科技是國家強盛之基，創(chuàng)新是民族進步之魂。當(dāng)今世界百年未有之大變局加速演進，要于危機中育新機、于變局中開新局，必須向科技創(chuàng)新要答案?？萍紕?chuàng)新具有成本高、周期長、風(fēng)險大等特點，離不開有效的資金支持。耐心資本專注于中長期投資，大力發(fā)展耐心資本對于加強科技創(chuàng)新、提高創(chuàng)新效率具有重要意義。今年4月召開的中共中央政治局會議提出“要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本”。黨的二十屆三中全會《決定》提出“鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”。深入貫徹落實黨中央決策部署，大力發(fā)展耐心資本，有利于加快實現(xiàn)高水平科技自立自強，搶占科技競爭和未來發(fā)展制高點。

耐心資本具有3個方面的特征。一是不以追求短期收益為首要目標，更重視長期投資。這使得耐心資本對資本回報有較長期限展望并對風(fēng)險有較高承受力，投資周期可以長達數(shù)年甚至數(shù)十年，能夠支持那些需要較長時間才能產(chǎn)生顯著回報的項目和企業(yè)。二是更加關(guān)注企業(yè)的長期價值和成長潛力，通常不受市場短期波動干擾。這使得耐心資本能夠?qū)ζ髽I(yè)基本面、行業(yè)趨勢、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素進行深入分析，選擇的投資對象往往具有長期增長潛力和穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期。三是注重金融與經(jīng)濟之間的良性互動，圍繞經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略目標和重點領(lǐng)域進行有針對性的投資。這使得耐心資本不僅僅關(guān)注投資的市場收益情況，還會瞄準國家和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，為國家發(fā)展大局作出自身貢獻。

發(fā)展耐心資本是促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。從微觀看，耐心資本能夠為企業(yè)和投資項目提供穩(wěn)定資金支持，幫助那些成長潛力大、創(chuàng)新能力強的企業(yè)更加專注于長期技術(shù)發(fā)展，提高科技創(chuàng)新成功概率和成果應(yīng)用轉(zhuǎn)化效率。同時，耐心資本的投資者通常具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)知識，能夠為企業(yè)提供有價值的建議和支持，促進企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。從中觀看，耐心資本往往傾向投資具有較好發(fā)展前景和增長潛力的項目，如新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等。這將引導(dǎo)金融更好服務(wù)實體經(jīng)濟，促進“硬科技”與資本有效對接，聚焦重點領(lǐng)域加快科技攻關(guān)。從宏觀看，耐心資本的穩(wěn)健性和長期性有助于維護資本市場的穩(wěn)定，減少市場波動和投機行為，提高資本市場的整體效率，更好發(fā)揮資本促進社會生產(chǎn)力發(fā)展的積極作用，為科技創(chuàng)新提供良好環(huán)境。微觀、中觀、宏觀3個層面的作用充分說明，發(fā)展耐心資本能夠促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。

近年來，隨著全球金融市場不斷發(fā)展和監(jiān)管政策不斷完善，耐心資本得到越來越多的關(guān)注。發(fā)展壯大耐心資本，需要加強政策引導(dǎo)，營造良好投資環(huán)境，優(yōu)化營商環(huán)境。要深化金融體制改革，引導(dǎo)市場樹立長期投資理念，吸引更多長期資金入市。構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系，完善有利于長期投資行為的考核評價、稅收、投資賬戶等制度。著力增強宏觀政策取向一致性，加強財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、科技等政策協(xié)調(diào)配合，為發(fā)展壯大耐心資本提供穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場預(yù)期。加快構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制，完善適配長期投資的資本市場基礎(chǔ)制度，加快完善金融機構(gòu)定位和治理，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。完善金融監(jiān)管體系，確保長期資本在資本市場中的投資行為符合法律法規(guī)和政策要求，同時加強投資者保護，進一步提升證券行業(yè)違法成本，健全退市過程中的投資者賠償救濟機制。

（作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院、中國社會科學(xué)院金融研究所）