證監(jiān)會日前發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》《關(guān)于注冊制下提高中介機構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》。這兩個階段性框架指導(dǎo)文件和相關(guān)系統(tǒng)性制度安排，既從落實機構(gòu)改革部署和調(diào)整優(yōu)化制度規(guī)則層面統(tǒng)一了公司債券和企業(yè)債券發(fā)行審核工作，也從發(fā)行主體層面和發(fā)行中介層面推動了信用債市場注冊制改革全面落地。

我國債券市場正處在由“量的擴張”向“量質(zhì)并重”轉(zhuǎn)變的發(fā)展新階段。優(yōu)化完善債券審核注冊機制和統(tǒng)一監(jiān)管債券市場，以信息披露制度為核心、以償債能力和風(fēng)險管理為重點，突出功能監(jiān)管、統(tǒng)籌監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管、貫通監(jiān)管、整體監(jiān)管，可以大幅提升債券市場服務(wù)國家重大戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和支持實體經(jīng)濟的力度、精度和效度，促進債權(quán)融資和股票融資有效互補、協(xié)同并進。

同時，深化債券注冊制改革也可以通過統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、強化質(zhì)量控制、加快廉政建設(shè)、重視風(fēng)險防范、壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責(zé)任、嚴(yán)把“入口關(guān)”和暢通“出口關(guān)”，來減少監(jiān)管套利、降低弱主體發(fā)債融資概率、提升監(jiān)管效能，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)進一步降低融資成本、提高債券融資效率，讓債券市場實現(xiàn)扶優(yōu)限劣、優(yōu)勝劣汰、規(guī)范透明、穩(wěn)定健康發(fā)展的良好生態(tài)，并持續(xù)優(yōu)化資本市場融資環(huán)境，進一步推動金融市場改革開放。

在扎實推進債券注冊制改革走深走實的過程中，應(yīng)從多方面著手。

其一，將堅持審核注冊工作的制度化、規(guī)范化、透明化原則和市場化導(dǎo)向與全面深化債券市場功能結(jié)合起來。應(yīng)以證券法為核心，以完善債券管理相關(guān)條例為契機，以優(yōu)化完善債券注冊制審核注冊、發(fā)行承銷、日常監(jiān)管、質(zhì)量控制、廉政監(jiān)督全流程基礎(chǔ)制度和與之相適應(yīng)的事中事后監(jiān)管機制安排為抓手，以條件明確、標(biāo)準(zhǔn)清晰、程序規(guī)范、流程有序、高效銜接、權(quán)責(zé)清晰、制衡有效、公開透明可預(yù)期為導(dǎo)向，形成系統(tǒng)全面、科學(xué)合理、層次清晰、分工明確、歸位盡責(zé)的注冊制規(guī)則體系和審核注冊工作流程，強化對信息披露務(wù)求真實、準(zhǔn)確、完整的要求。這既有利于提高審核透明度和發(fā)行效率，增強債券市場支持實體經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效率，又有利于把企業(yè)債券能否發(fā)行、發(fā)行多少的決定權(quán)交給市場，更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

其二，將債券存續(xù)期全鏈條監(jiān)管與加快推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型、促進監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變結(jié)合起來。在企業(yè)債發(fā)行審核責(zé)任主體變更后，為補位原有省級發(fā)展改革部門在項目篩查、風(fēng)險排查、監(jiān)督管理等方面存在的屬地管理優(yōu)勢，對于各區(qū)域企業(yè)發(fā)行債券的監(jiān)督工作，應(yīng)通過強化派出機構(gòu)一線監(jiān)管、有針對性地開展現(xiàn)場檢查、提高證券自律組織監(jiān)管規(guī)范化水平、壓實中介機構(gòu)責(zé)任和提升中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)能力等方式，并結(jié)合臨時報告等信息披露監(jiān)管和風(fēng)險監(jiān)測、報告、處置等工作，形成債券日常監(jiān)管合力。

其三，將健全完善債券違約風(fēng)險處置機制與堅持底線思維、有效防范化解重大風(fēng)險結(jié)合起來。堅持運用市場化、法治化、制度化方式和手段應(yīng)對外部沖擊、加強風(fēng)險預(yù)警防控、促進條塊協(xié)作、化解風(fēng)險隱患，建立和發(fā)展市場化、法治化、多元化的債券違約風(fēng)險化解機制。完善債券回購、債券置換、回售轉(zhuǎn)售、債券展期、債務(wù)重組、違約債券轉(zhuǎn)讓、破產(chǎn)重整等債券管理和違約債券有效出清的相關(guān)制度安排，綜合考慮處置對象、風(fēng)險成因、重大事件影響等因素，便捷、順暢、高效地實現(xiàn)處置流程的程序化、合規(guī)化，以及實現(xiàn)處置成本、綜合影響最小化，平衡好風(fēng)險、收益與責(zé)任，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。