提高資本市場(chǎng)支持科技自立自強(qiáng)的能力，一個(gè)重要思路在于用市場(chǎng)的力量甄別和引領(lǐng)科技創(chuàng)新發(fā)展方向，引導(dǎo)資金向更具創(chuàng)新性的方向高效配置。簡(jiǎn)言之，就是“科創(chuàng)指引”。此外，還要統(tǒng)籌好“支持”和“監(jiān)管”的關(guān)系。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日提出，要提高支持科技創(chuàng)新的本領(lǐng)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的獨(dú)特機(jī)制優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。

科技創(chuàng)新具有研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、輕資產(chǎn)等特征。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，科技創(chuàng)新離不開雄厚的科研力量，發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)對(duì)其大有裨益。有效發(fā)揮資本和市場(chǎng)的巨大力量，架起金融資本與科創(chuàng)要素的通道，促進(jìn)科技與資本深度融合，是培育現(xiàn)代高科技企業(yè)的重要密碼。

近年來(lái)，隨著注冊(cè)制改革落地，A股分化現(xiàn)象日趨明顯，資金不斷向少數(shù)頭部企業(yè)集中，對(duì)科技含量較高的長(zhǎng)周期行業(yè)偏好低。資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的服務(wù)能力與國(guó)家戰(zhàn)略要求仍有較大差距，資本市場(chǎng)提高支持科技自立自強(qiáng)的能力迫在眉睫。

筆者認(rèn)為，提高相關(guān)能力的一個(gè)重要思路，在于用市場(chǎng)的力量甄別和引領(lǐng)科技創(chuàng)新發(fā)展方向，引導(dǎo)資金向更具創(chuàng)新性的方向高效配置。簡(jiǎn)言之，就是“科創(chuàng)指引”。

資本市場(chǎng)的“科創(chuàng)指引”表現(xiàn)在“建制度”上，要向支持科技創(chuàng)新傾斜，力求定價(jià)合理、進(jìn)退有序。比如，科創(chuàng)型企業(yè)因其科技屬性和初創(chuàng)屬性導(dǎo)致定價(jià)困難，往往存在因定價(jià)分歧造成的股價(jià)破發(fā)問(wèn)題。這就需要進(jìn)一步完善詢價(jià)機(jī)制，防止“惡意低估”，充分發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。又如，應(yīng)形成“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)機(jī)制，完善股權(quán)激勵(lì)和員工持股制度等。

資本市場(chǎng)的“科創(chuàng)指引”表現(xiàn)在“不干預(yù)”上，要心無(wú)旁騖服務(wù)科技創(chuàng)新，減少不必要行政干預(yù)，統(tǒng)籌推進(jìn)投資端和融資端改革。在融資端，進(jìn)一步加大科創(chuàng)型企業(yè)的上市支持力度，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用。在投資端，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金投小、投早、投科技，發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金和成果轉(zhuǎn)化基金的帶動(dòng)作用，大力培育資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金投資科創(chuàng)相關(guān)領(lǐng)域。

資本市場(chǎng)的“科創(chuàng)指引”表現(xiàn)在“零容忍”上，就是用法治保駕護(hù)航，加大對(duì)偽科創(chuàng)型企業(yè)包裝上市等行為的查處力度，防范政策套利行為，等等。

要強(qiáng)調(diào)的是，提高資本市場(chǎng)支持科技自立自強(qiáng)的本領(lǐng)，還要統(tǒng)籌好“支持”和“監(jiān)管”的關(guān)系。支持不是放任自流。要多措并舉，在推進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新體系完善的同時(shí)，依法從嚴(yán)打擊違法違規(guī)行為，加強(qiáng)誠(chéng)信約束懲戒，強(qiáng)化威懾警戒作用。同時(shí)要認(rèn)識(shí)到，形成支持科技自立自強(qiáng)的制度機(jī)制是一系列的、連續(xù)的和系統(tǒng)性的頂層設(shè)計(jì)，需要一個(gè)逐漸完善和成熟的過(guò)程，也需要有激勵(lì)相容原則，需要有試錯(cuò)容錯(cuò)機(jī)制，需要市場(chǎng)各方共同呵護(hù)。

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