中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展步伐加快，中國(guó)企業(yè)在全球的“品牌效應(yīng)”愈發(fā)顯著。2021年“BrandZ”全球品牌價(jià)值100強(qiáng)排行榜數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)品牌上榜數(shù)量達(dá)到18個(gè)，占比進(jìn)一步提升；榜單中品牌價(jià)值增速超100%的全球品牌共五個(gè)，其中四個(gè)均來(lái)自中國(guó)。

匯添富基金經(jīng)理張朋認(rèn)為，在碳中和、高質(zhì)量發(fā)展的背景下，一大批中國(guó)公司正在實(shí)現(xiàn)發(fā)展模式的蛻變，擺脫以往粗放式、高能耗、低附加值的生產(chǎn)模式，更加注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，通過(guò)提供具備創(chuàng)新性的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，獲取消費(fèi)者的認(rèn)可，從而建立起更加長(zhǎng)久和可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，最終這些努力將會(huì)以“品牌”的形式沉淀下來(lái)，構(gòu)筑起公司長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。這一進(jìn)程最具代表性的體現(xiàn)，就是中國(guó)企業(yè)正經(jīng)歷著傳統(tǒng)的“產(chǎn)品出海”向“品牌出海”模式的轉(zhuǎn)變，中國(guó)品牌在世界各地的辨識(shí)度和接受度正在刷新，“創(chuàng)新性”和“國(guó)際化”成為中國(guó)品牌的新標(biāo)簽。

張朋指出，“具備品牌價(jià)值的企業(yè)是資本市場(chǎng)上的‘投資富礦’，在中國(guó)企業(yè)‘品牌出海’的背景下，品牌價(jià)值型公司或?qū)⑹遣季諥股市場(chǎng)的有效主線。”

中國(guó)企業(yè)正在向“品牌出海”模式轉(zhuǎn)變

黨的十八大以來(lái)，推動(dòng)“中國(guó)產(chǎn)品向中國(guó)品牌轉(zhuǎn)變”日益受到黨和政府的高度重視。品牌不僅是企業(yè)乃至國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的綜合體現(xiàn)，也是經(jīng)濟(jì)全球化中重要的要素資源。

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10年中國(guó)企業(yè)在世界品牌500強(qiáng)中的占比越來(lái)越高，從3.40%提升至8.60%；具備品牌效應(yīng)的企業(yè)在資本市場(chǎng)上的價(jià)值也迅速提升。

（資料來(lái)源：世界品牌實(shí)驗(yàn)室官網(wǎng)，2010-2020）

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，品牌是企業(yè)強(qiáng)大的護(hù)城河，品牌力強(qiáng)的公司可以持續(xù)地增加市場(chǎng)份額。在市場(chǎng)上行期，品牌力強(qiáng)的公司將有更好的向上彈性；而在市場(chǎng)下行期，品牌力強(qiáng)的公司具備更好的防御性。

因此從投資角度來(lái)看，品牌價(jià)值型的公司會(huì)擁有更好的定價(jià)權(quán)、更好的成長(zhǎng)持續(xù)性、更好的盈利水平，也就更具備投資價(jià)值。

以白酒行業(yè)為例，近10年以來(lái)，不同品牌的白酒企業(yè)毛利率水平呈現(xiàn)明顯的分化；以中藥行業(yè)為例，具備品牌價(jià)值優(yōu)勢(shì)的中藥企業(yè)ROE水平明顯超越行業(yè)水平。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2011/1/1-2020/12/31）

中國(guó)產(chǎn)業(yè)變革蘊(yùn)藏著巨大的財(cái)富機(jī)遇

中國(guó)品牌不斷走向世界，背后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與高質(zhì)量發(fā)展步伐持續(xù)加快。一個(gè)個(gè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)崛起、壯大，一批批優(yōu)質(zhì)公司成長(zhǎng)為大市值、全球化的國(guó)際品牌。

從全球視角來(lái)看，智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)革命便是很好的例證。多家得益于智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)革命的公司成長(zhǎng)為大市值企業(yè)，也為投資者帶來(lái)了亮眼回報(bào)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2021/7/31）

展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)多個(gè)產(chǎn)業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇。

一方面，中國(guó)傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)正在走向世界。例如以高鐵為代表的基建，有望沖出國(guó)門(mén)、帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展；再如智能手機(jī)革命的深化，中國(guó)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的份額持續(xù)擴(kuò)大，且不斷向產(chǎn)業(yè)鏈高價(jià)值環(huán)節(jié)躍遷。

另一方面，中國(guó)未來(lái)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)正在引領(lǐng)全球。CXO與創(chuàng)新藥“前店后廠”的雙繁榮格局下，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)CXO企業(yè)正在以前所未有的高效率，批量化助力中國(guó)新一代創(chuàng)新藥研發(fā)和優(yōu)秀藥企崛起。

再如通信技術(shù)革命帶來(lái)5G的發(fā)展機(jī)遇，中國(guó)在該行業(yè)內(nèi)已擁有一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司，未來(lái)還會(huì)造就更多優(yōu)秀企業(yè)。此外，能源革命、汽車工業(yè)革命帶來(lái)光伏、電動(dòng)車等領(lǐng)域快速發(fā)展，同樣極具想象空間。

研究報(bào)告顯示*，光伏作為能源革命的主力軍，或?qū)⒂瓉?lái)10年8倍的成長(zhǎng)空間；新能源車未來(lái)規(guī)模有望達(dá)到萬(wàn)億美元級(jí)別，將是中國(guó)企業(yè)首次站在全球重要產(chǎn)業(yè)鏈的頂端；儲(chǔ)能可謂“10年80倍”的鉆石賽道，動(dòng)力電池等相關(guān)企業(yè)有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線。

總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與高質(zhì)量發(fā)展將造就一批屹立于世界舞臺(tái)的優(yōu)秀公司；卓越的品牌力是這類公司的標(biāo)志性特征，把握住“品牌價(jià)值型”公司的投資機(jī)遇，或許也就抓住了未來(lái)A股的投資主線。

“四要素”選股，甄選“品牌價(jià)值型”公司

“優(yōu)中選優(yōu)、關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)調(diào)組合管理”，是張朋在投資中時(shí)刻把握的三大原則。

張朋認(rèn)為，“品牌價(jià)值”為投資布局勾勒出一條清晰的線索，但當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)行業(yè)分層、公司分層、企業(yè)家分層的現(xiàn)象，能否選出真正具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票，非?？简?yàn)基金管理人的選股實(shí)力。

資料顯示，張朋具備9年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中3年投資經(jīng)歷。他擁有復(fù)旦大學(xué)微電子學(xué)學(xué)士、管理學(xué)碩士學(xué)位，善于基于公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，尋找產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的高成長(zhǎng)股票。

在近十年的投研經(jīng)歷中，張朋在實(shí)戰(zhàn)中逐步沉淀出適合自己的三大原則：“優(yōu)中選優(yōu)”就是以深入的企業(yè)基本面分析為立足點(diǎn)，挑選成長(zhǎng)性突出、具備持續(xù)成長(zhǎng)能力和護(hù)城河且估值合理的公司，做中長(zhǎng)期投資布局。“關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)”是指堅(jiān)持從基本面出發(fā)，相對(duì)左側(cè)布局高質(zhì)量證券，同時(shí)注重組合波動(dòng)和回撤控制，力爭(zhēng)在高收益和可控的波動(dòng)之間取得平衡。

在組合管理中，張朋始終堅(jiān)持嚴(yán)格的選股標(biāo)準(zhǔn)，他認(rèn)為精選高質(zhì)量證券，本身就是有效的風(fēng)控手段；堅(jiān)持分散投資，即使最看好的子板塊，也會(huì)控制投資比例上限；堅(jiān)持定期紀(jì)律性檢視，進(jìn)行不同板塊的對(duì)比和動(dòng)態(tài)平衡。

談到具體的選股，張朋總結(jié)出“四要素”的標(biāo)準(zhǔn)。第一看“人”，即企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光和個(gè)人追求，對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到?jīng)Q定性作用；第二看“商業(yè)模式”，會(huì)通過(guò)比較商業(yè)模式進(jìn)行組合調(diào)整；第三看“競(jìng)爭(zhēng)格局”，例如對(duì)上下游的議價(jià)能力、行業(yè)定價(jià)權(quán)、對(duì)行業(yè)生態(tài)的影響力等；第四看“成長(zhǎng)持續(xù)性”，前三項(xiàng)對(duì)“成長(zhǎng)持續(xù)性”的影響也至關(guān)重要。

張朋指出，“品牌價(jià)值”雖然是一條主線，但在具體選股時(shí)需要“去粗取精”，篩選出確定性較高品牌價(jià)值型公司。

“可以重點(diǎn)關(guān)注兩類：一種是具有經(jīng)典品牌價(jià)值的公司，他們具有獨(dú)特的工藝和經(jīng)營(yíng)特色的產(chǎn)品、技術(shù)或服務(wù)，已經(jīng)取得了廣泛的社會(huì)認(rèn)同，贏得了良好的商業(yè)信譽(yù)。另一種是品牌價(jià)值還在逐步建立和提升的過(guò)程中，他們通過(guò)出色的戰(zhàn)略布局和公司治理，使得自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及品牌影響力不斷加強(qiáng)，從而逐步贏得消費(fèi)者的認(rèn)同感和信賴感。”張朋表示。

*注：研報(bào)資料來(lái)源：東吳證券2021/7/11《21年電新行業(yè)中期策略》，東吳證券2021/7/11《21年電新行業(yè)中期策略》，興業(yè)證券2021/7/25《儲(chǔ)能為何如此重要系列報(bào)告（三）》。本宣傳材料所涉任何證券研究報(bào)告或評(píng)論意見(jiàn)在未經(jīng)發(fā)布機(jī)構(gòu)事前書(shū)面許可前提下，不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)。所涉相關(guān)研究報(bào)告觀點(diǎn)或意見(jiàn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或咨詢，或任何明示、暗示的保證、承諾，閱讀者應(yīng)自行審慎閱讀或參考相關(guān)觀點(diǎn)意見(jiàn)。

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