009年第一季度名義GDP增速反彈達(dá)到高點(diǎn)后持續(xù)回落，到2015年第三季度達(dá)到底部，2015年底觸底反彈至2017年第一季度達(dá)到頂點(diǎn)，爾后又開始持續(xù)回落。按這種3至4年下行周期測算，我們認(rèn)為，2018年至2019年是經(jīng)濟(jì)下行的加速期，2020年至2021年則可能是本輪周期的觸底反彈期。

從需求端來看，一是市場化去庫存和政策性去庫存疊加帶來了明顯的緊縮效應(yīng)；二是房地產(chǎn)市場處于下行周期態(tài)勢明顯；三是民間投資收益預(yù)期下滑、增速放緩；四是國有企業(yè)去杠桿、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露等導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體償債能力仍未明顯扭轉(zhuǎn)，金融周期底部運(yùn)行特點(diǎn)明顯；五是居民消費(fèi)增速持續(xù)下滑，社會(huì)消費(fèi)品零售總額2019年前三季度實(shí)際同比增長僅為6.4%，有所回落；六是在逆全球化和國際沖突作用下，全球經(jīng)濟(jì)不確定性提升，國際貿(mào)易增速回落，世界經(jīng)濟(jì)低迷程度加劇，增速下降，中美貿(mào)易摩擦如何解決也成為影響中國經(jīng)濟(jì)的重要因素。

從供給端來看，一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，基數(shù)紅利逐漸降低。低經(jīng)濟(jì)基數(shù)下顯示的階段性高速增長，伴隨基數(shù)的擴(kuò)張會(huì)逐漸減弱。特別是人均GDP水平突破一定水平之后，經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)進(jìn)入持續(xù)下降期，如日本上世紀(jì)70年代后、韓國上世紀(jì)90年代后，人均GDP突破1.1萬國際元后都出現(xiàn)了速度的放緩。目前，我國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入“換擋期”，“三期疊加”影響持續(xù)深化。二是工業(yè)化紅利持續(xù)遞減。第二產(chǎn)業(yè)特別是制造業(yè)比重進(jìn)一步下滑與第三產(chǎn)業(yè)快速提升，表明傳統(tǒng)工業(yè)化加速的結(jié)構(gòu)增長效應(yīng)已基本終結(jié)，工業(yè)制造業(yè)企業(yè)利潤緊縮，企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力不足，中國制造業(yè)PMI值呈現(xiàn)波動(dòng)下滑的趨勢，表明工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)擴(kuò)張的內(nèi)生動(dòng)能整體較弱；由于受創(chuàng)新力提升遲緩及不確定性限制，新動(dòng)能轉(zhuǎn)換相對(duì)不快，升級(jí)性的結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐放緩，工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值增速、高新制造業(yè)增加值增速、戰(zhàn)略性服務(wù)業(yè)增加值增速均出現(xiàn)下滑；并且由于各類對(duì)新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)支持政策的到期，政策紅利減弱，一些成長中的新產(chǎn)業(yè)和企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，加之中美貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的傳導(dǎo)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能轉(zhuǎn)換產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的沖擊。因此，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。三是中美貿(mào)易摩擦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成不利影響，使中國經(jīng)濟(jì)增長傳統(tǒng)動(dòng)能之一的全球化紅利加速下滑。四是人口老齡化的加快，流動(dòng)性人口的負(fù)增長和儲(chǔ)蓄率的持續(xù)下滑，表明作為經(jīng)濟(jì)增長傳統(tǒng)動(dòng)能之一的人口紅利已進(jìn)入加速遞減期，中國人口峰值事實(shí)上已經(jīng)或即將出現(xiàn)，2018年新生兒減少200萬，老年人口則大幅增長。五是要素成本紅利開始全面減少，尤其是土地、能源、環(huán)境等資源約束更為嚴(yán)格，依靠要素投入量擴(kuò)大拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長既無可能更無競爭優(yōu)勢。

判斷自然走勢

總體上看，我國仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我們有黨的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和中國特色社會(huì)主義制度的顯著優(yōu)勢，有改革開放以來積累的雄厚物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，有超大規(guī)模的市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力，有龐大的人力資本和人才資源，因此經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。但同時(shí)面臨國內(nèi)“三期疊加”，發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性矛盾交錯(cuò)，全球經(jīng)濟(jì)處于國際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，全球化受阻，不確定性加劇。因此從2020年經(jīng)濟(jì)增長看，中國經(jīng)濟(jì)無論是從需求端還是從供給端都面臨明顯的下行壓力，2020年供給和需求的自然走勢呈現(xiàn)“雙緊縮”態(tài)勢。需要根據(jù)影響供給和需求的不利和有利因素的比較，制定相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

就總供給而言，擴(kuò)張性因素主要集中在這幾方面：一是發(fā)展性因素的改善，包括技術(shù)進(jìn)步、外資投資增加、能源成本可能下降等。二是制度性紅利的反彈會(huì)對(duì)沖部分潛在經(jīng)濟(jì)增長率下滑的作用，包括全要素生產(chǎn)率（TFP）增速回升；持續(xù)幾年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得成效，企業(yè)庫存周期觸底反彈，企業(yè)市場活力上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)良性變化；黨的十八屆三中全會(huì)以來推出的2217個(gè)改革方案，僅2019年便出臺(tái)285個(gè)改革方案，完成46個(gè)重點(diǎn)改革任務(wù)，基本完成61個(gè)改革任務(wù)，基本經(jīng)濟(jì)制度的優(yōu)勢更加凸顯；市場營商環(huán)境明顯改善，創(chuàng)新指數(shù)大幅提高。三是應(yīng)對(duì)外部沖擊特別是中美貿(mào)易摩擦帶來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在關(guān)鍵技術(shù)、科技研發(fā)、重要設(shè)備等方面的戰(zhàn)略政策啟動(dòng)會(huì)帶來新的結(jié)構(gòu)性拉動(dòng)效應(yīng)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)如計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域已見成效，凈利潤同比增速均保持在20%以上的高水平。但總體上看，如前所述總供給方面的不利因素更顯著，總供給呈現(xiàn)收縮狀態(tài)。

就總需求而言，積極因素主要集中在這幾方面：一是部分領(lǐng)域投資需求的增加，包括基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)改善，國有企業(yè)投資上升，民營企業(yè)投資預(yù)期改善。國有企業(yè)在經(jīng)歷了去庫存、去杠桿周期后，在本輪逆周期調(diào)節(jié)中開始“后發(fā)”，投資能力回升，同時(shí)對(duì)民營企業(yè)具有帶動(dòng)作用。二是全面建成小康社會(huì)的發(fā)展紅利將進(jìn)一步顯現(xiàn)。2020年全面建成小康社會(huì)目標(biāo)即將實(shí)現(xiàn)，意味著中國將進(jìn)入減少相對(duì)貧困人口階段，伴隨經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)收入分配制度改革逐漸深化，內(nèi)需市場擴(kuò)張的基礎(chǔ)進(jìn)一步充實(shí)，超大規(guī)模的市場優(yōu)勢和中產(chǎn)階層消費(fèi)潛力將不斷提升，2019年我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額預(yù)計(jì)將突破40萬億元大關(guān)，其基礎(chǔ)便在于發(fā)展帶來的居民收入水平的普遍上升。三是全球經(jīng)濟(jì)政策同步寬松將給2020年帶來全球政策紅利。為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球主要經(jīng)濟(jì)體開啟了新一輪降息周期，與2019年年初相比，全球各國央行大都下調(diào)了政策性利率水平，全球經(jīng)濟(jì)惡化狀況有望得以緩解。但是綜合前述總需求方面的不利因素，2020年總需求大概率收縮。

綜合研判有利和不利因素，在總供給、總需求“雙收縮”的條件下，2020年，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)進(jìn)一步加大，自然走勢（不包含政策作用）下GDP增速可能低于6%，相應(yīng)的CPI的自然走勢較2019年也會(huì)有所下降，可能降至2%以下。

堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)

基于上述判斷，2020年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總基調(diào)需要繼續(xù)堅(jiān)持貫徹穩(wěn)中求進(jìn)。

“穩(wěn)”首先是穩(wěn)增長，防止經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)大起大落。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長的客觀性階段性規(guī)律和自然走勢，一要有利于高質(zhì)量發(fā)展，防止出現(xiàn)高通脹。泡沫式增長必然嚴(yán)重犧牲經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，高質(zhì)量發(fā)展必須嚴(yán)格防止“經(jīng)濟(jì)過熱”。二要在經(jīng)濟(jì)增長上保障就業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，防止經(jīng)濟(jì)衰退。三要與實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)要求相銜接，保證實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的要求。因此2020年穩(wěn)增長，GDP增速應(yīng)在5.5%至6%之間為宜。通過政策調(diào)控使實(shí)際增長速度略高于自然走勢。

這就要求宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須力促穩(wěn)增長。在需求管理上，筆者認(rèn)為，總體上應(yīng)采取擴(kuò)張性政策。積極的財(cái)政政策方向必須繼續(xù)堅(jiān)持，同時(shí)強(qiáng)調(diào)提質(zhì)增效，突出財(cái)政政策的結(jié)構(gòu)性效應(yīng)。此外，還要加大加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行；必須繼續(xù)落實(shí)好減稅降費(fèi)政策，提高企業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備減稅抵扣和研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除力度，調(diào)動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)性投資和研發(fā)投資的積極性，進(jìn)一步降低企業(yè)稅負(fù)，完善結(jié)構(gòu)性減稅，重點(diǎn)扶持小微企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展；進(jìn)一步深化個(gè)人所得稅改革，財(cái)政支出項(xiàng)目重點(diǎn)進(jìn)一步向民生項(xiàng)目傾斜。

穩(wěn)健的貨幣政策應(yīng)靈活適度。在財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性效應(yīng)的條件下，貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)應(yīng)更加注重總量效應(yīng)，不宜過度偏向結(jié)構(gòu)性操作。就總量貨幣供應(yīng)而言，M2不宜設(shè)定過低，應(yīng)為預(yù)防通縮風(fēng)險(xiǎn)和各類金融指標(biāo)內(nèi)生性收縮預(yù)留政策調(diào)節(jié)空間。同時(shí)繼續(xù)通過降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)、MLF等工具實(shí)施精準(zhǔn)“滴灌”，尤其是向制造業(yè)企業(yè)、民營企業(yè)、中小微企業(yè)傾斜，切實(shí)降低其融資成本，提高其盈利能力和貸款意愿。

“進(jìn)”則主要體現(xiàn)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要繼續(xù)深化。要以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，聚焦提高生產(chǎn)者競爭力。與需求管理不同，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不是直接影響消費(fèi)者，而是影響生產(chǎn)者，包括企業(yè)（微觀）、產(chǎn)業(yè)（中觀）、國民經(jīng)濟(jì)體系（宏觀）。因此，要降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，加快完善要素市場，深化產(chǎn)業(yè)組織變革，深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。總之，在鞏固前一時(shí)期“三去一降一補(bǔ)”成效的同時(shí)，增強(qiáng)企業(yè)活力，提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須堅(jiān)持制度創(chuàng)新，重要的是建立統(tǒng)一開放、競爭有序的現(xiàn)代市場體系，通過深化市場化、法治化改革，改善營商環(huán)境和消費(fèi)環(huán)境。從營商環(huán)境看，一是切實(shí)使市場在資源配置中起決定性作用，尤其在價(jià)格方面要進(jìn)一步放開，鼓勵(lì)公平競爭。二是保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革涉及的是生產(chǎn)者效率，只有長期穩(wěn)定的政策才能真正見效。三是強(qiáng)化法治之力，減少人為干預(yù)，以穩(wěn)定市場預(yù)期。從消費(fèi)環(huán)境看，一是要健全和完善社會(huì)保障體系，以穩(wěn)定消費(fèi)者信心；二是要完善消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施；三是完善消費(fèi)相關(guān)的法律法規(guī)，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，規(guī)范市場秩序。

貫徹穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，除在需求和供給兩端采取相應(yīng)政策和改革舉措外，還必須高度關(guān)注可能發(fā)生的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尤其要關(guān)注房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、國際金融風(fēng)險(xiǎn)等。

總之，在貫徹穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)過程中，必須堅(jiān)持做到“四個(gè)必須”，即必須科學(xué)穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，必須從系統(tǒng)論出發(fā)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)治理方式，必須善于通過改革破除發(fā)展面臨的體制機(jī)制障礙，必須強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。也就是說，在積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策上，在需求管理與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上，在總量調(diào)控與結(jié)構(gòu)調(diào)控上，在短期增長與長期發(fā)展上等各方面必須協(xié)調(diào)統(tǒng)一，進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（作者系中國人民大學(xué)校長、中國人民大學(xué)習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想研究院理事長）