中央政治局近日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作，提出“穩(wěn)步推進公募基金改革”。這是對黨的二十屆三中全會提出的發(fā)展耐心資本、構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制等政策舉措的進一步落實和細化。

所謂“公募基金”，是指面向社會不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的基金。其內(nèi)涵特征與私募基金的主要差別在于：一是募集方式和對象的差異。公募基金主要面向社會公眾公開發(fā)行，投資范圍不固定、投資者門檻較低，包括社會各類個人投資者和機構(gòu)投資者；而私募基金通常通過非公開發(fā)售方式向少數(shù)特定的投資者募集，這些投資者門檻相對較高，如具備較高的資產(chǎn)凈值或一定投資經(jīng)驗等。二是投資限制不同。相比私募基金，公募基金的投資范圍限制更加嚴格，在投資比例和收費方式上具有更嚴格的規(guī)定。三是信息披露和行業(yè)監(jiān)管差別。公募基金受到更加嚴格的監(jiān)管，需要進行全面信息披露，相比之下私募基金保密性更強。此外，因公募基金具有透明度較高、投資者門檻較低等特點，相較私募基金而言，募集范圍更加廣泛，對散戶和中小機構(gòu)投資者的吸引力更大，具有短期內(nèi)吸引大規(guī)模社會資本集聚的優(yōu)勢。

公募基金起源于荷蘭，在英美迅速發(fā)展，至今已有兩百多年的歷史。1774年荷蘭商人首創(chuàng)了世界上第一只公募基金并廣泛投資于商船、種植園、債券等領(lǐng)域，取得了良好上市收益。1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》的正式頒布，標志著國內(nèi)真正意義上的公募基金管理公司誕生。1998年首批公募基金產(chǎn)品問世。目前，國內(nèi)公募基金發(fā)行總量累計突破1萬只，已成為普通投資者財富管理的重要途徑之一。

當前國內(nèi)外環(huán)境影響下的股市行情波動較大，吸引社會資本集中投向符合國家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的新興行業(yè)，加快建立中長期投資機制顯得尤為重要。國家對吸引中長期資本入市、培育耐心資本和支持科技企業(yè)發(fā)展尤為重視，在股票市場率先推出了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點與北交所上市等改革措施。2024年，為進一步引導(dǎo)社會資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟與高科技企業(yè)、優(yōu)化金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，國家在公募基金領(lǐng)域連續(xù)出臺了兩個重磅文件，即國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》和中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。改革重點是在降低投資門檻、加強風(fēng)險管理和實現(xiàn)收益增長多目標之間找尋平衡，引導(dǎo)、支持和規(guī)范公募基金發(fā)展，形成以培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力為重點，以“投資者為本”為理念的全社會參與、全流程監(jiān)管、多主體受益的價值型投資模式，為吸引更多社會資本參與中長期投資、培育耐心資本提供制度保障。

從公募基金行業(yè)演變趨勢看，未來增長將更多受中長期投資者提升收益的需求驅(qū)動。下半年我國資本市場改革創(chuàng)新目標更加明確，圍繞做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”，為進一步服務(wù)中國式現(xiàn)代化建設(shè)完善配套支持功能，公募基金市場改革需發(fā)揮以下作用。

首先，要以服務(wù)國家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展為基本遵循。聚焦發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等重點領(lǐng)域，豐富公募基金投資類別，推動投資顧問業(yè)務(wù)從試點階段轉(zhuǎn)向大批量、常態(tài)化發(fā)展，建立與高科技企業(yè)并購重組、科技成果轉(zhuǎn)化、資本市場投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化相適配的專業(yè)化、標準化公募基金管理和服務(wù)體系。

其次，要以讓利投資者、回報投資者為內(nèi)生動力。為持續(xù)吸引中長期社會資本入市交易，就需要完善機構(gòu)投資者參與上市公司治理等配套制度安排，提升公募基金各環(huán)節(jié)審批效率、降低行業(yè)綜合費率，打擊各類違法違規(guī)操縱市場的行為，形成中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展好”的良性循環(huán)。通過制度配套降低中小投資者成本，促進投融資主體協(xié)調(diào)發(fā)展，形成實體行業(yè)收益增長帶動投資者回報率上升的長線交易機制。

最后，要以營造中長期投資制度環(huán)境為根本保障。通過創(chuàng)新公募基金市場投融資制度設(shè)計，進一步發(fā)揮公募基金在管理專業(yè)化、投資分散化、信息透明化等方面的優(yōu)勢，將公募基金產(chǎn)品打造為價值型投資的重要工具，增加中長期資金和高成長性企業(yè)在公募基金市場投融資結(jié)構(gòu)中的占比，構(gòu)建更加支持權(quán)益類投資、更能體現(xiàn)監(jiān)管包容性的考核機制，形成穩(wěn)定的社會資本來源。