【摘要】在居民收入增速放緩的同時(shí)，住戶存款卻大幅增加，這種“超額儲(chǔ)蓄”現(xiàn)象不僅僅是居民消費(fèi)下降的結(jié)果，有部分是居民投資轉(zhuǎn)化而來，也有預(yù)防性儲(chǔ)蓄所致。“超額儲(chǔ)蓄”既影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、商業(yè)銀行運(yùn)作及貨幣政策效率，也影響消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中作用的發(fā)揮。“超額儲(chǔ)蓄”并不能全部轉(zhuǎn)化為居民消費(fèi)，有些會(huì)轉(zhuǎn)化為投資，但需要?jiǎng)?chuàng)造相應(yīng)的條件。“超額儲(chǔ)蓄”的有效釋放需要在促進(jìn)消費(fèi)的政策上著力，同時(shí)在降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄上下功夫，以更好統(tǒng)籌質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

【關(guān)鍵詞】“超額儲(chǔ)蓄” 居民消費(fèi) 居民投資 宏觀經(jīng)濟(jì) 【中圖分類號(hào)】F832 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

“超額儲(chǔ)蓄”現(xiàn)象

2023年1月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元；其中，住戶存款增加17.84萬億元。當(dāng)然，住戶存款增加并不稀奇，2021年也是如此。2022年1月12日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2021年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2021年全年人民幣存款增加19.68萬億元，同比多增323億元；其中，住戶存款增加9.9萬億元。但是，與2021年相比，2022年住戶存款增加的幅度較大，出現(xiàn)“超額儲(chǔ)蓄”現(xiàn)象。按照常理，居民收入增速放緩之后，居民儲(chǔ)蓄存款增速回落或負(fù)增長(zhǎng)才屬正常。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2022年，全國(guó)居民人均可支配收入36883元，比上年名義增長(zhǎng)5.0%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)2.9%，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步。顯然，單純分析居民收入增長(zhǎng)因素并不能解釋“超額儲(chǔ)蓄”現(xiàn)象。

收入感受指數(shù)和消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資意愿，或可幫助理解居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)的部分原因。2022年第四季度，中國(guó)人民銀行在全國(guó)50個(gè)城市進(jìn)行了2萬戶城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查，并發(fā)布了《2022年第四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》，報(bào)告顯示，該季收入感受指數(shù)為43.8%，比上季下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，10.8%的居民認(rèn)為收入“增加”，比上季減少1.3個(gè)百分點(diǎn)，65.9%的居民認(rèn)為收入“基本不變”，比上季減少3.8個(gè)百分點(diǎn)，23.3%的居民認(rèn)為收入“減少”，比上季增加5.2個(gè)百分點(diǎn)。收入信心指數(shù)為44.4%，比上季下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)于消費(fèi)、儲(chǔ)蓄與投資意愿，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占22.8%，與上季基本持平；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占61.8%，比上季增加3.7個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占15.5%，比上季減少3.7個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)此，2022年第四季度收入感受總體下降。人的經(jīng)濟(jì)行為在很大程度上與收入感受有關(guān)，感受到的收入直接決定儲(chǔ)蓄和投資意愿。但僅從心理學(xué)視角分析，仍不足以解釋“超額儲(chǔ)蓄”現(xiàn)象。

“超額儲(chǔ)蓄”的成因

居民部門新增儲(chǔ)蓄大規(guī)模增長(zhǎng)的原因是多方面的。居民消費(fèi)下降是原因之一，但不是導(dǎo)致“超額儲(chǔ)蓄”的唯一成因。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2022年，全國(guó)居民人均消費(fèi)支出24538元，比上年名義增長(zhǎng)1.8%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際下降0.2%。全國(guó)居民人均消費(fèi)支出名義增長(zhǎng)，顯然不足以解釋住戶存款大幅度增加的原因。2022年，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額439733億元，比上年下降0.2%；其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額393961億元，比上年下降0.4%。當(dāng)然，居民消費(fèi)確實(shí)存在萎縮的現(xiàn)象，無法消費(fèi)的資金就可能轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄，居民儲(chǔ)蓄存款是其中的一種形式。

購(gòu)買住房支出是居民最大的一筆消費(fèi)。快速發(fā)展的房地產(chǎn)行業(yè)吸納了大量貨幣，這可以解釋為什么貨幣發(fā)行量多年持續(xù)增長(zhǎng)而消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）長(zhǎng)期維持在低位。但是，2022年房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生了較大的變化，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，房?jī)r(jià)持續(xù)上漲預(yù)期被打破，70個(gè)大中城市新建商品住宅平均價(jià)格從2021年9月開始環(huán)比下跌，2022年房地產(chǎn)銷售面積同比下降24.3%。2023年1月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2022年四季度和全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值初步核算結(jié)果顯示，2022年，房地產(chǎn)業(yè)增加值比上年下降5.1%，其中第四季度比上年同期下降7.2%。與此相對(duì)應(yīng)的是，居民購(gòu)房意愿不夠強(qiáng)，購(gòu)房需求未能實(shí)現(xiàn)有效釋放，相應(yīng)的資金有相當(dāng)部分就會(huì)轉(zhuǎn)化為居民儲(chǔ)蓄存款。

“房住不炒”政策是適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展之需而制定的，在“房住不炒”政策影響下，房地產(chǎn)的金融屬性被削弱，住房投資投機(jī)需求相應(yīng)減少。2022年，針對(duì)一些地方房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的“爛尾樓”“斷供”等問題，政府出臺(tái)相關(guān)政策，以實(shí)現(xiàn)“保交樓”的目標(biāo)。實(shí)際上，房地產(chǎn)市場(chǎng)的問題影響的不僅僅是住房消費(fèi)。通過房?jī)r(jià)的“財(cái)富效應(yīng)”作用，居民消費(fèi)信心也受到一定影響，進(jìn)而影響居民的其他消費(fèi)。2022年，受疫情影響，部分消費(fèi)無法實(shí)現(xiàn)，跨境消費(fèi)也不能充分實(shí)現(xiàn)。特別是接觸性服務(wù)消費(fèi)，如餐飲業(yè)、旅游業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等，更是受到較大影響。

預(yù)防性儲(chǔ)蓄帶來居民儲(chǔ)蓄存款的相應(yīng)增加。2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)未來收入的不確定性預(yù)期也直接影響居民消費(fèi)，減少的消費(fèi)形成預(yù)防性儲(chǔ)蓄，也相應(yīng)增加了部分居民儲(chǔ)蓄存款。此外，人口老齡化也是影響預(yù)防性儲(chǔ)蓄的因素之一。應(yīng)對(duì)老齡化，未雨綢繆，居民儲(chǔ)蓄也會(huì)相應(yīng)增加。

在正常情況下，貨幣供應(yīng)量隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而相應(yīng)增加。這樣，增加的貨幣，也有一部分會(huì)形成居民儲(chǔ)蓄存款。穩(wěn)健的貨幣政策，要求保持合理的流動(dòng)性，同時(shí)也是配合實(shí)施積極財(cái)政政策的需要，因此難以成為“超額儲(chǔ)蓄”的全部成因。居民儲(chǔ)蓄存款有一部分是理財(cái)產(chǎn)品投資轉(zhuǎn)化而來。2023年2月，《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2022年）》顯示，截至2022年年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模27.65萬億元，較年初下降4.66%。實(shí)際上，2022年前三季度銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，第四季度債券市場(chǎng)大幅回調(diào)，引發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的“贖回潮”，導(dǎo)致規(guī)模縮減兩萬多億元。

“超額儲(chǔ)蓄”的可能影響

“超額儲(chǔ)蓄”問題可能會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的實(shí)現(xiàn)。2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。減緩這種壓力，從根本上需要靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，讓居民的超額儲(chǔ)蓄存款更多地形成有效消費(fèi)或投資。

商業(yè)銀行體系存有大量超額儲(chǔ)蓄存款，對(duì)于商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)也可能構(gòu)成挑戰(zhàn)，并進(jìn)而妨礙貨幣政策效果的發(fā)揮，影響貨幣政策效率。只要“超額儲(chǔ)蓄”所形成的存款資金不能形成有效貸款，那么這就意味著資金在商業(yè)銀行體系的沉淀，影響商業(yè)銀行金融體系的效率。商業(yè)銀行“惜貸”，或是出于商業(yè)銀行正常運(yùn)行需要防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮（謹(jǐn)慎貸款），或是體制機(jī)制原因的“惜貸”（擔(dān)心終身問責(zé)而不愿意放貸，這是低效率的表現(xiàn)）。

“超額儲(chǔ)蓄”影響消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中作用的發(fā)揮。不同于將居民儲(chǔ)蓄存款視為“籠中虎”的20世紀(jì)80年代中后期，那時(shí)的市場(chǎng)是賣方市場(chǎng)，那時(shí)所擔(dān)心的是儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為消費(fèi)引致更加嚴(yán)重的通貨膨脹。現(xiàn)在總體上看，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)是買方市場(chǎng)，且物價(jià)水平較低，2022年，全年居民消費(fèi)價(jià)格比上年上漲2.0%。因此，不必過多擔(dān)心“超額儲(chǔ)蓄”帶來物價(jià)急劇上漲的問題。相反，這時(shí)更需要強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為消費(fèi)的必要性。充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重要內(nèi)容之一。消費(fèi)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，消費(fèi)對(duì)于賣方市場(chǎng)的可持續(xù)運(yùn)行至關(guān)重要。沒有消費(fèi)，生產(chǎn)出來的商品就可能積壓，可以提供的服務(wù)潛力就無法實(shí)現(xiàn)。擴(kuò)大消費(fèi)是生產(chǎn)能力得以充分發(fā)揮的需要，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的需要。當(dāng)然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是開放型經(jīng)濟(jì)，我們也需要關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)造成的可能影響。當(dāng)前，歐美通貨膨脹率居高不下，全球糧食和能源價(jià)格大幅上漲，國(guó)際大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)，輸入型通貨膨脹壓力較大，在這樣的背景下，中國(guó)在促進(jìn)消費(fèi)的同時(shí)，也需要考慮可能的物價(jià)上漲壓力。

“超額儲(chǔ)蓄”轉(zhuǎn)化為投資和消費(fèi)的可能性

解決“超額儲(chǔ)蓄”問題，不能只盯著儲(chǔ)蓄存款本身，而是需要堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，統(tǒng)籌應(yīng)對(duì)。立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要認(rèn)清并不是所有居民儲(chǔ)蓄存款都能轉(zhuǎn)化為消費(fèi)或者投資，但可以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)或者投資的需要?jiǎng)?chuàng)造條件轉(zhuǎn)化。

“超額儲(chǔ)蓄”有部分在短期內(nèi)或可轉(zhuǎn)化為居民投資，但難以形成居民消費(fèi)。居民儲(chǔ)蓄存款中新增的定期存款，本來就不是用來消費(fèi)的，在短期內(nèi)往往難以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。一些居民儲(chǔ)蓄存款本來就是投資轉(zhuǎn)化而來的，如理財(cái)產(chǎn)品投資。因此，需要測(cè)算居民儲(chǔ)蓄存款可以直接轉(zhuǎn)化為消費(fèi)的底數(shù)，底數(shù)清，政策著力點(diǎn)才能更準(zhǔn)確。這樣的居民儲(chǔ)蓄存款，相當(dāng)部分只要有合適的投資機(jī)會(huì)，仍然可能轉(zhuǎn)化為投資。投資機(jī)會(huì)的創(chuàng)造也很重要。2022年第四季度理財(cái)產(chǎn)品投資下降較多，有理財(cái)產(chǎn)品自身的因素，也有市場(chǎng)環(huán)境因素。當(dāng)這些因素消除或影響減緩之后，一些投資就可以恢復(fù)。

資本市場(chǎng)和資金市場(chǎng)的發(fā)展，都有助于“超額儲(chǔ)蓄”轉(zhuǎn)化為投資。理財(cái)產(chǎn)品投資是市場(chǎng)行為，只要有收益提升的預(yù)期，居民仍然有意愿購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，一些儲(chǔ)蓄存款又會(huì)轉(zhuǎn)化形態(tài)成為理財(cái)產(chǎn)品投資余額。債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)都需要在吸引投資上發(fā)揮作用。觀察股市，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，只要政策真正到位，資本市場(chǎng)制度的現(xiàn)代化問題一旦解決，投資者就會(huì)更加關(guān)注資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資，高度重視資本市場(chǎng)的作用。發(fā)育良好的資本市場(chǎng)，不僅可以給投資者帶來財(cái)產(chǎn)性收入，更重要的是，這會(huì)更好地引導(dǎo)資本，讓市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用得到更好的發(fā)揮。資本市場(chǎng)是方向標(biāo)。現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的建設(shè)，離不開資本市場(chǎng)的現(xiàn)代化。更多機(jī)會(huì)的資本市場(chǎng)，帶來更多的財(cái)產(chǎn)性收入。資本市場(chǎng)的繁榮，在這個(gè)信心貴比黃金的時(shí)代，可以在最短的時(shí)間內(nèi)增強(qiáng)居民的信心。資本市場(chǎng)的繁榮，可以讓投資得到合理的回報(bào)。這樣的資本市場(chǎng)，就會(huì)有更多的市場(chǎng)主體參與，“超額儲(chǔ)蓄”就可能轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的居民投資。資本市場(chǎng)的繁榮所帶來的“財(cái)富效應(yīng)”，也有助于市場(chǎng)信心的提升和消費(fèi)的促進(jìn)。

消費(fèi)可以分為兩種：一種是失去就不會(huì)再回來的消費(fèi)，①接觸性服務(wù)類型的消費(fèi)，有許多就屬于這種類型的消費(fèi)；另一種是可以實(shí)現(xiàn)跨時(shí)轉(zhuǎn)移的消費(fèi)，2022年未能實(shí)現(xiàn)的消費(fèi)，但在2023年或以后仍然可以實(shí)現(xiàn)的消費(fèi)，包括住房消費(fèi)，甚至部分旅游消費(fèi)。這種消費(fèi)往往不是每年都要去消費(fèi)，在市場(chǎng)恢復(fù)之后，可能迎來報(bào)復(fù)性消費(fèi)。

現(xiàn)實(shí)中，部分儲(chǔ)蓄存款不能有效轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，是因?yàn)橄M(fèi)對(duì)象的不存在或不夠理想，對(duì)于升級(jí)換代的居民消費(fèi)而言，就更是如此。居民消費(fèi)本有次序。對(duì)于剛性消費(fèi)，居民沒有選擇，只要有收入，就必須消費(fèi)。對(duì)于非剛性消費(fèi)，居民本會(huì)區(qū)分輕重緩急，并根據(jù)情況決定是否消費(fèi)。消費(fèi)的實(shí)現(xiàn)需要適當(dāng)?shù)臈l件，消費(fèi)需要供給配合。消費(fèi)的邊際效用遞減，決定了中高端消費(fèi)的重要性。升級(jí)換代的消費(fèi)對(duì)應(yīng)的是中高端消費(fèi)。在收入分配格局還需要進(jìn)一步優(yōu)化的背景下，中高端消費(fèi)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有著特殊意義。促進(jìn)中高端消費(fèi)，不一定需要定向消費(fèi)政策的支持，更重要的是提供相應(yīng)的供給。

辯證分析老年人消費(fèi)問題。老年人的儲(chǔ)蓄與消費(fèi)成為一對(duì)值得關(guān)注的矛盾。老年人收入來源相對(duì)單一，為應(yīng)對(duì)未來的不確定性，他們更傾向于儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄有許多是以居民儲(chǔ)蓄存款的形式保留下來的，同時(shí)，老年人又進(jìn)入人生中消費(fèi)的階段。因此，對(duì)于老年人群體，從政策制定層面看，顯然不是一味地刺激消費(fèi)，而是需要讓老年人在未來不確定性盡可能減少的條件下進(jìn)行消費(fèi)。

釋放“超額儲(chǔ)蓄”的有效舉措

通過消費(fèi)有效釋放“超額儲(chǔ)蓄”，需要將供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合起來。當(dāng)前，居民基本消費(fèi)需求多已得到滿足，消費(fèi)增長(zhǎng)的空間在于升級(jí)的消費(fèi)需求。在開放型經(jīng)濟(jì)中，這一消費(fèi)需求一部分需要靠國(guó)內(nèi)供給的改善，一部分需要通過境外消費(fèi)釋放。2022年，受疫情影響，境外消費(fèi)雖然有部分通過跨境電商以及其他渠道進(jìn)行，但總體上看，多數(shù)境外消費(fèi)都被抑制。對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，更重要的是國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，而國(guó)內(nèi)改善性供給并未到位。

影響改善性消費(fèi)需求滿足的因素有政策因素（如改善性居住需求不能充分滿足），也有市場(chǎng)因素（國(guó)內(nèi)不能提供改善性的商品和服務(wù)）。政策因素需要政策的完善，并采取有針對(duì)性的措施。政策鼓勵(lì)消費(fèi)，讓新增儲(chǔ)蓄有效釋放。改善性居住需求要滿足住房消費(fèi)升級(jí)的需要。住房政策的優(yōu)化，需要與現(xiàn)代住房制度的建設(shè)聯(lián)系起來，讓普通住房消費(fèi)和升級(jí)的改善性住房消費(fèi)，都有更多實(shí)現(xiàn)的可能。市場(chǎng)因素則只能通過建立高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制來加以應(yīng)對(duì)。促進(jìn)消費(fèi)需要在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上下功夫，通過優(yōu)化供給，提供更適于消費(fèi)的商品和服務(wù)。當(dāng)下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)是確保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的完整，確保與中高端消費(fèi)對(duì)應(yīng)的供給能夠有效提供，進(jìn)而優(yōu)化供給。

減少預(yù)防性儲(chǔ)蓄，需要消除居民的后顧之憂。消費(fèi)的釋放，需要科學(xué)引導(dǎo)預(yù)防性儲(chǔ)蓄。從公共政策的視角來看，社會(huì)保障和公共服務(wù)的改善意義重大。健全社會(huì)保障體系，增強(qiáng)社會(huì)保障能力，進(jìn)一步提高社會(huì)保障水平，通過不斷完善公共服務(wù)消除居民的后顧之憂，讓居民收入盡可能轉(zhuǎn)化為居民可支配收入，從而釋放出更多的消費(fèi)（這種消費(fèi)是種類并不局限于特定種類的消費(fèi)）。

中國(guó)已經(jīng)建成世界上規(guī)模最大的社會(huì)保障體系，但這樣的社會(huì)保障體系距離群眾需求還有一定差距。發(fā)展中國(guó)家的社會(huì)保障水平相對(duì)較低。我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)等，總體水平相對(duì)較低。當(dāng)前我國(guó)面臨人口老齡化問題，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)問題需要統(tǒng)籌解決。這會(huì)帶來一對(duì)矛盾，即養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌的層次提升有助于全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)發(fā)展，但這會(huì)影響一些社會(huì)保險(xiǎn)基金相對(duì)充裕地方的未來保障能力。全國(guó)統(tǒng)籌可以解決當(dāng)前部分地區(qū)的問題，但這是以其他地方問題可能累積為代價(jià)的。這樣，本來可能只是局部地區(qū)擔(dān)心的社保問題，可能會(huì)轉(zhuǎn)化為比局部地區(qū)范圍更加廣泛的社保問題。進(jìn)一步建立健全社會(huì)保障體系，讓居民不用為未來的社保而發(fā)愁，就要想方設(shè)法籌措社會(huì)保險(xiǎn)基金。需要多方面籌措財(cái)力，向改革要財(cái)力（通過改革提高社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)作效率），向資產(chǎn)要財(cái)力（通過部分國(guó)有資產(chǎn)變現(xiàn)注入社會(huì)保險(xiǎn)基金），向管理要財(cái)力（通過管理提高社會(huì)保險(xiǎn)基金投資回報(bào)率），讓全社會(huì)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)的保障能力有更加充分的信心。

居民如果對(duì)未來收入預(yù)期的不確定性較少，不用為未來而增加儲(chǔ)蓄，那么一些消費(fèi)就可以實(shí)現(xiàn)。充分就業(yè)在形成未來穩(wěn)定的收入預(yù)期中發(fā)揮重要作用。公共政策可以在促進(jìn)就業(yè)上發(fā)力，就是需要更好地落實(shí)就業(yè)優(yōu)先政策。就業(yè)與消費(fèi)的關(guān)系可以概括為：就業(yè)帶來工資性收入，收入支持新的消費(fèi)；新的可持續(xù)的工資性收入讓居民對(duì)未來更有信心，更敢于消費(fèi)。沒有就業(yè)，就不會(huì)有工資性收入。沒有收入，消費(fèi)需求就不可持續(xù)。

2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要保持較快的增長(zhǎng)速度，以應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)中的問題，更好統(tǒng)籌質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。質(zhì)的有效提升是高質(zhì)量發(fā)展的要求，發(fā)展需要建立在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之上。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來新的就業(yè)。就業(yè)優(yōu)先政策不僅是社會(huì)政策，是社會(huì)穩(wěn)定的需要，而且對(duì)于增加收入也有重要意義。就業(yè)崗位的創(chuàng)造、穩(wěn)定以及完善，都有助于工資性收入的增加，進(jìn)而減少居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求。我們需要用動(dòng)態(tài)發(fā)展的眼光看待消費(fèi)。消費(fèi)需要有可持續(xù)的收入作為支撐。促進(jìn)消費(fèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以助力消費(fèi)，但不能取代市場(chǎng)主體的作用。短期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以發(fā)揮較好的作用，但從根本上看，消費(fèi)所需要的資金來源要靠市場(chǎng)主體本身。市場(chǎng)在資源配置中決定性作用的發(fā)揮，絕不是空話，落到實(shí)處，就是讓市場(chǎng)主體更快成長(zhǎng)，市場(chǎng)主體的成長(zhǎng)過程，也就是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)過程，這更凸顯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性。

面對(duì)“超額儲(chǔ)蓄”，我們需要辯證分析。“超額儲(chǔ)蓄”部分可以轉(zhuǎn)化為居民投資，部分可以直接轉(zhuǎn)化為居民消費(fèi)。促進(jìn)消費(fèi)，需要從“超額儲(chǔ)蓄”形成的原因入手，針對(duì)影響消費(fèi)的因素，采取更具有針對(duì)性的激勵(lì)措施。同時(shí)，對(duì)居民消費(fèi)形勢(shì)需要有方向性判斷，方向性判斷的準(zhǔn)確性，將直接影響公共政策的精準(zhǔn)性。有些消費(fèi)，已經(jīng)被之前的政策所引導(dǎo)而提前透支，如新能源汽車消費(fèi)，則很難再有新的井噴式消費(fèi)。有些消費(fèi)，已經(jīng)日趨理性，如住房消費(fèi)，政策引導(dǎo)需要配合現(xiàn)代住房制度設(shè)計(jì)，不以讓住房消費(fèi)井噴為目標(biāo)，而在于讓住房市場(chǎng)進(jìn)入健康運(yùn)行軌道。

（作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)、研究員）

【注釋】

①王宏淼和程錦錐（2023）分析了“消失”的消費(fèi)，提出應(yīng)穩(wěn)住消費(fèi)，再提升消費(fèi)的政策建議。參見：王宏淼、程錦錐：《“消失”的消費(fèi)——當(dāng)前消費(fèi)收縮的機(jī)理與政策應(yīng)對(duì)》，《財(cái)經(jīng)智庫(kù)》，2023年第1期，第77-92頁、138-139頁。

責(zé)編/謝帥 美編/宋揚(yáng)

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