近日，中國證監(jiān)會公布《上市公司股票停復(fù)牌規(guī)則》，明確上市公司不得濫用停牌或復(fù)牌損害投資者合法權(quán)益。

停復(fù)牌本是上市公司的一項(xiàng)正常行為，其初衷是防止正在籌劃或進(jìn)行的重大事項(xiàng)引發(fā)股價大幅波動，以保護(hù)投資者利益。然而，長期以來停復(fù)牌卻被某些上市公司“鉆空子”濫用，成為A股市場一塊“牛皮癬”。

比如，有的上市公司一遇到股價異動，特別是股價連續(xù)下跌，就公告“重要事項(xiàng)未公告停牌”“籌劃重大事項(xiàng)停牌”；有的在大股東質(zhì)押風(fēng)險暴露時，“積極配合”一停了之，等待市場情緒轉(zhuǎn)暖；有些公司任性地用停牌來反制要約收購；還有些上市公司大搞“忽悠式重組”停牌，通過操縱停復(fù)牌謀取不當(dāng)私利……這些濫用停復(fù)牌的行為，干擾了市場交易的連續(xù)性和流動性，破壞了資本市場秩序。特別是那些借停牌操縱股價等違法行為，不僅侵害了投資者合法權(quán)益，還嚴(yán)重影響了市場資源配置效率，更損害了A股市場的國際形象。

當(dāng)前，越來越多外資增配A股，這對上市公司規(guī)范治理等提出了更高要求，尤其要求上市公司保障自身股票交易的流動性和連續(xù)性，有效維護(hù)投資者的知情權(quán)和交易權(quán)。

分析上市公司濫用停復(fù)牌的行為，其根源是大股東和管理層忽視法律權(quán)威，輕視投資者權(quán)益，投機(jī)行為突出，同時還有懲戒力度不足的緣故。

此次發(fā)布實(shí)施的《上市公司股票停復(fù)牌規(guī)則》明確提出上市公司不得濫用停復(fù)牌損害投資者合法權(quán)益。一旦違反相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會將依法查處，追究違法違規(guī)主體的法律責(zé)任。通過實(shí)施新規(guī)，加大懲戒力度，提高違法成本，讓濫用停復(fù)牌的公司得不償失。這是塑造上市公司不愿“任性”停牌的環(huán)境，構(gòu)建上市公司不敢“任性”停牌的制度，推行上市公司不能“任性”停牌的重要監(jiān)管實(shí)踐。

對上市公司而言，要嚴(yán)格守法，不搞“躲跌”式停牌，不為忽悠股價而停牌。同時，還須練好信息披露內(nèi)功，加強(qiáng)和改進(jìn)信披和內(nèi)幕信息管理，有效防止市場傳言及由傳言引起的股價異動。對于廣大投資者而言，要格外關(guān)注那些濫用停復(fù)牌上市公司的誠信問題，保持應(yīng)有警惕。