近日，中國(guó)移動(dòng)A股IPO申請(qǐng)通過證監(jiān)會(huì)審核，邁出回歸A股的重要一步。此前，中國(guó)電信已于今年8月登陸A股，加之已經(jīng)在A股上市多年的中國(guó)聯(lián)通，三大電信運(yùn)營(yíng)商“會(huì)師”A股指日可待。

三大運(yùn)營(yíng)商“會(huì)師”對(duì)資本市場(chǎng)影響幾何？是否值得打新？將帶來哪些投資機(jī)會(huì)？

看好A股市場(chǎng)

根據(jù)中國(guó)移動(dòng)招股說明書（申報(bào)稿），中國(guó)移動(dòng)擬公開發(fā)行A股股份數(shù)量不超過約9.65億股，擬募集資金560億元，即不超過本次發(fā)行后公司已發(fā)行股份總數(shù)的4.5%。

搶灘布局5G市場(chǎng)、打造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)移動(dòng)回歸A股的重要?jiǎng)右蛑?。中?guó)移動(dòng)表示，回歸A股主要出于三點(diǎn)考慮：一是緊抓拓展信息服務(wù)的機(jī)遇窗口期，加速布局新一代信息技術(shù)；二是借助資本市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資源，構(gòu)建開放合作新生態(tài)；三是助力推進(jìn)機(jī)制改革，激發(fā)高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能。

“以5G為代表的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量資金，中國(guó)移動(dòng)等電信運(yùn)營(yíng)商通過資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，可以有足夠的資金去開拓相關(guān)業(yè)務(wù)，進(jìn)而拉動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化轉(zhuǎn)型，回歸A股市場(chǎng)是眾望所歸。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示。

回歸的背后，也與美國(guó)對(duì)我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商的“制裁”有關(guān)。去年12月，紐約證券交易所稱根據(jù)行政命令，啟動(dòng)對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通摘牌程序。今年1月，紐交所暫停了這3家企業(yè)的美國(guó)存托股份買賣。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)在吸引紅籌企業(yè)回歸方面，頻頻釋放暖意。今年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市試點(diǎn)范圍的公告》，以支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行證券上市，助力我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。

“近年來內(nèi)地資本市場(chǎng)出臺(tái)了一系列政策，為紅籌回歸提供了良好政策環(huán)境。”中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰此前公開表示，回歸A股將促進(jìn)中國(guó)移動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，同時(shí)也使廣大客戶有更多機(jī)會(huì)分享企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展帶來的收益。

三大運(yùn)營(yíng)商均已在香港聯(lián)交所上市，未來隨著中國(guó)移動(dòng)成功登陸A股，三大運(yùn)營(yíng)商A+H架構(gòu)將最終形成。“三大運(yùn)營(yíng)商A+H架構(gòu)，能夠降低企業(yè)面臨的政策不確定等風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)定價(jià)權(quán)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，同時(shí)有助于拓寬融資渠道，深耕5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，總的來說，回歸A股既是中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要，也是我國(guó)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的必要抓手，更是企業(yè)看好我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要體現(xiàn)。

考驗(yàn)機(jī)構(gòu)定價(jià)能力

若此次中國(guó)移動(dòng)能夠順利上市，募資額或?qū)⑦_(dá)560億元，刷新近10年來A股IPO募資規(guī)模紀(jì)錄，再加上此前中國(guó)電信募集的542億元，兩大運(yùn)營(yíng)商將在A股募集資金超過1000億元。

對(duì)于如此巨量的資金，有聲音表示擔(dān)憂，這是否會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生虹吸效應(yīng)？

“募集千億資金是對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)能力的檢驗(yàn)。”田利輝表示。不過，隨著近年來我國(guó)資本市場(chǎng)改革逐步深化，市場(chǎng)建設(shè)愈發(fā)成熟，廣度和深度不斷提升，市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，日均萬億成交額已成新常態(tài)，相信市場(chǎng)有能力迎接中國(guó)移動(dòng)的回歸。

值得注意的是，今年8月回歸A股的中國(guó)電信，在上市后不久即跌破發(fā)行價(jià)，盡管隨后中國(guó)電信啟動(dòng)“綠鞋機(jī)制”、控股股東推出增持計(jì)劃等，但目前股價(jià)依舊處于破發(fā)狀態(tài)。再加上自IPO詢價(jià)新規(guī)發(fā)布后，A股打新不再“穩(wěn)賺不賠”，近期多只新股上市首日即破發(fā)。在此背景下，部分投資者對(duì)中國(guó)移動(dòng)A股上市表現(xiàn)持觀望態(tài)度。

“中國(guó)電信破發(fā)，重要原因之一是發(fā)行定價(jià)偏高，比港股價(jià)格高出了一倍多。中國(guó)移動(dòng)是否會(huì)走出同樣的行情，還得觀察其首發(fā)定價(jià)和公司業(yè)績(jī)傳遞出的信心。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所資本市場(chǎng)研究室研究員尹中立表示。

從業(yè)務(wù)規(guī)模和公司效益看，當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)在三大運(yùn)營(yíng)商中優(yōu)勢(shì)明顯，這也可以預(yù)估中國(guó)移動(dòng)回歸A股后的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)擁有全球最大的用戶規(guī)模，截至三季度末，移動(dòng)客戶總數(shù)約9.56億戶，5G套餐客戶達(dá)3.31億戶，有線寬帶客戶總數(shù)達(dá)2.35億戶。總市值方面，中國(guó)移動(dòng)也在三大運(yùn)營(yíng)商中首屈一指，截至11月9日，中國(guó)移動(dòng)港股報(bào)收48港元/股，總市值達(dá)9849億港元。

田利輝認(rèn)為，隨著市場(chǎng)打新熱度下降，中國(guó)移動(dòng)的發(fā)行定價(jià)考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力，定價(jià)邏輯既要考慮公司基本面情況，也要看到行業(yè)發(fā)展前景，同時(shí)還要兼顧二級(jí)市場(chǎng)的流通性等，“希望中介機(jī)構(gòu)能夠擔(dān)起主體責(zé)任，秉承對(duì)整個(gè)市場(chǎng)生態(tài)負(fù)責(zé)的態(tài)度，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)能力，通過合理的定價(jià)來助推上市公司和市場(chǎng)雙贏。”

利于投資者共享發(fā)展紅利

專家表示，對(duì)于電信運(yùn)營(yíng)商回歸A股的表現(xiàn)，不能看一時(shí)股價(jià)之高低，投資者應(yīng)以價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的思維給予關(guān)注。

根據(jù)三大運(yùn)營(yíng)商發(fā)布的前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，中國(guó)移動(dòng)前三季度營(yíng)運(yùn)收入達(dá)到6486億元，同比增長(zhǎng)12.9%；公司凈利潤(rùn)為872億元，同比增長(zhǎng)6.9%；中國(guó)電信前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入3292.41億元，同比增長(zhǎng)12.5%；中國(guó)聯(lián)通前三季度收入2444.89億元，同比增長(zhǎng)8.5%。這顯示出行業(yè)的良性健康發(fā)展，5G、云計(jì)算等業(yè)務(wù)均處于上升通道。

“中國(guó)移動(dòng)的回歸，將為A股投資者提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，讓投資者有機(jī)會(huì)分享公司成長(zhǎng)收益，尤其有望分享到電信行業(yè)高速增長(zhǎng)的確定性投資機(jī)會(huì)。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示。

當(dāng)前我國(guó)5G、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施正快速發(fā)展。根據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《中國(guó)5G發(fā)展和經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書（2020年）》及《5G產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)》預(yù)測(cè)，2021年至2023年將是5G行業(yè)應(yīng)用的導(dǎo)入期，到2025年，5G將累計(jì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出10.6萬億元。

三大運(yùn)營(yíng)商不斷提升基礎(chǔ)通信服務(wù)能力的同時(shí)，也在積極發(fā)展布局5G等相關(guān)新興業(yè)務(wù)，在應(yīng)用上尋找新突破。中國(guó)移動(dòng)表示，此次回歸A股，將有力推動(dòng)個(gè)人、家庭、政企、新興四個(gè)市場(chǎng)全向發(fā)力，構(gòu)建開放合作的新型數(shù)智生態(tài)。中國(guó)電信此前也表示，募集資金投入項(xiàng)目能有效擴(kuò)大中國(guó)電信5G業(yè)務(wù)滲透率及營(yíng)業(yè)收入，推進(jìn)落實(shí)“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

“未來幾年將是5G應(yīng)用場(chǎng)景和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的快速發(fā)展期，相關(guān)行業(yè)將迎來高成長(zhǎng)的紅利期，三大運(yùn)營(yíng)商價(jià)值將會(huì)得到新提升，從長(zhǎng)期投資角度來說值得關(guān)注。”董登新表示。